बाजार स्थितियों में पूंजी. पूंजी बाजार और इसकी संक्षिप्त विशेषताएं

अध्याय 24. वित्तीय बाज़ार

वित्तीय बाज़ार संरचना
राज्य और वित्तीय बाजार
रूसी वित्तीय बाजार की विशेषताएं
2. प्रतिभूति बाजार
प्रतिभूतियों के प्रकार
रूस में प्रतिभूति बाजार
3. बांड और शेयर
बांड
भंडार
लाभांश की राशि. शेयरों पर कमाई
विनिमय बिल
4. स्टॉक एक्सचेंज और ओवर-द-काउंटर बाज़ार
मध्यस्थता
एक्सचेंज के सदस्य और प्रतिभागी
5. प्रतिभूति बाजार पर लेनदेन के प्रकार
नकद और अत्यावश्यक लेनदेन
प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री
प्रतिभूति बाजार पर संचालन का राज्य विनियमन
6. स्टॉक सूचकांक, उद्धरण और रेटिंग कैसे पढ़ें
रूस और विदेशों में स्टॉक उद्धरण
बांड रेटिंग्स
वित्तीय वैश्वीकरण
निष्कर्ष
स्व-परीक्षण प्रश्न

वित्तीय बाजार(ऋण पूंजी बाजार) पूंजी की आपूर्ति और मांग के आधार पर मध्यस्थों की मदद से उधारदाताओं और उधारकर्ताओं के बीच पूंजी के पुनर्वितरण के लिए एक तंत्र है। व्यवहार में, यह क्रेडिट संगठनों (वित्तीय क्रेडिट संस्थान) का एक समूह है जो मालिकों से उधारकर्ताओं तक और वापस धन के प्रवाह को निर्देशित करता है। इस बाज़ार का मुख्य कार्य निष्क्रिय निधियों को ऋण पूँजी में बदलना है।

1. मुद्रा बाजार और पूंजी बाजार

वित्तीय बाज़ार संरचना

वित्तीय बाजार में मुद्रा बाजार और पूंजी बाजार शामिल हैं (चित्र 24.1)। अंतर्गत मुद्रा बाजारअल्पकालिक ऋण संचालन (एक वर्ष तक) के लिए बाजार को संदर्भित करता है। बदले में, मुद्रा बाजार को आमतौर पर लेखांकन, इंटरबैंक और विदेशी मुद्रा बाजारों, साथ ही डेरिवेटिव बाजार में विभाजित किया जाता है।

