Отрицателни ипотечни лихви. Датските банки плащат лихва на ипотечните кредитополучатели

Политиката на отрицателни лихвени проценти (НИЛП) изглежда на пръв поглед рай както за населението, така и за бизнеса.

Кой от нас би отказал заем, да речем, два процента годишно? Ако вземете ипотека с такъв процент и дори за 30 години, се оказва, че закупуването на апартамент ще струва много по-малко от наемането. Изглежда колко страхотно е да живееш на Запад, където ипотеките често се издават на толкова ниски лихви!

Практиката обаче показа, че ниските лихвени проценти работят по обратния начин в САЩ и Европа, правейки жилищата недостъпни за рекордно голям брой граждани.

„Парадоксът“ се обяснява просто: колкото по-нисък е процентът по кредитите, толкова повече гражданите могат да харчат за апартаменти. Тъй като има ограничен брой апартаменти, цените им растат. Е, с покачването на цените купувачите със средни доходи се оказват зад борда, тъй като далеч не всеки американец може да си позволи да купи къща от дървени стърготини за милион долара.

За да илюстрираме проблема, достатъчно е да споменем двойка от Сан Франциско, които полулегално отдават контейнерни кабини под наем на онези жители на града, които нямат две или три хиляди долара, за да наемат поне един апартамент. За възможността да живеят в метален контейнер нещастниците плащат по 600 долара на месец.

Убийте ниските лихви и пенсионните фондове: инвестирането на пари в сигурни доларови книжа вече е възможно само при нула процента годишно. Това, разбира се, не е достатъчно за нормално функциониране, така че пенсионните фондове в САЩ сега трябва или да намаляват пенсиите, или да залагат, инвестирайки например в облигациите на Таджикистан и Еквадор.

Най-зле обаче е реалният сектор на икономиката. Изглежда, че евтините заеми са мечтата на бизнесмена: можете бързо да разширите производството и лесно да затворите всички парични пропуски. На практика обаче се получава по същия начин като при ипотеките: оказва се, че евтините заеми са добри само ако вие имате достъп до тях, но вашите конкуренти не.

Капиталистическата икономика функционира чрез няколко прости механизма, главен сред които е конкуренцията. Лошите бизнесмени понасят загуби и напускат пазара, оставяйки най-добрите на игралното поле: тези, които правят всяка година долар и стотинка от долар. Банките трябва да ускорят процеса на подбор на най-добрите, като предоставят заеми при 6-12% годишно.

Тази система на естествен подбор работеше добре в Съединените щати до началото на хилядолетието, а икономиката на страната се разви особено добре в началото на 80-те години на миналия век, когато лихвите по заемите на места скочиха до 20% годишно. За съжаление, след дотком кризата, Федералният резерв на САЩ реши да намали лихвените проценти по заемите почти до нула и пазарните механизми, които работеха от векове, започнаха да се вклиняват.

Представете си двама бизнесмени, Джон и Бил. Джон работи нормално, получава своите няколко процента от печалбата и гледа уверено в бъдещето. Бил не знае как да работи, той има само загуби. При нормален лихвен процент по заемите Бил щеше да фалира доста бързо и да изчисти пазара за Джон. Сега обаче Бил може да вземе банков заем с много ниска лихва и... да продължи да работи на загуба. След две-три години, като свършат парите, вземете нов заем. И след това още един и още един, като по този начин забавят фалита си до безкрайност.

Умелият бизнесмен Джон е принуден, волю или неволю, да последва Бил: да намали цените под рентабилността, за да не загуби клиенти на този нездравословен пазар. Като пример можем да посочим американските компании за шистов петрол, повечето от които, при нормален лихвен процент по заемите, щяха да фалират отдавна, като по този начин цените на петрола се върнаха на здравословно ниво от $100 или повече за барел.

Нека добавим към тази грозна картина на монополи и олигополи, получили възможност да се развиват неконтролируемо чрез евтини кредити, и портретът на болестта може би ще бъде завършен.

