Спекулятивні ризики – це можливість, пов'язана як із шансом виграшу, і з шансом втрати. Чисті та спекулятивні ризики — Студопедія

Чистий ризик - англ. Pure Risk, є терміном, що застосовується для позначення будь-якої ситуації, в якій немає жодного потенціалу для отримання зиску незалежно від сценарію розвитку подій. Як правило, події, яким притаманний цей тип ризику, знаходяться поза можливостями контролю з боку особи, яка приймає він чистий ризик, що фактично позбавляє її можливості прийняти свідоме рішення. Одним із інструментів мінімізації втрат від чистих ризиків є страхування, яке часто використовується як засіб відшкодування збитків, коли у певній ситуації прибуток уже фактично не може бути отриманий.

Оскільки не існує ймовірності отримання прибутку в результаті прийняття чистого ризику, він вважається протилежністю спекулятивному ризику. Прийняття останнього дійсно вимагає свідомого рішення на підставі детального дослідження всіх факторів ризику, перш ніж вибрати план дій. Зазвичай спекулятивному ризику властивий певний потенціал отримання свого роду доходу чи прибутку протягом певного періоду часу. Одним із прикладів спекулятивного ризику є купівля цінних паперів, коли існують деякі обґрунтовані припущення, що курс акцій зростатиме, якщо на торговому майданчику матимуть місце певні події. Спекулятивний ризик також несе можливість одержання збитку, проте цей потенціал компенсується можливістю отримання доходу.

У разі прийняття чистого ризику не існує ймовірності того, що в результаті буде отримано дохід. Наприклад, якщо будинок зруйнований внаслідок стихійного лиха, його господар зазнає збитків, які не можуть бути відшкодовані, навіть якщо землю, на якій було збудовано цей будинок, буде, зрештою, продано. Хоча домовласник може мати можливість мінімізувати свої втрати, продаючи свою власність, доходи від продажу повністю не замінять втрачений будинок. Щоб придбати аналогічне нове житло, особі необхідно купити його, для чого, у свою чергу, йому необхідно покрити різницю між коштами, отриманими від продажу попереднього майна, та вартістю нового майна. В результаті збитки не можуть бути компенсовані повністю за жодного розвитку подій.

Існують інші форми чистого ризику, які призводять до свого роду збитків, які можуть бути повністю компенсовані. Передчасна смерть одного з подружжя призведе до втрати частини доходу домашнього господарства, яке ніколи не зможе бути повністю компенсовано. «Крадіжка особистості» призводить до збитків, які є такими всеосяжними, що навіть у разі благополучного вирішення проблеми кумулятивні збитки ніколи не будуть відшкодовані повністю. Навіть така ситуація, як постійна непрацездатність, яка позбавляє можливості продовжувати роботу на даному робочому місці, не може бути повністю компенсована працевлаштуванням на іншому місці з більш легкими умовамипраці.

У багатьох ситуаціях страхове покриття може допомогти мінімізувати розмір збитків, пов'язаних з чистим ризиком, оскільки його частина передається страховій компанії. Страхування нерухомості може допомогти компенсувати частину збитку, який виник унаслідок стихійного лиха, що надасть застрахованій стороні ресурси, необхідні для відновлення власності. Страхування на випадок непрацездатності може надати, Крайній мірі, деякий дохід, який може використовуватись для часткового відшкодування доходу від роботи, яку більше не може виконувати застрахована сторона. Виплати за полісом страхування життя допомагають чоловікові, що залишився живим, компенсувати частину доходу, який отримував покійний партнер. Тому страхування чистого ризику, який залишається поза контролем застрахованої сторони, надзвичайно важливе.

Ризик – це загроза збитків. Їхнє відшкодування фіксується певною грошовою компенсацією, яку суд присуджує до виплати позивачеві, який виграв процес. Але не всяка шкода відшкодовується. Страхування має справу з чистим ризиком.

Чистий ризик - це ризик, що передбачає лише ймовірність збитків. Так, снігова лавина являє собою такий вид ризику, якого ніяке фізичне або юридична особане здатне ні передбачити, ні уникнути. Іншими словами, будь-яка катастрофа, подібна до землетрусу або пожежі, дорого обходиться людям, на яких вона обрушується, але її відсутність не призводить до підвищення прибутків.

Чистий ризик містить лише небезпеку шкоди, без будь-якої можливості виграшу.

З іншого боку, спекулятивний ризик відкриває перспективу отримання прибутку, що насамперед і підштовхує людей займатися бізнесом. Будь-який бізнес має на увазі, що, роблячи гроші, їх можна втратити.