चावल। 24.1. वित्तीय बाज़ार संरचना

लेखांकन बाजार वह है जिसमें मुख्य उपकरण ट्रेजरी और वाणिज्यिक बिल और अन्य प्रकार के अल्पकालिक दायित्व (प्रतिभूतियां) हैं। इस प्रकार, अल्पकालिक प्रतिभूतियों का एक बड़ा समूह लेखांकन बाजार में प्रसारित होता है, जिसकी मुख्य विशेषता उच्च तरलता और गतिशीलता है।
इंटरबैंक बाजार ऋण पूंजी बाजार का हिस्सा है, जहां क्रेडिट संस्थानों के अस्थायी रूप से मुक्त मौद्रिक संसाधनों को बैंकों द्वारा आकर्षित किया जाता है और अपने बीच रखा जाता है, मुख्य रूप से छोटी अवधि के लिए इंटरबैंक जमा के रूप में। सबसे आम जमा शर्तें एक, तीन और छह महीने हैं, अधिकतम शर्तें एक से दो साल (कभी-कभी पांच साल तक) तक होती हैं। इंटरबैंक बाजार के फंड का उपयोग बैंकों द्वारा न केवल अल्पकालिक, बल्कि मध्यम और दीर्घकालिक सक्रिय संचालन, बैलेंस शीट के विनियमन और सरकारी नियामक निकायों की आवश्यकताओं के अनुपालन के लिए भी किया जाता है।
मुद्रा बाज़ार विभिन्न देशों में कानूनी संस्थाओं और व्यक्तियों के मौद्रिक दायित्वों के भुगतान से जुड़े अंतर्राष्ट्रीय भुगतान टर्नओवर की सेवा करते हैं। अंतर्राष्ट्रीय भुगतान की विशिष्टता सभी देशों के लिए आम तौर पर स्वीकृत भुगतान के साधनों के अभाव में निहित है। इसलिए, विदेशी व्यापार, सेवाओं, निवेश, अंतरराज्यीय भुगतान पर निपटान के लिए एक आवश्यक शर्त भुगतानकर्ता या प्राप्तकर्ता द्वारा विदेशी मुद्रा की खरीद या बिक्री के रूप में एक मुद्रा का दूसरे के लिए विनिमय है। विदेशी मुद्रा बाजार आधिकारिक केंद्र हैं जहां आपूर्ति और मांग के आधार पर मुद्राएं खरीदी और बेची जाती हैं।
एम आर ओ के डी ई आर आई वी ए टी आई वी ओ वी। डेरिवेटिव (वित्तीय डेरिवेटिव) व्युत्पन्न वित्तीय उपकरण हैं जो अन्य, सरल वित्तीय उपकरणों - स्टॉक, बॉन्ड पर आधारित होते हैं। वित्तीय डेरिवेटिव के मुख्य प्रकार हैं विकल्प (उनके मालिक को शेयर बेचने या खरीदने का अधिकार देना), स्वैप (एक निश्चित अवधि में मौद्रिक भुगतान का आदान-प्रदान करने के लिए समझौते), वायदा (येन पर तय मुद्राओं सहित भविष्य की डिलीवरी के लिए अनुबंध) अनुबंध में)।
पूंजी बाजारइसमें मध्यम और दीर्घकालिक ऋण, साथ ही स्टॉक और बांड शामिल हैं। इसे प्रतिभूति बाजार (शेयर बाजार) और मध्यम और दीर्घकालिक बैंक ऋण बाजार में विभाजित किया गया है। पूंजी बाजार सरकारों, निगमों और बैंकों के लिए दीर्घकालिक निवेश संसाधनों के एक महत्वपूर्ण स्रोत के रूप में कार्य करता है। यदि मुद्रा बाजार मुख्य रूप से अल्पकालिक जरूरतों को पूरा करने के लिए अत्यधिक तरल धन प्रदान करता है, तो पूंजी बाजार वित्तीय संसाधनों की दीर्घकालिक जरूरतों को प्रदान करता है।
मध्यम और लंबी अवधि के बैंक ऋणों के बाजार में, कंपनियों को निश्चित पूंजी (उपकरणों को अद्यतन करने और उत्पादन क्षमता बढ़ाने) का विस्तार करने के लिए उधार ली गई धनराशि जारी की जाती है। ऐसे ऋण आमतौर पर निवेश बैंकों द्वारा प्रदान किए जाते हैं, कम अक्सर वाणिज्यिक बैंकों द्वारा।
शेयर बाजार उन प्रतिभूतियों को जारी करके आर्थिक संबंधों में प्रतिभागियों के बीच धन का वितरण सुनिश्चित करता है जिनका अपना मूल्य होता है और जिन्हें बेचा, खरीदा और भुनाया जा सकता है। शेयर बाज़ार के मुख्य कार्य हैं:
. अर्थव्यवस्था को वित्तपोषित करने के लिए अस्थायी रूप से मुक्त धन और बचत के केंद्रीकरण में;
. तकनीकी या आर्थिक रूप से उन्नत उद्योगों और सबसे आशाजनक क्षेत्रों में इसे केंद्रित करने के उद्देश्य से पूंजी के प्रवाह में;
. राज्य के बजट घाटे को खत्म करने में, इसके नकद निष्पादन में और कर भुगतान की प्राप्ति में असमानता को दूर करने में;
. प्रतिभूति बाजार की स्थिति के आधार पर, आर्थिक स्थितियों की स्थिति के बारे में जानकारी में।
शेयर बाज़ार को प्राथमिक और द्वितीयक बाज़ारों का संयोजन माना जा सकता है। प्राथमिक बाज़ार प्रतिभूतियों के जारी होने के समय उत्पन्न होता है; इस पर वित्तीय संसाधन जुटाए जाते हैं। इस बाज़ार के मुख्य जारीकर्ता निजी कंपनियाँ और सरकारी एजेंसियाँ हैं, लेन-देन की मुख्य वस्तुएँ प्रतिभूतियाँ हैं। नई जारी प्रतिभूतियों की नियुक्ति सदस्यता या खुली बिक्री के माध्यम से होती है।
द्वितीयक बाज़ार में, इन संसाधनों का पुनर्वितरण किया जाता है, और एक से अधिक बार भी। बदले में, द्वितीयक बाजार को विनिमय और गैर-विनिमय में विभाजित किया गया है। बाद के चरण में, प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री होती है, जो किसी कारण से स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध नहीं होती हैं (उदाहरण के लिए, बैंकों के माध्यम से)।
विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों, जमा और उधार के रूपों को आर्थिक साहित्य और आधिकारिक दस्तावेजों में एक सामान्य परिभाषा प्राप्त हुई है - वित्तीय साधनों।