Нещо подобно наблюдавахме в СССР през 70-те и 80-те години. Съветските власти нямаха достатъчно политическа воля да затворят неефективните предприятия и те постепенно деградираха, произвеждайки продукти с по-ниско качество и по-малко търсени от икономиката. Оранжерийните условия доведоха до логичен резултат: когато след разпадането на СССР местната индустрия беше хвърлена на арената на капиталистическите тигри, първите години на практика не можаха да им окажат достойна съпротива.

Абсолютно същото се случва сега на Запад. Разбира се, централните банки на Съединените щати и Европейския съюз са наясно, че POPS е задънена улица, но вече не е възможно да се върнем към здравите капиталистически релси. Повишаването на лихвите до ниво от поне 5% годишно гарантирано ще убие бизнес, пристрастен към евтини заеми.

За съжаление, няма добро решение на този проблем. Ако СССР имаше поне теоретична възможност да последва примера на Китай чрез щадящо реформиране на икономиката (вместо да я даде на клането на проамериканските реформатори), то нашите западни приятели и партньори просто нямат такава възможност. През последните 15 години печатниците са произвели толкова много пари, че е малко вероятно да се излезе от кризата без масови фалити и хиперинфлация.

• Етикети: ,

В някои швейцарски банки лихвите по физическите депозити вече паднаха под нулата. Възможни ли са отрицателни лихви по депозити в Русия?

Разбира се, отрицателните лихви са кошмар за спестителите, но кредитополучателите биха били изключително доволни от тях. Представете си: взимате рубла и връщате петдесет долара. Мечта!

Разбира се, хитрите спестители могат да се борят с отрицателните лихви, като влязат в парите. Въпреки това, за VIP, напускането на кеша не е опция. В крайна сметка разходите за съхранение и транспортиране на пари в брой могат да "изядат" до 1% годишно.

По същество отрицателните лихви по депозитите са еквивалентни на данък върху парите. Преди това отрицателните ставки се смятаха за теоретична сложност. Въпреки че първоначално "протобанките" (например златарите) начисляваха такса за съхранение на пари - за поставяне на депозити.

Идеята за демюрейдж, отрицателни лихвени проценти, от немския бизнесмен и социален реформатор Силвио Гезел (1862-1930) не се приема на сериозно дълго време. Смяташе се, че естествената граница на лихвените проценти е нула.

Но още през април 2009 г. Грегъри Манкиу прогнозира в New York Times отрицателна основна лихва на Фед. Ако намаляването на лихвените проценти стимулира икономиката и основният лихвен процент вече е близо до нула, защо да не го намалите до отрицателни стойности? Идеята за отрицателни лихвени проценти изглежда абсурдна: заемате долар, получавате 99 цента. Но идеята за отрицателни числа, спомня си Манкиу, първоначално изглеждаше абсурдна.

Прогнозата на Mankiw се сбъдна бързо, но не и за Федералния резерв: през юли 2009 г. отрицателните лихви бяха въведени от Riksbank, централната банка на Швеция.

След това бяха определени отрицателни основни лихви в редица други страни, включително Швейцария, Япония, Дания, както и в страните от еврозоната (лихва по депозити - -0,4% годишно). Освен това на междубанковите кредитни пазари на някои страни са установени отрицателни лихви. Доходността на облигациите също стана отрицателна в някои страни.

Японците и германците отговориха на изключително ниските лихвени проценти със скок в търсенето на сейфове. Отрицателните лихвени проценти представляват заплаха от натиск върху банките и могат да доведат до ликвидна криза.

Вероятно първата банка, която разстрои клиентите си с отрицателни лихвени проценти по депозитите, беше Alternative Bank Schweiz, която въведе лихва от -0,75% за депозити над 100 000 швейцарски франка от 2016 г. По същия начин друга известна швейцарска банка, Lombard Odier, разстройва своите богати клиенти. Така че богатите клиенти стават първите жертви на отрицателните лихви по депозитите - за тях е трудно да „натрупат пари“.

Възможни ли са отрицателни ставки в Русия? Не е изключено. Условието за появата им може да е дефлация. Сама по себе си дефлацията е приятна и полезна за потребителите – какво лошо има в падащите цени? Но не дефлацията е лошата, а нейната основна причина - намаляването на търсенето - например заради кризата. Хората нямат пари да купуват стоки, затова цените падат. Разбира се, ако причината за спада на цените е намаляването на производствените разходи, например в резултат на технологичния прогрес, тогава такава дефлация може само да се радва.