Спекулятивний ризик - ризик, що передбачає можливість як прибутків, і збитків.

Щоб зрозуміти різницю між чистим та спекулятивним ризиком, розглянемо приклад із компанією «Шуа-Грип-Інтернешл», яка виробляє роликові ковзани та роликові дошки. Коли наприкінці 70-х років підлітків несподівано охопило шалене захоплення роликовими ковзанами, двадцятичотирирічний син президента компанії вирішив зробити пару ковзанів, прикріпивши їх до підошви старих кросівок фірми «Адідас». В результаті вийшов абсолютно новий видвзуття - «джоггери», що змінив традиційні черевики з піднятим носком. Не існувало жодної гарантії, що публіка віддасть перевагу новим ковзанам старим, але компанія була готова ризикнути. Рішення запустити нове взуттяу масове виробництво несло у собі значну частку спекулятивного ризику, який у результаті себе виправдав. За 8 місяців компанія стала провідним виробником ковзанів. Водночас «Шуа-Грип» відчувала постійну загрозу. різних видівчистого ризику:

· Пожежі, повені або землетруси могли знищити фабрику;

· Зі складу могли вкрасти всі запаси;

· вантажівки, що постачають товари могли потрапити в аварію;

· Хтось міг постраждати через браковані ковзани.

Якби це сталося, компанія нічого б не виграла. У кращому разі вона намагалася б запобігти збиткам.

Невизначеність, властива ринковому господарству, уможливлює існування та розвитку спекулятивного ризику. Особливо спекуляція розвинена на біржах. Розрізняють три способи спекулятивної діяльності на біржах:

Купівля товару, його зберігання протягом певного терміну та подальший продаж. Купуючи товар, спекулянт розраховує підвищення цін. Якщо ціни не підвищаться, а знизяться, спекулянт зазнає збитків.

Укладання термінових (ф'ючерсних) контрактів, коли після закінчення певного терміну інвестор бере на себе зобов'язання купити або продати певну кількість біржового товару за ціною, визначеною сьогодні. Але якщо ціна впаде, то він програє.

Укладання опціонного договору.

Опціон - це контракт, відповідно до якого інвестор купує право купити чи продати у майбутньому будь-яку кількість товару за ціною, яка визначається на сьогоднішній день. Специфіка цього у тому, що своє право інвестор може реалізувати чи реалізувати залежно від свого бажання, що визначається обставинами. Якщо продажна ціна знизиться всупереч очікуванням, інвестор не реалізуватиме свого права. В цьому випадку він, щоправда, втратить ту частину, яку заплатив у вигляді гонорару маклеру під час укладання з ним контракту. Опціонний контракт більш безпечний (менш ризикований) спосіб спекуляції порівняно з терміновим контрактом, тому що програш може дорівнювати лише гонорару маклеру.

І термінові контракти, і опціон застосовуються під час здійснення хеджування - страхування виробництва та торгівлі промислових і торгових фірм з допомогою біржі. Хеджування допомагає знизити ризик від несприятливої ​​зміни ціни, але не дає можливості скористатися сприятливою зміною ціни. При операціях хеджування ризик не зникає, але він змінює свого носія: виробник перекладає ризик на біржового спекулянта, оскільки зазнає антипатії до ризику. Спекулянт приймає він ризик, оскільки насправді є любителем ризику.

Підприємства та організації, що безпосередньо виходять на зовнішній ринок, стикаються з небезпекою валютних втрат через різке коливання курсів іноземних валют. Валютні ризики існують під час розрахунків як у вільно конвертованих валютах (ВКВ), і у клірингових валютах, і навіть під час здійснення товарообмінних угод. Розрізняють два основних валютні ризики: ризик готівкових валютних збитків за конкретними операціями в іноземній валюті та ризик збитків при переоцінці активів та пасивів, а також балансів закордонних філій у національну валюту.

Ризик готівкових валютних збитків існує як під час укладання контрактів, і при наданні (чи отриманні) кредитів і полягає у можливості зміни курсу валюти угоди стосовно рублю (і, відповідно, зміни величини надходжень чи платежів під час перерахунку на рублі).

Зазначені валютні ризики (до і після підписання договору) різняться за характером і можливостям їх попередження. Так, перший вид ризику (до підписання контракту) – близький до цінового ризику або ризику погіршення конкурентоспроможності, пов'язаного із зміною валютного курсу. Він може бути врахований вже у процесі переговорів. Зокрема, у разі різкої зміни валютного курсу в період проведення переговорів підприємство може наполягати на певній зміні первісної ціни, яка компенсувала б (повністю або частково) зміну курсу. Однак після підписання контракту (якщо до нього не включено відповідне валютне застереження) подібні домовленості вже неможливі.

