نتایج حراج آفز. بررسی تحلیلی Cbonds: تقاضا در حراج OFZ سه برابر بیشتر از عرضه بود

فروش بدهی دولت به سرمایه گذاران می تواند اهداف مختلفی را دنبال کند. با هزینه وجوه جذب شده، کسری بودجه پوشش داده می شود، برنامه ها و پروژه های سرمایه گذاری دولتی تأمین مالی می شود.

در روسیه، مدیریت بدهی عمومی توسط دولت انجام می شود، که محدودیت هایی را برای بدهی عمومی برای سال مالی آینده تعیین می کند، شرایط عمومی انتشار و گردش اوراق بهادار بدهی دولت را تأیید می کند و تصمیمات کلیدی دیگری را در این زمینه اتخاذ می کند. اما به طور مستقیم صدور و خدمات انتشار اوراق قرضه دولتی از طرف خود وزارت دارایی انجام می شود و بانک روسیه به عنوان یک نماینده عمومی در آن مشارکت دارد.

حجم قرضه های برنامه ریزی شده به طور منظم در وب سایت رسمی وزارت دارایی منتشر می شود و برای بررسی در دسترس همگان است. قرار دادن اولیه OFZ خود از طریق مزایده ها صورت می گیرد که قرار است هر چهارشنبه هر هفته به صورت هفتگی برگزار شود.

این آژانس همچنین برنامه دقیق سه ماهه آینده را منتشر می کند. در سایتبا این حال، در برخی موارد، زمانی که شرایط بازار اجازه جذب سرمایه با نرخ مورد نیاز را نمی دهد، ممکن است همانطور که در بیانیه مطبوعاتی مربوطه آمده است، حراج لغو شود.

شکل برگزاری در قالب یک حراج به شما امکان می دهد شرایط واقعی بازار را ارزیابی کنید و درک کنید که سرمایه گذاران در چه سودی آماده هستند به دولت وام دهند. سطح بالاتقاضا به دولت این امکان را می دهد که روی جایگذاری بعدی با بهره کمتر وام حساب کند، در حالی که تقاضای کم، برعکس، نشان دهنده نیاز به دادن بازدهی بیشتر به سرمایه گذاران یا انتظار برای وضعیت بازار مناسب تر است.

چه کسانی در مزایده های وزارت دارایی شرکت می کنند

خریداران اوراق بدهی در بازار اولیه عمدتاً سرمایه‌گذاران بزرگ نهادی و خصوصی هستند که به دلیل حجم سرمایه نمی‌توانند در بازار ثانویه اوراق بهادار را بدون کاهش سودآوری خریداری کنند. همچنین سرمایه گذاران می توانند انتظار داشته باشند که به دلیل تقاضای کم، حراج بتواند شرایط بهتری نسبت به بازار ثانویه داشته باشد.

از نظر تئوری، هر کسی می تواند در مزایده شرکت کند. با این حال، در عمل، کارگزاران و بانک‌هایی که امکان دسترسی مشتریان به مزایده‌های وزارت دارایی را فراهم می‌کنند، ممکن است محدودیت‌های خاصی را برای حداقل سرمایه تعیین کنند یا چنین خدماتی را فقط به دسته خاصی از مشتریان ارائه دهند.

برای یک سرمایه گذار خصوصی معمولی که حجم سرمایه گذاری او از 20 تا 30 میلیون روبل تجاوز نمی کند، نقدینگی در اکثر موارد OFZ برای خرید اوراق بهادار در بازار ثانویه کافی است. اگر با مبالغ قابل توجهی کار می کنید یا انتظار بازدهی بالاتری دارید، می توانید برای شرکت در مزایده با کارگزار خود تماس بگیرید.

حراج چطوره

حراج از طریق یک سیستم تجاری ویژه بر اساس زیرساخت بورس مسکو برگزار می شود. یک روز قبل از حراج، اطلاعیه مطبوعاتی در سایت بورس منتشر می شود که حاکی از انتشار اوراق بهادار عرضه شده در حراج، زمان ارسال درخواست و سایر ویژگی ها است. به عنوان یک قاعده، وزارت دارایی دو یا سه شماره OFZ را در حراجی با سررسیدهای مختلف ارائه می دهد.