Засега заплахата от отрицателни лихвени проценти в Русия изглежда ниска. Рецесията обаче може да доведе до реализиране на тази заплаха. Паричната политика също може да бъде смекчена до отрицателни лихвени проценти.

Феноменът на отрицателните лихвени проценти е модерна тенденция, започнала през 2008 г. В резултат на избухналата в САЩ финансова криза темповете на растеж на водещите икономики се забавят, безработицата нараства, а потреблението намалява. Централните банки бяха принудени да намалят лихвените проценти, за да минимизират негативното въздействие на тези тенденции върху населението и бизнеса. В резултат на това сконтовите проценти на водещите централни банки бяха намалени до рекордно ниски нива:

Кредитният ресурс стана по-достъпен, но политиката на "евтини пари" не оказа нужното въздействие върху макроикономическата статистика. Това до голяма степен се дължеше на факта, че водещият. САЩ най-бързо осъзнаха този факт и реагираха на него - през 2008 г. стартира програма за икономически стимули, наречена "количествени облекчения" или QE.

Ефективността на вземането на решения предопредели вектора на по-нататъшното развитие на събитията. Ключовите макроикономически показатели на САЩ се възстановиха до нивата отпреди кризата за няколко години, докато европейските им колеги остават по-малко привлекателни дори 6 години след началото на кризата. Ярък пример е безработицата (моментите на стартиране и завършване на програмата за икономически стимули на САЩ са подчертани):

Въпреки ниските темпове, проблемът с европейското икономическо възстановяване продължава и когато към него се добавя заплахата от дефлация, . От страна на регулатора се извършват редовни вербални интервенции, през септември 2014 г. е въведена отрицателна лихва по депозити, а през 2015 г., подобна на американската QE.

Отрицателни лихви в еврозоната

Отрицателната депозитна лихва на ЕЦБ не оказва пряко влияние върху спестяванията на населението в търговските банки, тъй като се прилага само за определени сметки на търговските банки в Централната банка. Основната цел на въвеждането на тази мярка е възстановяване на загубения икономически растеж и връщане на инфлацията до целевото ниво от 2%. С помощта на ултрамека парична политика Централната банка се стреми да увеличи темповете на кредитиране на населението. В момента разходите на домакинствата в еврозоната са под нивата отпреди кризата:

„Евтините пари“ трябва да стимулират потреблението, ако този показател расте, продажбите на дребно ще се увеличат, а бизнесът ще бъде по-склонен да се разширява и в резултат на това да създава нови работни места. Освен това отрицателните депозитни лихви на ЕЦБ трябва да насърчат банките да увеличат темповете на кредитиране на реалния сектор на икономиката.

Отрицателна възвращаемост?

Сконтовият процент на централната банка на Швейцария и Дания е минус 0,75%, Швеция - минус 0,1%. Логиката на централните банки на тези страни е подобна на логиката на ЕЦБ. В същото време, въпреки факта, че лихвите по депозити за населението не са отрицателни, доходността на отделните дългови ценни книжа вече е отрицателна. Подобна ситуация се наблюдава на пазара на държавен дълг на Дания, Швеция, Швейцария и Германия и е причинена от повишено търсене.

Това търсене може да бъде разделено на спекулативни покупки в очакване на пълното прилагане на програмата за QE; придобивания от банки, които в контекста на отрицателните лихви на ЕЦБ считат за по-рационално да поставят резерви във висококачествени дългови ценни книжа; покупки на големи институционални участници, използващи пасивна стратегия за управление на активи (например пенсионни фондове).

С нарастването на програмата за QE ЕЦБ ще купува все повече и повече европейски дългови ценни книжа, в резултат на което ще намалява както доходността на облигациите на проблемните страни, така и доходността на дългови ценни книжа на икономиките, които са доста платежоспособни. QE стартира сравнително наскоро и мисля, че в бъдеще можем да очакваме продължаване на низходящата тенденция в доходността на европейските държавни и корпоративни дългови ценни книжа.