Власне валютний ризик, пов'язані з зміною валютного курсу, у період між підписанням договору та платежів у ньому валюті експортера внаслідок зниження курсу іноземної валюти до національної чи збільшення вартості імпортного договору внаслідок підвищення курсу іноземної валюти стосовно рублю. Насправді зазначений ризик може бути усунений шляхом застосування різних методів страхування валютних ризиків. Ризик упущеної вигоди полягає у можливості отримання найгірших результатів при виборі одного з двох рішень - страхувати чи не страхувати валютний ризик. Так, зміни курсу можуть виявитися сприятливими для ВЕО або підприємства, і, застрахувавши контракт від валютних ризиків, воно може позбутися прибутку, який інакше мало отримати. Водночас фактично неможливо передбачити ризик упущеної вигоди без достатньо ефективних прогнозів валютних курсів.

На залежність виручки підприємств від коливань валютних курсів впливає і порядок внутрішніх розрахунків щодо експортно-імпортних операцій.

На практиці валютні ризики виникають у таких випадках:

До 1992 року експортери розраховувалися з бюджетом за внутрішніми оптовими цінами. У разі, одержувана підприємством сума у ​​рублях сутнісно залежала від зовнішніх факторів, зокрема і від валютного курсу. Тим не менш, і в цих умовах підприємства несли валютні ризики – щодо валютних відрахувань від експорту. Оскільки сума відрахувань в інвалюті визначається, виходячи з твердого відсотка від валютного виторгу, зміни останньої, пов'язані з коливаннями валютних курсів, відбиваються на величині валютних відрахувань. Приблизно така ж модель існує і за нинішньої системи валютного контролю, коли експортери зобов'язані продавати частину своєї валютної виручки на валютній біржі.

Валютні ризики виникають при імпорті як за рахунок централізованих коштів (коли підприємство сплачує відповідний карбованцевий еквівалент платежів в інвалюті за імпортним контрактом), і за рахунок власних валютних коштів підприємства. У цьому випадку ризики, пов'язані з можливістю зміни валютного курсу, виникають, якщо валютні кошти зберігаються на карбованцевих рахунках або на рахунку, вираженому в будь-якій третій валюті, відмінній від валюти імпортного контракту. Для вітчизняних організацій та підприємств доступними є такі методи страхування валютних ризиків:

· Вибір валюти (або валют) ціни зовнішньоторговельного контракту;

· Включення в договір валютного застереження;

· Регулювання валютної позиції за контрактами, що укладаються;

· Виконання послуг комерційних банків зі страхування валютних ризиків.

Вибір валюти ціни зовнішньоторговельного договору як засіб страхування валютних ризиків є найпростішим. Його мета - встановлення ціни контракту у такій валюті, зміна курсу якої виявляться сприятливими. Для експортера це буде так звана сильна валюта, тобто валюта, курс якої підвищується протягом терміну дії контракту. На момент платежу фактична виручка за контрактом, перерахована на рублі, перевищить спочатку очікувану.

Навпаки, імпортер прагне укласти договір у валюті з понижувальним курсом («слабкої» валюті). Тоді на момент платежу йому доведеться заплатити меншу суму в рублях, ніж передбачалося, оскільки іноземна валюта в рублях коштуватиме дешевше. Вдало обрана валюта ціни дозволяє як уникнути втрат, пов'язаних із зміною валютних курсів, а й отримати прибуток.

Водночас цей метод має свої недоліки. По-перше, очікування підвищення чи зниження курсу іноземної валюти можуть виправдатися. Тому при використанні даного методу потрібні достовірні прогнози динаміки валютних курсів.

По-друге, під час укладання зовнішньоторговельних контрактів який завжди є можливість вибирати найбільш підходящу валюту ціни. Наприклад, на деяких міжнародних товарних ринках ціни зовнішньоторговельного контракту встановлюються у валюті експортера.

Щодо багатьох товарів, зокрема, сировини та продовольства, існує реальна можливість вибору валюти ціни, яка застосовується в контракті, за домовленістю між контрагентами. Але інтереси сторін при виборі валюти ціни не збігаються: для експортера за будь-яких обставин вигідніше встановлювати ціну в «сильній» валюті, а для імпортера - у «слабкій». Тому у відповідь на поступку щодо валюти ціни контрагенти, як правило, вимагають зустрічних поступок (знижку або надбавку до ціни, пільгові умови платежу або кредиту тощо). Розміри та види можливих поступок різні.