مناقصه گران می توانند دو نوع پیشنهاد ارائه دهند: رقابتی و غیر رقابتی. پیشنهادهای رقابتی منحصراً به قیمت مشخص شده در پیشنهاد اجرا می شود و ممکن است توسط ناشر رضایت کامل یا جزئی نداشته باشد. در صورت وجود پیشنهاد، پیشنهادات غیر رقابتی با میانگین موزون قیمت مزایده برآورده می شود.

چرا تحلیلگران مزایده های وزارت دارایی را دنبال می کنند؟

بر اساس نتایج مزایده، بورس نتایج را منتشر می کند. فعالان بازار بر اساس میانگین موزون بازدهی تشکیل شده در حراج، بازدهی منصفانه اوراق بهادار و احساس عمومی بازار را ارزیابی می‌کنند.

بیش از حد قابل توجهی از تقاضا بیش از حجم قرار دادن یا تخفیف در بازده حراج در مقایسه با قیمت در بازار ثانویه - این عوامل نشان دهنده تقاضای بالا و کاهش احتمالی بازده اوراق بهادار در آینده است. همچنین برای اوراق بهاداری که سررسید آنها تقاضا بیشتر است، مهم است.

در مقابل، اگر موضوع به طور کامل عرضه نشده باشد، با حق بیمه بازدهی قرار داده نشده باشد، یا حراج به طور کلی لغو شود، این یک سیگنال واضح به بازار است که تقاضا برای اوراق بهادار پایین است و ممکن است بازدهی منصفانه در بازار وجود داشته باشد. بالاتر از آن چیزی باشد که دولت ارائه می کند.

گالاکتیونوف ایگور
کارگزار BCS

نتایج مزایده ها متناقض و غیرمنتظره بود

در اولین حراج تابستانی، وزارت دارایی فدراسیون روسیه پیشنهاد محدودی از OFZ ها را به مبلغ 30 میلیارد روبل حفظ کرد. مزایده ها برای قرار دادن نسخه میان مدت OFZ-PD 26223 و یکی از طولانی ترین نسخه های OFZ-PD 26224 به مبلغ 15 میلیارد روبل هر کدام ارائه شده است. ارزش اسمی هر کدام تاریخ سررسید OFZ-PD شماره 26223 28 فوریه 2024 است و نرخ کوپن برای کل سررسید وام 6.50 درصد در سال تعیین شده است. تاریخ سررسید OFZ-PD شماره 26224 23 مه 2029 است. نرخ کوپن برای کل مدت وام 6.90٪ در سال تعیین شده است.

در اولین حراجبرای قرار دادن OFZ-PD 26223، تقاضا به حدود 31114.85 میلیون روبل رسید که 2.1 برابر بیشتر از عرضه بود. با رضایت 65 پیشنهاد در طول مزایده، ناشر موضوع را تقریباً در محل قرار داد تمام و کمال(بدون دو اوراق) با «تخفیف» به بازار ثانویه به مبلغ 0.22 p.p. در قیمت قطع و حدود 0.18 p.p. به قیمت میانگین وزنی قیمت پایانی در حراج 97.4015 درصد و میانگین موزون قیمت در سطح 97.4501 درصد قیمت تعیین شد که به ترتیب با بازده تا سررسید 7.18 درصد و 7.17 درصد در سال مطابقت دارد. . معاملات ثانویه روز قبل با قیمت 97.500 درصد اسمی بسته شد و میانگین موزون قیمت در سطح 97.626 درصد اسمی قرار داشت که به ترتیب 7.16 درصد و 7.13 درصد در سال با بازدهی مطابقت داشت. بنابراین، حراج "حق بیمه" از نظر عملکرد به بازار ثانویه به مبلغ حدود 2-4 bp.