По-ниската доходност, съчетана с ниските лихвени проценти по кредитите, вероятно ще измести интереса на определени групи инвеститори и ще увеличи инвестициите в европейския пазар на акции. Водещите европейски борсови индекси останаха атрактивни след обявяването на европейската QE програма през октомври 2014 г. и вероятно ще изглеждат така още дълго време.

Двойката EURUSD се понижава поради стабилната комбинация от ултрамеката парична политика на ЕЦБ и очакванията за предстоящо повишаване на лихвения процент от Федералния резерв на САЩ. Дългосрочна тенденция, най-близката цел е паритет.

Ефективността на отрицателните ставки

Ще бъде изключително трудно да се оцени въздействието на отрицателните ставки върху икономиката отделно от другите методи за стимулиране, тъй като това е набор от мерки, които се прилагат едновременно и имат кумулативен ефект върху макроикономическата статистика, освен това ефектът от прилагането им е вероятно ще се прояви със значително забавяне във времето.

Нарастващата популярност на ултрамеката парична политика сред водещите централни банки провокира обезценяване на националните валути на страните, които се включват в подобна валутна надпревара. Бизнес средата става все по-привлекателна за износителите, докато вносителите страдат, тъй като валутните курсове правят чуждестранните стоки по-скъпи.

Свръхмеката политика на отделните страни води до потискане на износа на техните търговски партньори, ако те не предприемат подобни мерки и обменният курс на националната им валута не намалява. С други думи, въвеждането на агресивни мерки за стимулиране на икономиката от централните банки на водещите икономики може да предизвика влошаване на макроикономическите показатели на техните търговски партньори и в резултат на това да допринесе за въвеждането на подобна парична политика от последните.

Според статистиката основните вносители от ЕС са Китай (16,6%), Руската федерация (12,3%), САЩ (11,7%) и Швейцария (5,6%). Спадът на еврото ще се отрази предимно върху обема на вноса от Китай, САЩ и Швейцария, тъй като националните валути на тези страни се засилват или не показват намаление, сравнимо с това, което се наблюдава на европейския валутен пазар. Според мен ерата на отрицателните лихви ще продължи поне 1,5 години, а ключовият индикатор за нейния край е състоянието на икономиката на еврозоната.

По-подробна информация за причините за спада на двойката EURUSD и перспективите пред икономиките на САЩ и ЕС и във формата.

В медиите все по-често се говори за отрицателни лихви. Колко ефективен може да бъде този подход, тъй като има голяма несигурност относно последиците за търговските банки, институции и други икономически оператори и тяхното поведение.

Много развити страни по света навлизат в зоната на отрицателните лихви. Пет централни банки - Европейската централна банка (ЕЦБ), Националната банка на Дания, Швейцарската национална банка, Банката на Швеция и Централната банка на Япония - вече въведоха отрицателни ставки за средствата на търговските банки, държани в депозитни сметки в централните банки. Всъщност търговските банки трябва да плащат, за да държат парите си в централните банки. Основната цел на тези решения е стимулиране на икономическия растеж и борба с ниската инфлация и нарастващата заплаха от дефлация.

Защо да използваме отрицателни лихвени проценти?

С прости думи, при отрицателни лихвени проценти вложител, като например търговска банка, трябва да плати на централната банка, за да държи парите в централната банка на правителството. Каква е целта на такава политика? След като банките трябваше да плащат, за да държат парите си, те ще бъдат мотивирани да отпускат допълнителни пари на фирми и физически лица, подхранвайки икономиката. Друг пример е вложител (например голяма компания), който трябва да плати, за да държи пари в търговска банка, ако последната използва отрицателни лихви. В този случай една от целите би била да насърчи компаниите да използват парите за инвестиране в бизнеса, отново за увеличаване на икономическия растеж. Тоест отрицателните лихвени проценти предполагат, че кредиторите плащат на кредитополучателите за привилегията да дават заеми. Това обаче би било ръбов случай на ниво търговска банка, тъй като икономическата логика на кредитирането е да се получава лихва в замяна на поемането на кредитен риск от кредитополучателя. Заемането обаче е ограничено до използването на отрицателни лихвени проценти и целта е да се насърчи потреблението, един от основните двигатели на икономическия растеж. Засега изброените цели и намерения за прилагане на отрицателни лихвени проценти са чисто теоретични и има несигурност по отношение на прилагането им на практика.