Так, при укладанні угод на біржові товари, до яких належать багато видів сировини та продовольства, розміри знижок чи надбавок до ціни визначаються, виходячи із вартості: страхування валютних ризиків на міжнародному валютному ринку. Наприклад, під час укладання угоди про постачання лісових товарів (з платежем через 3 місяці) імпортер наполягає на встановленні ціни у доларах, а чи не в шведських кронах, як запропонував експортер. Тоді ціна в доларах буде визначена шляхом перерахунку зі шведських крон за форвардним 3-місячним валютним курсом крони до долара (тобто з урахуванням премії або знижки до поточного курсу). Різниця між ціною в кронах і доларах, що дорівнює різниці між поточним і форвардним курсом, а залежно від ситуації, що склалася на валютних ринках, і строків платежів за контрактом, може становити від десятих часток відсотка до 3-5% і більше і відображатиме вартість хеджування угоди у вигляді термінових валютних операцій.

Види та розміри поступок по товарах не біржової торгівлі залежать як від зазначених вище факторів, так і від практики, що склалася на тому чи іншому ринку, бажання контрагента, його положення та домовленості сторін. Переважна більшість таких поступок (близько 3/4) – це знижки з ціни, але трапляються й інші – зміни умов платежу, валютні застереження тощо.

Зазвичай валюту ціни пропонує експортер. Якщо імпортер не згоден і наполягає на зміні валюти договору, фірма-експортер має право вимагати поступок у відповідь. Для імпортера має сенс наполягати на зміні валюти ціни в тому випадку, якщо він очікує, що курс пропонованої їм валюти знизиться значно - більшою мірою, ніж було збільшено ціну контракту, і, таким чином, на момент платежу знецінення валюти компенсує підвищення ціни. Якщо експортер вважає, що запропонована валюта може сильно знецінитись, то, даючи згоду на введення її в контракт, він має право вимагати суттєвої надбавки до ціни. Тому при виборі валюти ціни зовнішньоторговельного контракту важливо знати не лише про можливе зниження або підвищення курсу тієї чи іншої валюти, а й про приблизні розміри такого зниження чи підвищення.

Включення до контракту валютного застереження як метод страхування валютних ризиків передбачає пропорційне коригування ціни контракту у разі зміни відповідного валютного курсу понад встановлені межі.

Наприклад, за умовами одного з контрактів з англійською фірмою ціна була встановлена ​​у фунтах стерлінгів із валютним застереженням у шведських кронах. При цьому залежно від зміни курсу фунта до крони до моменту платежу ціна в фунтах стерлінгів мала змінитися відповідно до встановленої шкали.

Порядок розрахунку зміни ціни залежно від зміни валютного курсу може бути іншим – не відповідно до спеціальної шкали, а за спеціальною формулою. При цьому обговорюється, який курс (за якою публікацією чи біржовим котируванням) використовується.

Однак такий метод страхування валютних ризиків не дає повної гарантії від збитків. Все залежить від того, наскільки вдалим є вибір валюти, що застосовується для валютного застереження, і які тенденції зміни її курсу.

Безумовно, російським зовнішньоекономічним організаціям та підприємствам зручно застосовувати валютне застереження у рублях, що повністю гарантує від валютних ризиків. Однак, як правило, іноземні контрагенти не погоджуються на включення валютного застереження у рублях.

З огляду на це найбільш поширеними валютними застереженнями, застосовуваними ВЕО, є застереження у СДР (міжнародної рахункової валютної одиниці), часом - у шведських кронах.

Іноді на практиці зустрічаються мультивалютні застереження, що передбачають перерахунок суми платежу у разі зміни курсу валюти контракту в середньому по відношенню до кількох заздалегідь визначених валют (валютою «кошику» із зазначенням ваги відповідних валют у «кошику»). У цьому досягається той самий ефект, що з використанні застереження в СДР, але значно ускладнюється розрахунок курсів і платежів за контрактами.

Надзвичайно рідко в практиці застосовується одностороннє застереження, яке захищає інтереси лише однієї із сторін, передбачаючи перерахунок сум платежу лише у разі несприятливої ​​для цієї сторони зміни валютного курсу.

До контрактів із тривалими строками поставки та платежу, а також такими, що передбачають надання комерційного кредиту, включаються індексні застереження або застереження про «ковзання ціни». Це означає, що вартість товару і сума платежу повністю чи частково коригуються залежно від руху ринкових ціни даний товар, витрат виробництва чи динаміки загального індексу цен.

Застосування валютних застережень зазвичай тягне у себе надання певних поступок контрагенту (як і, за зміні валюти ціни), воно вимагає від організацій та підприємств, які укладають велику кількість зовнішньоторговельних контрактів, додаткових витрат часу для розрахунків сум фактичних платежів за контрактами.