राज्य और वित्तीय बाजार

राज्य और वित्तीय बाज़ार के बीच संबंध बहुआयामी है। राज्य एक ऋणदाता और उधारकर्ता के रूप में कार्य कर सकता है, बाजार के कामकाज के लिए सामान्य नियम स्थापित कर सकता है और उस पर दिन-प्रतिदिन नियंत्रण कर सकता है, आधिकारिक मौद्रिक नीति और यहां तक ​​कि बाजार के माध्यम से व्यापक आर्थिक गतिविधियों का संचालन कर सकता है।
राज्य वित्तीय बाजार के विकास को प्रोत्साहित और संरक्षित भी कर सकता है (उदाहरण के लिए, कई देशों में स्टॉक एक्सचेंज सरकारी संस्थान हैं)। आख़िरकार, राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था का स्थिर कामकाज काफी हद तक शेयर बाज़ार की स्थिति पर निर्भर करता है। सबसे पहले, ऐसी नीति बाजार और उसके घटकों को संगठनात्मक पूर्णता, संचालन के मानकीकरण और सख्त नियंत्रण के माध्यम से की जाती है। बाज़ार अर्थव्यवस्था वाले देशों में, इन मुद्दों को संयुक्त राज्य अमेरिका में संघीय प्रतिभूति और विनिमय आयोग या रूस में संघीय प्रतिभूति बाज़ार आयोग जैसे विशेष संस्थानों द्वारा निपटाया जाता है।
उसी समय, 1997 में शुरू हुए अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय संकट ने स्पष्ट रूप से प्रदर्शित किया कि वित्तीय बाजार को विनियमित करने के तरीके अब वित्तीय बाजारों के विकास और एकीकरण के बढ़ते स्तर के अनुरूप नहीं हैं।
वित्तीय बाज़ार स्वाभाविक रूप से अस्थिर हैं। वित्तीय बाजारों की बढ़ती परस्पर क्रिया और पूंजी प्रवाह की बढ़ती मात्रा से राष्ट्रीय बाजारों की अस्थिरता और इसके अन्य बाजारों में फैलने का खतरा बढ़ जाता है। इसलिए, वित्तीय प्रवाह में वृद्धि, वित्तीय बाजार उपकरणों के विस्तार और नए बाजार सहभागियों के उद्भव के साथ सरकारी नियामक निकायों की भूमिका बढ़ गई है।