تقاضا در حراج دومبرای قرار دادن OFZ-PD 26224 حدود 13867.98 میلیون روبل بود. یا حدود 92 درصد از عرضه. وزارت دارایی فدراسیون روسیه با رضایت 67 پیشنهاد در طول حراج، اوراق قرضه به مبلغ 11587.902 میلیون روبل قرار داد. به ارزش اسمی یا حدود 77 درصد حجم پیشنهادی. در عین حال، ناشر باید با میانگین موزون قیمت حدود 0.40 واحد درصد «تخفیف» ارائه می کرد. و حداکثر - حدود 0.50 p.p. قیمت برش 96.740 درصد تعیین شد، میانگین موزون قیمت در سطح 96.8855 درصد ارزش اسمی قرار گرفت که به ترتیب مربوط به بازده مؤثر تا سررسید 7.47 درصد و 7.45 درصد در سال است. معاملات ثانویه روز قبل با قیمت 97.141 درصد اسمی بسته شد و میانگین موزون قیمت در سطح 97.289 درصد اسمی قرار گرفت که به ترتیب با 7.42 درصد و 7.40 درصد در سال مطابقت داشت. بنابراین، حراج "حق بیمه" از نظر عملکرد به بازار ثانویه به مبلغ حدود 5-7 bp.

با توجه به علاقه سرمایه گذاران به اوراق قرضه بلندمدت در هفته گذشته، وزارت دارایی تصمیم گرفت که اوراق شش و یازده ساله را برای قرار دادن در مزایده های فعلی ارائه دهد، اما، مانند قبل، در مبلغ نسبتاً محدود 15 میلیارد روبل. . هر یک. اما نتایج مزایده ها متناقض و غیرمنتظره بود.در حراج برای قرار دادن OFZ-PD 26223 شش ساله، تقاضا بیش از دو برابر عرضه شد و ناشر موفق شد این موضوع را در حجم تقریباً کامل با حداقل حق بیمه 2-4 bp قرار دهد. به بازار ثانویه در مزایده عرضه یازده ساله OFZ-PD 26224 با تقاضای حدود 92 درصد حجم عرضه شده، علیرغم قیمت قطعی، تنها حدود 77 درصد از حجم عرضه شده قرار گرفت. 0.5 واحد درصد تعیین شد. زیر بازار ثانویه شايد يادآوري شود كه سه هفته پيش هنگام عرضه همين موضوع، تقاضا تنها 58 درصد حجم عرضه و حجم فروش تنها 43 درصد با قيمت قطعي 0.6 درصد بود. زیر بازار

لازم به ذکر است که وضعیت بازار ثانویه را می توان به عنوان "توازن ظریف" توصیف کرد: طی یک ماه و نیم گذشته، قیمت ها عمدتاً در پس زمینه فعالیت نسبتاً کم حرکت کرده اند (طبق نتایج اردیبهشت، حجم معاملات مبادلات ارزی 30 درصد کمتر از میانگین ماهانه 4 ماهه اول سال جاری بوده) و حتی برای یک یا دو روز نیز نوسانات بالا بوده است. برخی از حمایت ها از بازار بدهی روبل ممکن است از داده های تورم ناشی شود که در ماه می، درست مانند آوریل، 2.4 درصد سالانه بود. بنابراین سطح پایینامیدوار است نرخ کلیدی به سطح خنثی کاهش یابد، که به گفته رئیس بانک روسیه، هنوز در محدوده 6-7٪ است، اما به حد بالای محدوده نزدیکتر است. بدیهی است که روند فعلی تا پایان هفته آینده ادامه خواهد داشت و جلسه بعدی بانک روسیه برگزار خواهد شد و در آن موضوعات سیاست پولی مورد بحث و بررسی قرار خواهد گرفت. اکثر فعالان بازار منتظر تغییرات در نرخ کلیدی نیستند و دسیسه اصلی در تغییرات احتمالی و لفاظی بیانیه رگولاتوری خواهد بود.

اوراق قرضه وام فدرال با ارزش اسمی شاخص تورم (OFZ-IN). ارزش اسمی اوراق برای ماه آتی مطابق با شاخص قیمت کالاها و خدمات مصرف کننده به صورت ماهانه نمایه می شود. فدراسیون روسیه.

مشخصات کلی OFZ-IN:

• صادرکننده:وزارت دارایی فدراسیون روسیه
• نماینده عمومی برای قرار دادن، بازخرید و مبادله OFZ-IN:بانک روسیه
• سازمان دهندگان قرار دادن OFZ-IN: CJSC "VTB-Capital"، CJSC "Sberbank CIB"، Bank GPB (JSC).