Пример за еврозоната

В еврозоната целта на централната банка е да стимулира икономическия растеж и да повиши инфлацията. ЕЦБ трябва да осигури стабилност на цените, като поддържа инфлацията под 2% и в същото време възможно най-близо до тази стойност в средносрочен план (в момента инфлацията в еврозоната е малко под нулата). Подобно на повечето централни банки, ЕЦБ влияе върху инфлацията, като определя лихвения процент. Ако централната банка иска да предприеме действия срещу твърде високата инфлация, тя основно повишава лихвените проценти, което прави вземането на заеми по-скъпо и прави спестяванията по-привлекателни. Обратно, ако той иска да повиши твърде нисък процент на инфлация, той намалява лихвените проценти.

ЕЦБ има три основни лихвени процента, при които може да работи: маржин кредитиране за предоставяне на овърнайт заеми на банките, основни операции по рефинансиранеи депозити. Основният лихвен процент на рефинансиране или основният лихвен процент е процентът, при който банките могат редовно да вземат заеми от ЕЦБ, докато лихвеният процент по депозитите е процентът, който банките получават върху средствата, предоставени в централната банка.

Тъй като икономиката на еврозоната се възстановява много бавно и инфлацията е близо до нула и се очаква да остане доста под 2% за дълго време напред, ЕЦБ реши, че трябва да намали лихвените проценти. И трите лихвени проценти спадат от 2008 г. насам, като последното намаление е през март 2016 г. Основният лихвен процент беше намален от 0,05% на 0%, а лихвеният процент по депозитите продължи да намалява от -0,3% до -0,4%. ЕЦБ потвърждава, че това е част от набор от мерки, насочени към осигуряване на ценова стабилност в средносрочен план, което е необходимо условие за устойчив икономически растеж в еврозоната.

Лихвеният процент по депозитите, който стана още по-отрицателен, предполага, че търговските банки от еврозоната, депозиращи пари в ЕЦБ, трябва да плащат повече. Може да възникне въпросът – невъзможно ли е банките да избегнат отрицателна лихва? Например, биха могли просто да решат да запазят повече пари? Ако една банка държи повече пари, отколкото се изисква за целите на минималния резерв, и ако не желае да отпуска заеми на други търговски банки, тогава тя има само две възможности: да държи парите в сметка в централната банка или да ги държи в брой (разбира се , най-очакваната опция на централните банки е банките да увеличат кредитирането на бизнеса и физическите лица). Но съхраняването на пари в брой също не е безплатно - по-специално банката се нуждае от много сигурен трезор. Следователно е малко вероятно някоя банка да избере подобна опция. Най-вероятният резултат е, че банките или ще отпускат заеми на други банки, или ще плащат отрицателна лихва по депозитите. Между тези два варианта, вторият изглежда по-реалистичен, тъй като в момента повечето банки държат повече пари, отколкото могат да отпуснат, и не е необходимо да вземате заеми от други банки.

Противоположни ефекти от отрицателните ставки

Докато централните банки възнамеряват да стимулират икономическия растеж и инфлацията с отрицателни лихвени проценти, подобни политики стават все по-необичайни и повдигат въпроси, които си заслужава да бъдат разгледани. По-долу са някои от основните аргументи за и против.

Първо, като се има предвид, че намеренията на централните банки се изпълняват и отрицателните лихви стимулират икономиката, това би било положителен знак за банковия сектор. Ако пазарите вярват, че отрицателните лихвени проценти подобряват дългосрочните перспективи за растеж, това би увеличило очакванията за по-висока инфлация и лихвени проценти в бъдеще, което е добре за нетните лихвени маржове на банките (търговските банки правят пари, като поемат кредитни рискове и таксуват по-високи лихвени проценти).по заеми, отколкото плащат по депозити—в който случай те имат положителен нетен лихвен марж). Освен това, с по-силна икономика, банките биха могли да намерят по-изгодни възможности за отпускане на заеми, а кредитополучателите ще са по-склонни да изплатят тези заеми. От друга страна, отрицателните лихви могат да навредят на банковия сектор. Ако лихвеният процент по заемите постоянно се поддържа по-нисък поради по-ниските лихвени проценти и търговските банки не желаят или не могат да определят лихвения процент по депозитите под нулата, тогава нетният лихвен марж става все по-малък.