रूसी वित्तीय बाजार की विशेषताएं

विकासशील देशों और संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था वाले देशों में तथाकथित नए वित्तीय बाज़ारों (उभरते बाज़ार) में कुछ विशेषताएं हैं। अतीत में विकसित देशों के वित्तीय बाजारों के गठन की तुलना में अब उनके लिए बाहरी पूंजी को आकर्षित करने और अन्य देशों के अनुभव के बारे में जानकारी प्राप्त करने के अधिक अवसर हैं। इसलिए, नए बाजारों में प्रक्रियाओं में तेज उतार-चढ़ाव और विकास की तेज गति की विशेषता होती है।
रूस में वित्तीय संकट के दौरान, वित्तीय उपकरणों की एक संरचना बनाने की आवश्यकता उभरी जो अंतिम उधारकर्ताओं की जरूरतों को पूरा करने के लिए वित्तीय प्रवाह का पुनर्निर्देशन सुनिश्चित करती है, मुक्त संसाधनों के प्रवाह की दक्षता में वृद्धि करती है और उनके निवेश को सुविचारित करती है। आर्थिक परियोजनाएँ. ऐसी स्थितियों में जहां सरकारी प्रतिभूतियों की प्रतिस्पर्धात्मकता में गिरावट अन्य वित्तीय साधनों के विकास के लिए वास्तविक अवसर पैदा करती है, कॉर्पोरेट जारीकर्ताओं के लिए रूसी वित्तीय बाजार में प्रवेश करने के लिए आवश्यक शर्तें बन रही हैं।
वित्तीय बाज़ार की भूमिका का भी पुनर्मूल्यांकन किया गया है। इसे अब समग्र रूप से अर्थव्यवस्था के आगे के विकास का चालक नहीं माना जाता है। इसके अलावा, यह अधिक से अधिक स्पष्ट होता जा रहा है कि यह अर्थव्यवस्था के वास्तविक क्षेत्र का विकास है, भुगतान के मौद्रिक रूपों के प्रमुख उपयोग के लिए उत्पादकों का संक्रमण है जो वित्तीय और क्रेडिट संस्थानों के संचालन के प्रभावी विस्तार की प्रस्तावना बनना चाहिए। वास्तविक क्षेत्र और उसके बाद वित्तीय बाजार का पुनरोद्धार।
रूसी वित्तीय बाजार की विशिष्टताओं में इसके सामाजिक घटक का महत्व शामिल है। रूस के नागरिकों को अपनी बचत को निवेश करने और व्यक्तिगत वित्तीय सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए विभिन्न तरीकों की आवश्यकता होती है, इसलिए, प्रतिभूति बाजार के संबंध में नीति तैयार करते समय, राज्य न केवल अर्थव्यवस्था की जरूरतों और निवेश की उपलब्धता से आगे बढ़ता है, बल्कि लेने पर भी ध्यान केंद्रित करता है। संपूर्ण जनसंख्या की आवश्यकताओं को ध्यान में रखते हुए। पूंजी बाजार के विकास में सामाजिक मुद्दों की गंभीरता इस तथ्य के कारण भी है कि रूसी नागरिकों ने मुद्रास्फीति के साथ-साथ निवेशकों को धोखा देने वाले वित्तीय पिरामिडों की गतिविधियों के परिणामस्वरूप अपनी बचत का एक महत्वपूर्ण हिस्सा खो दिया है। इन मुद्दों को हल करने के लिए, संघीय कानून "प्रतिभूति बाजार में निवेशकों के अधिकारों और वैध हितों की सुरक्षा पर" विकसित किया गया और मार्च 1999 में लागू हुआ।

2. प्रतिभूति बाजार

प्रतिभूति बाजार में मध्यम और दीर्घकालिक प्रतिभूतियों का कारोबार किया जाता है। अंतर्गत सुरक्षास्थापित प्रपत्र और अनिवार्य विवरण, संपत्ति के अधिकार, व्यायाम या हस्तांतरण के अनुपालन में प्रमाणित करने वाले दस्तावेज़ के रूप में समझा जाता है, जो केवल प्रस्तुति पर ही संभव है। किसी सुरक्षा के हस्तांतरण के साथ, उसके द्वारा प्रमाणित सभी अधिकार समग्र रूप से स्थानांतरित हो जाते हैं।
प्रतिभूतियों को आमतौर पर काल्पनिक पूंजी कहा जाता है क्योंकि वे वास्तविक पूंजी (वास्तविक निधि) के प्रतिनिधि होते हैं और कुछ हद तक उनके मूल्य को दर्शाते हैं।
रूस में, प्रतिभूतियों में शेयर, बांड, जमा और बचत के प्रमाण पत्र, चेक, बिल, विभिन्न सरकारी प्रतिभूतियां, निजीकरण चेक (वाउचर), विकल्प, वायदा और अन्य दस्तावेज शामिल हैं।

प्रतिभूतियों के प्रकार

बाज़ार अर्थव्यवस्था में कई प्रकार की प्रतिभूतियाँ संचालित होती हैं। उन्हें कई मानदंडों के अनुसार वर्गीकृत किया जा सकता है।
उनमें से एक जारीकर्ताओं के विभिन्न समूह हैं। आमतौर पर ऐसे तीन समूह होते हैं: राज्य, निजी क्षेत्र और विदेशी संस्थाएँ। सरकारी प्रतिभूतियाँ सरकार, मंत्रालयों और विभागों या नगरपालिका अधिकारियों द्वारा जारी और गारंटीकृत होती हैं।
निजी क्षेत्र की प्रतिभूतियों को आमतौर पर कॉर्पोरेट और निजी में विभाजित किया जाता है। कॉर्पोरेट प्रतिभूतियाँ गैर-राज्य उद्यमों और संगठनों द्वारा जारी की जाती हैं। निजी प्रतिभूतियाँ व्यक्तियों द्वारा जारी की जा सकती हैं (उदाहरण के लिए, वचन पत्र या चेक)।
विदेशी प्रतिभूतियाँ देश के गैर-निवासियों द्वारा जारी की जाती हैं। प्रतिभूतियों को पंजीकृत और अनुबंध योग्य में विभाजित किया जा सकता है। सुरक्षा के मालिक का नाम जारीकर्ता या बाहरी स्वतंत्र रजिस्ट्रार द्वारा बनाए गए एक विशेष रजिस्टर में पंजीकृत होता है। धारक सुरक्षा जारीकर्ता के पास मालिक के नाम पर पंजीकृत नहीं है।
प्रतिभूतियों के वर्गीकरण का एक अन्य संकेत उनकी आर्थिक प्रकृति है। इस मामले में, निम्नलिखित प्रतिष्ठित हैं: स्वामित्व के प्रमाण पत्र (शेयर, चेक, धन प्रमाण पत्र); ऋण प्रमाणपत्र (बांड, बिल); भविष्य के लेनदेन के लिए अनुबंध (वायदा, विकल्प)।
ये तीनों प्रकार की प्रतिभूतियाँ रूस में मौजूद हैं और प्रसारित होती हैं (तालिका 24.1)।