1. فروشگاه دوم:

   OFZ ها با ارزش اسمی نمایه شده در حالت های معاملاتی زیر مجاز هستند:

   • حالت معاملاتی اصلی T+ ("شیشه ای T+1")،
   • RPS با کمیته مرکزی
   • حالت معامله با مذاکره
   • REPO با بانک روسیه
   • REPO Interdealer
   • REPO با CCP.

   حالت های معاملاتی موجود و کدهای تسویه حساب:

   حالت معامله	کد تسویه حساب	هنگام انجام معامله ارزش اسمی و ACD تعریف شده است:
   حالت معاملاتی اصلی T+	Y1	اسم و NKD - از تاریخ اجرای تراکنش
   RPS با کمیته مرکزی	Y0-Y2 (Y3-Y7 استفاده نشده است!)
   دور در دقیقه	T0، Z0، B0-B30	ACI - از تاریخ اجرای تراکنش
   REPO با بانک روسیه، REPO Interdealer	Z0، Rb، S0-S02	اسمی - در تاریخ معامله، ACI - از تاریخ اجرای قسمت اول معامله
   REPO با CCP	بخش اول تراکنش REPO - T0، Y0، Y1	اسم و NKD - از تاریخ اجرای قسمت اول معامله

   کمیسیون بورس در تاریخ معامله دریافت می شود.

   با OFZ-IN، انجام معاملات با اجرا در دوره های کوپن زیر مجاز است ("پرش از روی کوپن").
   اگر PJSC صرافی مسکو ارزش اسمی و/یا ACI را برای تاریخ جاری نداشته باشد، همه کدهای تسویه برای چنین اوراق بهاداری ممنوع خواهند بود. در صورت عدم وجود قیمت بازار و قیمت MIRP، آخرین قیمت تسویه برای معاملات در رژیم‌های REPO با بانک روسیه استفاده می‌شود.
   در صورت عدم اجرا توسط شرکت کنندگان تسویه معاملات اوراق قرضه جدید در رژیم ها با CCP، رویه استاندارد "انتقال تعهدات" با انعقاد معاملات DPS با CCP یا معاملات REPO با CCP انجام می شود:

   • در این مورد، ارزش اسمی و ACI در تاریخ تسویه حساب، که از تاریخ معامله برای بورس مسکو PJSC شناخته شده است، استفاده خواهد شد.
   • در صورت عدم وجود مقادیر اسمی و/یا ACI در تاریخ محاسبه، آخرین ارزش شناخته شدهارزش اسمی و ارزش ACI بر اساس آن محاسبه می شود.

2. میزان درآمد کوپن برای هر دوره پرداخت به طور جداگانه بر اساس ارزش اسمی تعیین شده در تاریخ پرداخت درآمد کوپن مربوطه محاسبه می شود.
   سود کوپن اول از روز تقویمی پس از تاریخ شروع قرار دادن OFZ-IN تا تاریخ پایان اولین دوره کوپن تعلق می گیرد.
   سود سایر کوپن ها از روز تقویمی پس از تاریخ پایان دوره کوپن قبلی تا تاریخ پایان دوره کوپن فعلی (تاریخ سررسید) تعلق می گیرد.
   ACI بر اساس ارزش اسمی شناخته شده بورس مسکو PJSC، تعیین شده در تاریخ معامله محاسبه می شود. گرد کردن ACI برای این اوراق با توجه به اسناد انتشار با دقت 1 کوپک تعیین می شود (گرد کردن بر اساس قوانین گرد کردن ریاضی انجام می شود. در این مورد، قانون گرد کردن ریاضی باید به عنوان یک روش گرد در نظر گرفته شود که در آن ارزش اگر رقم اول از 0 تا 4 باشد، یک کوپک کامل (کل کوپک) تغییر نمی کند، و اگر رقم اول پس از گرد کردن 5-9 باشد، با یک افزایش تغییر می کند.