Второ, политиката за отрицателен лихвен процент трябва да насърчи търговските банки да отпускат повече заеми, за да избегнат таксите на централната банка върху средства, които надвишават задължителния резерв. Въпреки това, за да насърчат отрицателните лихвени проценти повече кредитиране, търговските банки трябва да са готови да отпускат повече заеми при по-ниска потенциална възвръщаемост. Тъй като отрицателните лихвени проценти се въвеждат, за да компенсират бавния икономически растеж и дефлационните рискове, това означава, че предприятията трябва да се справят с възникващите проблеми в тази област и в резултат на това, когато отпускат заеми, банките са изправени пред повишен кредитен риск и същевременно намалени печалби. Ако нивата на печалба пострадат твърде много, банките може дори да намалят кредитирането. Освен това трудността при установяването на отрицателни лихвени проценти за спестяващите може да означава увеличение на разходите за дълг за потребителите.

на трето мястоОтрицателните лихвени проценти също имат потенциала да отслабят националната валута, правейки износа по-конкурентоспособен и увеличавайки инфлацията, тъй като вносът става по-скъп. Отрицателните лихвени проценти обаче могат да предизвикат така наречената валутна война - ситуация, при която много държави се стремят умишлено да намалят стойността на местната си валута, за да стимулират икономиката. По-ниският обменен курс определено е ключовият канал, чрез който действа облекчаването на паричната политика. Но широко разпространената девалвация на валутата е игра с нулева сума: глобалната икономика не може да обезцени парите сама. В най-лошия случай, конкурентна девалвация на валутата може да отвори пътя за протекционистични политики, което би имало отрицателно въздействие върху растежа на световната икономика.

ЧетвъртоОт гледна точка на инвеститора отрицателните лихвени проценти биха могли на теория да изпълняват същата функция като намаляване на лихвите до нула - това може да бъде от полза за борсите, тъй като съотношението между лихвените проценти и фондовия пазар е по-скоро непряко. По-ниските лихвени проценти означават, че хората, които искат да заемат пари, могат да се насладят на по-ниски лихвени проценти. Но това също означава, че тези, които дават пари назаем или купуват ценни книжа като облигации, ще имат по-малко възможности да печелят лихвен доход. Ако приемем, че инвеститорите са рационални, по-ниските лихвени проценти ще ги насърчат да изтеглят пари от пазара на облигации към фондовия пазар.

Но на практика тази специфична политика на отрицателни лихвени проценти може да не е толкова полезна. Инвеститорите може да видят политиката на отрицателни лихвени проценти като знак за опит за справяне със сериозни проблеми в икономиката и да останат склонни към риск. Освен това използването на отрицателни лихвени проценти няма непременно да насърчи търговските банки да увеличат кредитирането, което ще затрудни финансовите компании да реализират печалба в дългосрочен план и ще навреди на работата на световния финансов сектор. Проблемите във финансовия сектор са много чувствителни за целия фондов пазар и могат да го отслабят. И дори ако търговските банки искат да увеличат кредитирането, успехът в насърчаването на бизнеса и физическите лица да заемат повече пари и да харчат повече е съмнителен.

Пето, отрицателните лихви могат да допълнят други мерки за облекчаване (като количествено облекчаване) и да изпратят сигнал до централната банка за справяне с икономическия спад и недостатъчно целевата инфлация. От друга страна, отрицателните лихвени проценти може да са индикация, че централните банки достигат границите на паричната си политика.