Регулювання валютної позиції за контрактами, що укладаються, як метод використовується великими підприємствами, які укладають велике числозовнішньоторговельних контрактів. Зміст його зводиться до того, щоб наскільки можна не мати відкритої валютної позиції. Це досягається двома способами:

Якщо підприємство одночасно підписує зовнішньоторговельні контракти і з експорту, і з імпорту, їй достатньо стежити, щоб ці контракти укладалися лише у валюті і терміни платежів із них приблизно збігалися. Збитки за експортними контрактами, пов'язані з коливаннями валютного курсу, компенсуються відповідним прибутком за імпортними контрактами і навпаки. Якщо за рахунок переходу до використання однієї валюти при встановленні цін зовнішньоторговельних угод та уніфікації порядку та строків платежів не вдається досягти повної збалансованості валютної позиції, тобто якщо залишаються платежі, що не покриваються зустрічними надходженнями, щодо операцій, що залишилися, можуть бути застосовані інші методи страхування .

Якщо підприємство має більшою мірою експортну (або, навпаки, імпортну) спрямованість і укладає велику кількість контрактів, то вона може звести до мінімуму валютні ризики за допомогою диверсифікації валютної структури укладених з експорту або імпорту контрактів (тобто за допомогою їх укладення в різних валютах, що мають протилежні тенденції зміни курсів).

Під час укладання угод одночасно у різних валютах збитки від несприятливого зміни курсів одних буде відшкодовано прибутком від зміни курсів інших валют. Тому така практика дає прийнятні гарантії валютних ризиків.

Регулювання валютної позиції, включаючи різні прийоми такого регулювання, - досить ефективний та зручний метод страхування валютних ризиків, який широко застосовується, зокрема, у діяльності зовнішньоекономічних об'єднань. Цей методне вимагає спеціальних витрат на страхування валютних ризиків та може використовуватися у поєднанні з іншими методами. При вдалому його застосуванні може бути забезпечена повна гарантія від валютних ризиків.

При використанні послуг комерційних банків зі страхування валютних ризиків, заявки на страхування приймаються по телефону, після чого письмово оформляються договором про страхування валютних ризиків. У договорі зазначаються: сума іноземній валюті, термін платежів чи надходжень за контрактом, форвардний курс рубля, яким здійснюється перерахунок сум в инвалюте.

Банк бере він зобов'язання після закінчення терміну, зазначеного у договорі, на час вступу платежів у іноземній валюті переказати їх у рахунок клієнта у рублях за курсом, існуючому на даний момент платежу, а, по обумовленому форвардному курсу. І навпаки, якщо договір укладено з підприємством-імпортером, банк зобов'язується списати з рахунку підприємства у рублях суму, визначену виходячи із встановленого форвардного курсу рубля.

Укладання договору страхування валютних ризиків дозволяє підприємству повністю захистити себе від можливих збитків, що з коливаннями валютних курсів, оскільки він знає курс перерахунку іноземної валюти на рублі.

Форвардні курси іноземних валют до рубля розраховуються щодня. Форвардний курс банку розраховується на основі форвардних курсів відповідних валют на міжнародному валютному ринку, що дозволяє банку перестрахувати на ньому договори, укладені з організаціями та підприємствами, не зазнаючи при цьому матеріальних збитків.

Як і міжнародному валютному ринку, форвардні курси одних валют до рубля встановлюються з премією, інших - зі знижкою до поточним валютним курсам. Система форвардних курсів банку так само, як і термінових курсів, що застосовуються на Заході, орієнтує підприємства та організації на укладання експортних контрактів у «сильних» валютах, а імпортних – у «слабких».

Комерційні банки страхують вітчизняні підприємства та організації від ризику збитків, пов'язаних із коливаннями валютних курсів, але не від ризику втраченої вигоди. Механізм розрахунків із клієнтами такий, що після здійснення звичайної процедури розрахунків за експортним чи імпортним контрактом із застосуванням поточного валютного курсу на дату платежу банк списує або, навпаки, зараховує на рахунок клієнта суму в рублях, що відповідає різниці між поточним та форвардним курсом. Підприємство таким чином або отримує виграш від того, що контракт застрахований, або опиняється в програші.

Поряд із звичайним договором страхування комерційні банки надають послуги на умовах «опціон». Клієнт у момент платежу за певну комісію (до 5% вартості угоди) має можливість обирати - проводити розрахунок за форвардним курсом відповідно до договору страхування, або анулювати договір і проводити розрахунок за поточним курсом (у разі його сприятливої ​​зміни).