3. افشای اطلاعات در وب سایت وزارت دارایی
   طبق شرایط انتشار و گردش OFZ-IN، وزارت دارایی اطلاعات مربوط به ارزش اسمی OFZ و شاخص کاهش ارزش اسمی OFZ را برای هر یک افشا می کند. تاریخ تقویمماه صورتحساب حداکثر 2 روز کاری قبل از شروع آن.
   مقدار بازده کوپن توسط وزارت دارایی همزمان با اطلاعات مربوط به ارزش اسمی OFZ-IN برای ماه مربوطه که در آن بازده کوپن باید پرداخت شود، افشا می شود.

   ارائه اطلاعات به NSD
   در تاریخ پذیرش برای ارائه خدمات انتشار اوراق قرضه، NCO CJSC NSD در بخش اطلاعیه‌های اوراق بهادار و رویدادهای مربوط به سازمان منتشر می‌کند:

   • پیام اطلاع رسانی در مورد پذیرش برای ارائه خدمات انتشار اوراق قرضه؛
   • پیام (CHAN) - " تغییرات قابل توجهبه ازای هر اوراق بهادار" که منعکس کننده جدول ارزش اسمی اوراق قرضه برای ماه آینده است.

   در آینده، پیام CHAN به سپرده گذاران NSD با موجودی از تاریخ ارسال پیام ارسال می شود و پس از افشای اطلاعات در وب سایت رسمی وزارت دارایی روسیه، به صورت ماهانه در وب سایت NSD CJSC منتشر خواهد شد. .

   ارزش تغییر روزانه ارزش اسمی شماره در سیستم حسابداری سپرده NSD و در وب سایت NSD در سرویس منعکس خواهد شد. اوراق بهادارو در NSD DISC در قسمت "ارزش اسمی باقیمانده که باید بازخرید شود (به ارز اسمی)".

   در خدمات اطلاعاتی شرکت NCO CJSC NSD که تحت قرارداد ارائه خدمات اطلاعاتی ارائه شده است، ارزش تغییر روزانه ارزش اسمی انتشار نیز در قسمت «ارزش اسمی باقیمانده قابل بازخرید (به ارز اسمی) منعکس خواهد شد. " (maturity_value, MtrtyVal).

   در فایل NSD - SIR-NSD (به عنوان مثال، SIR-NSD_Standart_A_v1_0_2015_07_09_01_04_24.zip) برای OFZ - IN، مقدار تغییر روزانه ارزش اسمی شماره در فیلد "Residual nominal value to be nodemine" منعکس می شود. ارز)" (maturity_value). فیلد face_value مقدار اولیه ارزش اسمی اوراق را نمایش می دهد.

   هیچ چیزی در فایل Exchange - MOEX securities_micex_state_bonds.zip برای OFZ - IN تغییر نمی کند. در قسمت "FACEVALUE" مقدار تغییر روزانه ارزش اسمی شماره پخش می شود. در فیلد ACCINT - ارزش کوپن.

   پخش اطلاعات در دروازه و ترمینال صرافیMICEXتجارتSE
   اطلاعات مربوط به نام ایندکس شده به دروازه منتقل می شود و در پایانه تجاری MICEX Trade SE در جدول "ابزارها" موجود است، جایی که لازم است OFZ-IN را انتخاب کرده و دکمه سمت راست ماوس را کلیک کنید. در منوی باز شده، مورد «نام و ACI» را انتخاب کنید، که یک پنجره جداگانه با اطلاعات مربوط به نام و ACI نمایه شده باز می شود.
   نمونه‌ای از چنین پنجره‌ای با داده‌ها را می‌توان اکنون روی میز آزمایش برای ابزار OFZ 46023 مشاهده کرد. ستون "تاریخ شروع" حاوی تاریخی است که وزارت دارایی اطلاعات مربوط به نام شاخص ماه صورتحساب را افشا کرده است.
   توجه! مثال با ابزار OFZ 46023 فقط برای ایجاد یک ایده کلی از ترکیب و ساختار اطلاعات ارائه شده در پنجره "اسمی و ACI" خدمت می کند. مثال فقط از داده های آزمایشی استفاده می کند که هیچ ارتباطی با داده های واقعی ندارند. مقادیر مورد استفاده به عنوان داده های آزمایشی ممکن است هیچ منطق یا الگوی نداشته باشند.