Ключове за вкъщи

Централните банки са решени да направят всичко възможно, за да увеличат икономическия растеж и инфлацията. Тъй като лихвените проценти вече са нулеви, все по-голям брой централни банки прибягват до отрицателни лихвени проценти, за да постигнат целите си. Това обаче е сравнително нов инструмент за тях и основните възможности и рискове от подобна политика все още не са осъзнати. Ето защо си струва да проучите по-отблизо и да наблюдавате нежеланите последици от тази все по-популярна политика. В момента икономиката на еврозоната бавно набира скорост, инфлацията е ниска, търговските банки не бързат да увеличат кредитирането, а вместо това търсят други начини за намаляване на потенциалните щети върху печалбите, желанието на бизнеса и физическите лица да вземат повече заеми при по-нисък лихвен процент расте доста бавно, инвеститорите не бързат да поемат повече инвестиционен риск, доходността на облигациите остава на рекордно ниски нива. Отнема повече време, за да се осъзнае правилното въздействие на отрицателните лихвени проценти.

Гунта Сименовска,
Ръководител отдел „Поддръжка на продажбите“ на отдел „Бизнес развитие“ на SEB Bank

Източници: Европейска централна банка, Световна банка, Банка за международни разплащания, Nasdaq, Investopedia, Bloomberg, BBC, CNBC

Руската банкова общност излезе с идеята да въведе отрицателни лихви по депозитите в чуждестранна валута. Централната банка не подкрепи инициативата. В резултат на това банките може да откажат да приемат депозити в евро от населението.

Защо централната банка е против

Коментирайки решението си, Централната банка даде два аргумента. Първо, „практиката за определяне на отрицателни ставки съществува само в определени страни от еврозоната и за определени транзакции“; второ, може да „доведе до натрупване на големи обеми валутна ликвидност извън банковата система“, тоест до разрастване на сенчестия валутен пазар.

Централната банка може да има други причини да се противопостави на въвеждането на отрицателни лихвени проценти върху клиентската валута, казват банкери. „В допълнение към бизнес компонента има имиджов компонент. Много клиенти, особено физически лица, могат да приемат отрицателните лихви негативно“, каза Андрей Степаненко, заместник-председател на борда на Райфайзенбанк. Михаил Матовников, главен анализатор на Сбербанк, е съгласен, че „появата на отрицателни лихви е доста сериозен негатив“.

Банковата общност може сама да реши проблема. За банкерите е по-лесно да спрат да привличат ликвидност в евро, като премахнат съответните депозити от продуктовата си линия за физически лица, посочват участниците на пазара. „Що се отнася до физическите лица, изходът може да бъде спиране на привличането на нови депозити в евро“, каза Степаненко пред RBC, добавяйки, че Райфайзенбанк обмисля такава възможност. Според него други играчи също могат да изберат тази стратегия. В резултат на това способността на руснаците да диверсифицират спестяванията си ще се свие.

Въпреки това, докато в банковата общност няма консенсус по този въпрос. Сбербанк и Ситибанк отказаха да коментират лихвените планове. „Що се отнася до VTB24 и бизнеса на дребно на VTB Bank, няма планове за коригиране на доходността на депозитите в чуждестранна валута в краткосрочен план“, каза представител на VTB Group.

За банките ще бъде по-трудно да вървят по същия начин по отношение на юридическите лица. „Добрите корпоративни клиенти са критични за повечето банки и никой няма да ги откаже заради загуби от заети евро. Банките ще трябва да решат този проблем, като подобрят работата на своите трезори “, каза пред RBC мениджър на една от 30-те най-големи банки по отношение на активите.

Според него проблемът не се е появил вчера, но при правилно управление на ликвидните потоци може да бъде решен. „Най-вероятно обжалването на асоциацията към Централната банка е предизвикано от скока на притока на ликвидност в евро от клиенти на някои конкретни банки, което те съвсем резонно подкрепят с позоваване на общата, не най-простата ситуация на пазар.”

Възможно е, отбелязва събеседникът на РБК, през последните месеци ситуацията да се влоши от натрупването на чуждестранна валута, включително евро, в сметките на руските компании за плащане на външни дългове. През първото тримесечие на 2017 г., според Централната банка, тези плащания трябва да възлязат на повече от 15 милиарда в доларово изражение.