Застосування «опціонів» з огляду на велику комісію за цей вид операцій виправдане лише в умовах значних змін валютних курсів. При укладанні таких угод ще більше зростає роль прогнозів динаміки валютних курсів.

Таким чином, найбільш зручним та прийнятним є метод регулювання валютної позиції, який не вимагає оцінки перспектив динаміки валютних курсів та забезпечує гарантії від збитків за валютними ризиками. Але, як показує досвід, неможливо повністю збалансувати вимоги та зобов'язання в іноземній валюті, а це обумовлює необхідність застосування інших методів.

Відкрита валютна позиція щодо зовнішньоторговельних контрактів (тобто платежі чи надходження, які не погашаються зустрічними надходженнями чи платежами у відповідній іноземній валюті) може бути застрахована за допомогою вибору іншим із згаданих методів. У цьому бажана орієнтація на достовірні прогнози валютних курсів.

З огляду на те, що прогнози валютних курсів не забезпечують 100% достовірності, не слід, орієнтуючись на них тримати занадто велику надійно не застраховану валютну позицію. Для гарантії від великих збитків її розмір, як вважають, не повинен перевищувати 10% суми укладених контрактів, решту доцільно застрахувати через комерційний банк або шляхом включення до контракту відповідних валютних застережень.

Валютні ризики під час ведення валютних рахунків підприємств є найважливішим для великих структур, мають значну кількість валюти на термінових депозитах.

Російські підприємства міста і організації мають право відкривати балансові валютні рахунки, зокрема у ВКВ. В результаті підприємства несуть ризики збитків через можливу зміну курсу валюти рахунку. Отримавши іноземну валюту та ухваливши рішення про відкриття валютного рахунку, підприємство має визначити, в якій валюті тримати кошти.

Конвертація в інші валюти проводиться без обмеження за чинним курсом міжнародного валютного ринку на день здійснення операції. Замість рахунку в одній із ВКВ може бути відкритий рахунок у рублях зі вільною конверсією. Перерахунок рублів в іноземну валюту і назад здійснюється за курсом ЦП Росії на день здійснення операції.

Вигідність зберігання коштів у тій чи іншій валюті визначається перспективами динаміки її курсу на міжнародних валютних ринках та рівнем міжнародних відсоткових ставок у відповідній валюті, оскільки від нього залежить і відсоток, який нараховує банк. Наприклад, на початку 1990 р. склався високий рівеньставок за депозитами у англійських фунтахстерлінгів. У зв'язку з цим деякі переваги мають рахунки в рублях із вільною конверсією. Оскільки курс рубля розраховується з урахуванням валютної «кошика», він стабільний загалом стосовно провідним західним валютам, які зміни не зазнавали їх взаємні курси. Поряд із цим розмір ставки за карбованцевими рахунками відповідає середньому рівню відсоткових ставок у провідних західних валютах.

У ряді випадків, якщо власник валютних фондів передбачає їх використання для закупівлі готових виробів у певній країні (наприклад, у ФРН), має сенс помістити ці кошти на рахунок у національній валюті цієї країни. Тим самим він собі гарантує, що на момент використання коштів він зможе на них закупити приблизно таку ж кількість товарів, як і передбачав, незалежно від зміни валютного курсу. При цьому власник валютних фондів уникає суттєвих втрат, хоча й втрачає можливість отримати додатковий прибуток від зміни валютних курсів. Однак це доцільно лише в тих випадках, коли мова йдепро страждання, що має відносно низький рівень інфляції.

Можна відзначити такі функції ризику:

1. стимулююча функція ризику, яка проявляється у двох аспектах:

конструктивний аспект, який полягає у дослідженні джерел ризику при проектуванні операцій та систем, конструюванні спеціальних пристроїв, операцій, форм угод, що виключають чи знижують можливі наслідкиризику як негативного відхилення;

деструктивний аспект, який виявляється у тому, що реалізація рішень з недослідженим чи необґрунтованим ризиком може призводити до реалізації об'єктів чи операцій, що належать до авантюрних, волюнтаристських;

2. захисна функція ризикумає також два аспекти:

історико-генетичний аспект полягає в тому, що юридичні та фізичні особизмушені шукати засоби та форми захисту від небажаної реалізації ризику;

соціально-правовий аспект полягає в об'єктивній необхідності законодавчого закріплення поняття "правомірності ризику", правового регулюваннястрахової діяльності;

3. компенсуюча функція ризикуможе забезпечити компенсуючий ефект (позитивна компенсація), тобто. додатковий порівняно з плановим прибутком у разі сприятливого результату (реалізації шансу);

4. соціально-економічна функція ризику, яка у тому, що у процесі ринкової діяльності ризик і конкуренція дозволяє виділити соціальні групи ефективних власників у громадських класах, а економіці - галузі діяльності, у яких ризик прийнятний. Втручання держави у ризикові ситуації на ринках (включаючи гарантії, наприклад, у фінансово-кредитній сфері) обмежує ефективність соціально-економічної функції ризику. У соціальному плані це спотворює принципи рівності всім учасників ринку з різних галузей господарства, що може породжувати дисбаланс ризиків галузях економіки.