   اشخاص حقوقی 20% 15% 15% اشخاص حقیقی 13% 0% 0% NPF (1) 20% 15% 15% افراد غیر مقیم برگزار نمی شود

   (1) مالیات در سطح بازدهی بیش از نرخ بازپرداخت بانک روسیه اخذ می شود.

منطقه قبل از میلاد: نتایج حراج گذشته ادامه روندهای بازار اولیه بود که از ابتدای ماه جاری مشاهده شده است. با تقاضای کافی، وزارت دارایی، با قطع بیشتر پیشنهادات تهاجمی، حجم عرضه را به میزان قابل توجهی محدود می کند. هفته گذشته، از OFZ های پیشنهادی به مبلغ 25 میلیارد روبل. حدود 52 درصد فروخته شد. حراج قبلی برای قرار دادن OFZ-PD 25083 به مبلغ 20 میلیارد روبل. دو هفته پیش، با تقاضای بیش از 82 درصد از عرضه، ناشر تنها 65 درصد از پیشنهاد را فروخت و بیشتر پیشنهادات تهاجمی را قطع کرد و به سرمایه گذاران حداقل حق بیمه بازدهی حدود 2 بشکه در پی ارائه کرد. در حراج امروز، تقاضا بیش از دو برابر عرضه شد و حجم فروش تنها حدود 58.5 درصد با سود بالاتر به بازار ثانویه حدود 7 بشکه بود. در دو هفته اول آگوست، بازده حراج OFZ-PD 25083 60 بشکه در روز افزایش یافت که مطابق با میانگین نرخ رشد بازدهی در کل بازار OFZ است.

عوامل اصلی کاهش تقاضا و فشار منفی بر بازار OFZ (و اوراق قرضه روبل به طور کلی) ترس از تحریم های جدید ایالات متحده است که مفاد اصلی آن در هفته جاری منتشر شد. بی ثباتی روبل که همراه با سایر ارزهای کشورهای در حال توسعه تحت فشار است. افزایش انتظارات تورمی در بحبوحه مانورهای مالیاتی و خطرات ژئوپلیتیکی فزاینده، که همراه با عوامل دیگر، می تواند منجر به تشدید سیاست پولی بانک روسیه شود.

ROSBANK: وزارت دارایی موفق شد تنها 5.8 میلیارد روبل قرار دهد. از 10 میلیارد روبل اعلام شده. شماره 4 ساله 25083. با این حال، این بار وزارتخانه تصمیم گرفت خود را به سود 4 بشکه ای بر بازده در پایان روز سه شنبه محدود کند، بنابراین شرایط قیمت را بر حجم استقراض ترجیح داد. ما معتقدیم که آژانس در جستجوی رویکردی برای بازار اولیه نیمه بسته به انعطاف پذیری خود ادامه خواهد داد. با این حال، نمی توان متوجه این واقعیت شد که نرخ USD/RUB در 67.0 (میانگین از ابتدای سال 60.3 در مقابل 58.6 موجود در بودجه تجدید نظر شده فدرال) به طور خودکار نیاز به جذب بدهی جدید در قانون بودجه را کاهش می دهد.

Promsvyazbank: وزارت دارایی در حراجی در روز چهارشنبه قصد داشت OFZ 25083 را با سررسید در دسامبر 2021 به مبلغ 10 میلیارد روبل عرضه کند. بازدهی این موضوع در پایان معاملات روز سه شنبه 8.11 درصد بود. در شرایط وخیم بازار، سرمایه گذاران تقاضای حق بیمه کردند، اما وزارت دارایی از استقراض با نرخ های بالا خودداری کرد. این آژانس OFZ 25083 را تنها 5.85 میلیارد روبل فروخت. با میانگین وزنی بازده 8.15 درصد (حق بیمه 4 bp). در پایان معاملات روز چهارشنبه، بازده OFZ 25083 به 8.25 درصد افزایش یافت. مازاد بودجه و ذخایر نقدینگی وزارت دارایی امکان رویکردی انعطاف‌پذیر برای اجرای طرح استقراض و کاهش عرضه در یک محیط ضعیف را فراهم می‌کند. در عین حال، در حالی که برنامه سالانه به قوت خود باقی است، کاهش عرضه در حراج های فعلی تنها فشار بر بازار را در آینده افزایش می دهد.

پایتخت آی سی ولز: تنها مزایده اولیه وزارت دارایی که روز چهارشنبه برگزار شد را می توان با ابهام توصیف کرد. بخش با حداقل ها عمل کرد مدت زمان طولانیپیشنهاد - 10 میلیارد روبل. شماره کوتاه "کلاسیک" 25083. علیرغم تقاضای خوب (میزان سفارشات بیش از 2 برابر از حجم پیشنهادی فراتر رفت)، تنها 58٪ از لات با نرخ میانگین موزون 8.15٪ قرار گرفت. بازدهی این موضوع در زمان افتتاح امروز 8.11 درصد بود. ظاهراً وزارت مالیه هنوز آماده استقراض با افزایش هزینه نیست. با این حال، بازدهی OFZ 25083 در بازار ثانویه حتی نزدیک به پایان کاهش یافت و به YTM 8.25% (+14bp) رسید. پیش بینی. امروز صبح، OFZ ها بار دیگر در تلاش برای بهبود هستند و در پس زمینه تقویت روبل روند صعودی محدودی را نشان می دهند.

سرمایه URALSIB: تقاضا برای OFZ 25083 سررسید در دسامبر 2021 عرضه را دو برابر کرد و به 20.1 میلیارد روبل رسید. با این حال، وزارت دارایی اوراق بهادار را تنها 5.8 میلیارد روبل فروخت. از 10 میلیارد روبل. این آژانس از ارائه حق بیمه زیادی به بازار ثانویه خودداری کرد: بازده قیمت قطع به 8.16٪ در سال می رسید، در حالی که قبل از حراج این موضوع در حدود 8.14-8.15٪ در سال معامله می شد. از یک سو عدم تمایل به استقراض به هر قیمتی سیگنال مثبتی برای بازار است، به ویژه اینکه وضعیت مطلوب بودجه امکان کاهش استقراض را فراهم می کند. از سوی دیگر، سرمایه‌گذاران می‌توانند حجم کم قرارگیری موضوع را با مدت‌زمان میان‌مدت که به‌طور سنتی تقاضای خوبی دارد، تفسیر منفی کنند.

Raiffeisenbank: دیروز، در حراج، وزارت دارایی موفق شد OFZ 25083 را تنها به قیمت 5.8 میلیارد روبل بفروشد. از 10 میلیارد روبل پیشنهادی، در حالی که چنین حجم کم قرارگیری به دلیل عدم تمایل بخش به ارائه حق بیمه است (بازده در قیمت قطعی YTM 8.16٪ نزدیک به قیمت های بازار ثانویه در بازار است. صبح روز حراج). پس از حراج در بازار، بازدهی این موضوع به دلیل کاهش مجدد قیمت ها در امتداد منحنی بدهی دولت به دنبال تضعیف روبل (از 66.7 روبل به 67.4 روبل در هر دلار) به YTM 8.20 درصد افزایش یافت. امروز، مسائل بلندمدت بر علامت YTM 8.5٪ غلبه کرده است، ظاهراً غیر مقیم ها همچنان از بدهی های دولت روسیه خارج می شوند، در حالی که سرمایه گذاران محلی آماده خرید حجم زیادی در سطوح فعلی نیستند (همانطور که نتیجه حراج نشان می دهد). شایان ذکر است که وزارت دارایی می تواند چنین تاکتیک های قرارگیری را انجام دهد (در صورت عدم تقاضا به قیمت های بازار، اوراق بهادار قرار ندهید). بر اساس برآوردهای ما، امسال به دلیل قیمت بالای روبل نفت، مازاد بودجه فدرال این امکان را فراهم می کند که حجم روبل هایی که در نتیجه مداخلات ارزی به بازار وارد می شود، بدون تجاوز از NWF پوشش داده شود. برنامه هزینه، یعنی نیاز فوری به استقراض وجود ندارد.