Лекція 2. Класифікація ризиків

Ефективність організації управління ризиками багато в чому визначається ідентифікацією його розташування у загальній системі класифікації.

Ризики можуть бути класифіковані за такими ознаками

Залежно від можливого результату (ризикової події) ризики можна розділити на дві великі групи: чисті та спекулятивні.

Чисті ризики- Можливість отримання негативного або нульового результату. До них належать: природно-природні, екологічні, політичні, транспортні, майнові, виробничі, торговельні ризики.

Спекулятивні ризикивиражаються у можливості отримання як позитивного, і негативного результату. До спекулятивних відносяться всі фінансові ризики, що є частиною комерційних ризиків ( Мал. 1).

Фінансові ризикипов'язані з ймовірністю втрат фінансових ресурсів, включають (див. рис. 1):

1) ризики, пов'язані з купівельною спроможністю грошей(інфляційний, дефляційний, валютний ризики та ризик ліквідності);

2) ризики, пов'язані із вкладенням капіталу,- інвестиційні ризики(Ризик втраченої вигоди, ризик зниження доходів, ризик прямих фінансових втрат).

Під спекулятивним ризиком прийнято розуміти вигляд фінансового ризику, який може припускати як сприятливі, і несприятливі наслідки укладання тієї чи іншої угоди.

В даний час існує безліч факторів, здатних призвести до виникнення комерційних ризиків. До найпоширеніших причин належать:

– різке зниження обсягів реалізації продукції, які можуть бути спричинені стрімким падінням попиту на той чи інший вид товару, що перебуває у процесі здійснення продажів, а також витіснення продукції компанії підприємствами-конкурентами.
- Запровадження обмежень на продаж певних видів товарів;
– підвищення закупівельної ціни певних категорій товарів у рамках здійснення підприємницького проекту;
– несподіване зниження закупівельних обсягів, що негативно впливає на масштаби здійснюваної торговельної діяльності та сприяє небажаному збільшенню фінансових витрат на одиницю обсягу товару, що реалізується;
- Втрати якості продукції, пов'язані з порушенням правил обігу (умов зберігання, транспортування тощо);
- Збільшення обсягів витрат обігу, пов'язане з необхідністю виплат різного родуштрафів, мит та відрахувань.

Всі перелічені вище причини можуть спровокувати виникнення спекулятивних ризиківі призвести не лише до втрати фінансового прибутку, а й до банкрутства всього підприємства.

Особливості спекулятивного ризику

Головною особливістю спекулятивного ризику є те, що будь-яка фінансова операція підприємства може мати як позитивні, і негативні наслідки. На відміну від «чистого» ризику спекулятивний ризик не посилається на ті події, які, як запевняють багато фахівців, викликають певну формувтрати за будь-якого результату.

В даний час можливість виникнення спекулятивного ризику передбачити досить складно. Зокрема це пов'язано з тим, що сучасний фінансовий досить нестабільний, і тому вкрай проблематично передбачити реакцію споживача на появу у продажу того чи іншого виду продукції. Те саме стосується і послуг – в одні тимчасові періоди попит на них може збільшуватися, а в інші, навпаки, – падати.

Спекулятивні ризики мають досить гнучкі форми і можуть виникати в різних робочих ситуаціях. Саме тому дуже важливо уважно відстежувати фінансово-економічний стан споживчого ринку та вибудовувати діяльність підприємства, виходячи із запитів потенційних клієнтів.

Основним методом максимального зниження ймовірності виникнення спекулятивних ризиків є якісний збір інформації про поле фінансово-економічної діяльності, на якому планується укладання угод. Такий підхід дозволяє максимально точно спрогнозувати результат того чи іншого підприємства та прорахувати всі можливі шляхи здійснення торгових операцій.

Нині багато підприємств страхуються від спекулятивних ризиків шляхом залучення додаткового капіталу. Не можна сказати, що таке рішення здатне гарантувати зниження ймовірності виникнення фінансових проблем, проте, у разі появи негативних наслідків торгових операцій, воно може розширити перспективне поле підприємства і дозволить йому швидше знайти вихід із ситуації.

Роль спекулятивних ризиків у розвитку бізнесу

Спекулятивні ризики грають величезну роль становленні та розвитку сучасного бізнесу. У першу чергу, саме вони є тими самими механізмами, які впливають на успішність угод, що укладаються компанією, і здатні привести як до розквіту, так і занепаду підприємства.

Імовірність виникнення спекулятивних ризиків може також виступати як свого роду стимулюючий фактор, що підштовхує компанію до перегляду принципів роботи підприємства та початку проведення робіт з удосконалення виробничої або комерційної діяльності.

На жаль, у багатьох випадках, спекулятивні ризики призводять до негативних наслідківта негативним чином впливають на роботу підприємств, які здійснюють ризикову фінансову діяльність. Тим не менш, деякі компанії навчилися навіть отримувати вигоду з сумнівних угод і змогли не тільки не програти битву конкурентів, але й досягти нових зізнань у фінансово-економічному середовищі.

В цілому, спекулятивні ризики, незважаючи на небезпеку, можуть бути легко усунені. Єдина умова полягає в тому, що компанія, яка зазнає їх постійного чи тимчасового впливу, повинна мати розвинене інформаційне поле та бути в курсі останніх подійфінансово-економічному ринку.

Суть найбільш поширеної класифікації ризиків полягає у поділі чистих та спекулятивних ризиків.

Чисті ризики - викликані впливом чинників, змінити чи обмежити дію яких неможливо. Наприклад, податкове законодавство, природно-географічні умови, суспільна мораль та соціальні підвалини та ін.

Спекулятивні ризики пов'язані як з шансом виграшу, так і з шансом втрати. Наприклад, брехня.

Чисті ризики, на відміну секулятивних, мають щодо постійний характер прояви. Для їх оцінки та аналізу активно використовуються методи математичної статистикита теорії ймовірностей. Завдяки стабільному характеру, стійкій частоті прояву та динаміки основних показників чисті ризики іноді називають статичними ризиками.

Спекулятивні ризики визначаються повною мірою управлінським рішенням. Зазвичай, вони мають невизначений характер прояви, які аналітичні оцінки змінюються з часом. Найчастіше спекулятивні ризики трапляються в таких сферах діяльності, які залежать від ринкової кон'юнктури. Через це спекулятивні ризики іноді називають динамічними ризиками. Для їх дослідження, а їм властива висока мінливість характеристик, доводиться використовувати нетрадиційні методианалізу та вибору управлінських рішень (наприклад, технічний аналіз).

ПИТАННЯ 36. ПРЯМІ ТА ПОРТФЕЛЬНІ ІНВЕСТИЦІЇ

Інвестиції коштів з метою отримання прибутку поділяються на прямі та портфельні інвестиції. Здійснення інвестицій, як правило, здійснюється керуючими компаніями, які мають великий досвід роботи на ринку цінних паперів. Крім того, деякі великі холдинги мають спеціалізовані підрозділи, які оцінюють можливість проведення прямих або портфельних інвестицій.

Прямі інвестиції є великі вкладення коштів у активи підприємства. Часто під прямими інвестиціями коштів розуміється купівля контрольного пакета акцій, у результаті інвестор отримує можливість керувати виробництвом.

Портфельні інвестиції є вкладення певний обсяг цінних паперів. Як правило, портфельні інвестиції не дають можливості інвестору отримати право управління підприємством, портфельні інвестиції спрямовані виключно на отримання доходу завдяки змінам курсу цінних паперів компанії внаслідок біржових торгів. Найчастіше портфельні інвестиції бувають короткостроковими, і пов'язані з ситуацією, що складається ринку в даний час. Прямі та портфельні інвестиції мають на увазі наявність досить великого обсягу коштів у інвесторів, приватний інвестор, який має невеликі кошти, швидше звернеться до пайового інвестиційного фонду для участі у портфельних інвестиціях. Прямі та портфельні інвестиції часто здійснюються закордонними інвесторами на маловивчених ринках, у деяких випадках накладаються обмеження в галузі виробництва, в яких закордонні інвестори можуть здійснювати прямі інвестиції. Обсяг прямих та портфельних інвестицій може досягати значних сум, тому великі інвестори проводять попередній ретельний аналіз ефективності інвестицій. Для аналізу ефективності прямих та портфельних інвестицій можуть застосовуватись різні методиоцінки, які можуть базуватися на різноманітних математичні моделі. Для більш якісної оцінки можливості прямих або портфельних інвестицій можуть бути залучені незалежні експерти, які мають власні методики оцінки ефективності.