نسخه کاملبررسی های موجود

واحد پول روسیه جلسه روز سه شنبه را با رشد به سطوح پایان داد 66.2500 روپیه / USDو 761500 ₽/یورو. تقویت روزانه روبل به 30.7 کوپک رسید. و 33.0 کوپ. به ترتیب. یکی از دلایل تقویت مواضع واحد پولی فدراسیون روسیه، نفتی است که بیش از یک دلار افزایش قیمت داشته است. نتیجه جلسه دیروز جهانی 85 دلار (+1.09 دلار) است. امروز صبح، قیمت کالاها کاهش یافت (84.86 دلار در ساعت 08:32 به وقت مسکو).

همراه با "طلای سیاه"، روبل با تغییر روحیه سفته بازان آمریکایی در مورد دارایی های روسیه حمایت شد: طبق گزارش کمیسیون معاملات آتی، موقعیت های "طولانی" در تقویت روبل در بورس شیکاگو CME تا 51 افزایش یافت. درصد در طول هفته، و نرخ های "کوتاه" در تضعیف پول داخلی - به میزان مشابهی کاهش یافت.

بررسی نتایج فوق الذکر CFTC امروز با ردیابی پویایی تقاضا برای اوراق قرضه وام فدرال که توسط وزارت دارایی داخلی به حراج گذاشته شده است، امکان پذیر خواهد بود.

-- وزارت دارایی با این وجود تصمیم به برگزاری یک مزایده برای. یک شماره واحد به ارزش 5 میلیارد روپیه به ارزش اسمی در حال آماده سازی برای قرار دادن است. این بخش برای مدت طولانی به این صورت کم عمق " شناور" نشده است - آخرین حراج به دلیل کمبود تقاضا شکست خورده بود، اما وزارت تصمیم گرفت شانس خود را دوباره امتحان کند - نظر تحلیلگران Alpari.

نماینده شرکت آنا بودرووا یادآور شد که شکست حراج یک هفته پیش بود که باعث سقوط روبل شد.

او هشدار داد: «اگر همه چیز طبق برنامه پیش نرود، استرس جدید بر پول روسیه بسیار محتمل است.

پیش بینی بدرووا برای RUR/USD برای نیمه اول چهارشنبه 66.50-67.10 پوند است.

در همین حال، سایر نمایندگان آلپاری از بدتر شدن پس‌زمینه خارجی روبل خبر می‌دهند.

- در 9 اکتبر، پس زمینه خارجی بدتر شد - ارزهای پرخطر و کالایی (به ویژه دلار کانادا) تحت فشار قرار گرفتند. در عین حال، در برابر پس زمینه عمومی واحد پولرومن تکاچوک، نماینده جامعه سرمایه گذاری توضیح داد که فدراسیون روسیه نسبتاً مطمئن به نظر می رسید.

او گفت که جهت بیشتر حرکت روبل، تقاضا برای OFZ را تعیین خواهد کرد.

- اگر بهبودی در پس‌زمینه خارجی در 10 اکتبر رخ ندهد، ارزهای غربی ممکن است تلاش کنند تا صعود کنند. فاصله 75.90-77.00 ₽ برای یورو مرتبط باقی می ماند، برای دلار - 66.00-67.20 ₽ (مقاومت قوی در نقطه بالایی قرار دارد، که گرفتن آن "در جهش" بسیار دشوار خواهد بود). امروز، احساسات سرمایه‌گذاران بر اساس نتایج قرارگیری توسط وزارت دارایی در موضوع 3 ساله OFZ تعیین می‌شود. کارشناس آلپاری یادآور شد که بخش مالی یک هفته پیش نتوانست این موضوع را مطرح کند.

استراتژیست های ارزی گروه Finist نگرانی های بیان شده توسط Tkachev را به اشتراک می گذارند.

- تصویر فنی حاکی از احتمال بالای سقوط بیشتر روبل در میان مدت است. در صورت شکست مقاومت در 67.20 پوند، دلار پتانسیل حرکت به سطح 72.00 پوند را خواهد داشت. این شرکت توضیح داد که اگر منفی خارجی باقی بماند، سطح نشان داده شده را می توان در پایان این هفته مشاهده کرد.