तालिका 24.1 रूसी शेयर बाजार में कारोबार की जाने वाली प्रतिभूतियों के प्रकार

आय के साथ निर्धारित बहुमूल्य प्रतिभूतियाँ, सबसे पहले, शेयर हैं, अर्थात्। प्रतिभूतियाँ एक संयुक्त स्टॉक कंपनी की पूंजी में एक शेयर के स्वामित्व को प्रमाणित करती हैं और लाभांश के रूप में लाभ का हिस्सा प्राप्त करने का अधिकार देती हैं। रूसी कानून के अनुसार, एक शेयर एक इश्यू-ग्रेड सुरक्षा है जो संयुक्त स्टॉक कंपनी के लाभ का हिस्सा लाभांश के रूप में प्राप्त करने, संयुक्त के प्रबंधन में भाग लेने के लिए अपने मालिक (शेयरधारक) के अधिकारों को सुरक्षित करता है। स्टॉक कंपनी और उसके परिसमापन के बाद शेष संपत्ति का हिस्सा।
निश्चित आय प्रतिभूतियों (जिन्हें ऋण दायित्व भी कहा जाता है) को बांड, जमा प्रमाणपत्र और बचत प्रमाणपत्र, चेक और बिल द्वारा दर्शाया जाता है।
बांड के बारे में - राज्य, स्थानीय सरकारों, उद्यमों, विभिन्न निधियों और संगठनों के ऋण दायित्व, आमतौर पर बड़ी मात्रा में जारी किए जाते हैं। वे इस बात के प्रमाण हैं कि उन्हें जारी करने वाला निकाय देनदार है और एक निश्चित समय के लिए बांड के मालिक को उस पर ब्याज का भुगतान करने और परिपक्वता तिथि पर बांड के मालिक को अपना ऋण चुकाने का वचन देता है। किसी भी मामले में, बांड ऋण का प्रतिनिधित्व करता है, और धारक एक लेनदार है (लेकिन शेयरधारक की तरह सह-मालिक नहीं है)। रूसी कानून के अनुसार, एक बांड एक इश्यू-ग्रेड सुरक्षा है जो इस सुरक्षा के धारक को बांड के जारीकर्ता से एक निर्दिष्ट अवधि के भीतर, इसका नाममात्र मूल्य और इसमें निर्धारित इस मूल्य का प्रतिशत प्राप्त करने का अधिकार सुरक्षित करता है। अन्य संपत्ति समकक्ष.
जमा प्रमाणपत्र क्रेडिट संस्थानों द्वारा जारी किया गया एक वित्तीय दस्तावेज है। यह संस्थान का धनराशि जमा करने का प्रमाण पत्र है, जो जमा प्राप्त करने के जमाकर्ता के अधिकार को प्रमाणित करता है। मांग और समय पर जमा के अलग-अलग प्रमाण पत्र हैं, जो जमा की निकासी की अवधि और देय ब्याज की राशि का संकेत देते हैं। जमा प्रमाणपत्र निवेशकों, विभिन्न कंपनियों और संस्थानों द्वारा व्यापक रूप से स्वीकार किए जाते हैं।
बचत प्रमाणपत्र एक क्रेडिट संस्थान में किसी व्यक्ति द्वारा धन जमा करने का एक लिखित दायित्व है, जो निवेशक के जमा और उस पर ब्याज प्राप्त करने के अधिकार को प्रमाणित करता है। बचत प्रमाणपत्र, पंजीकृत और धारक हैं।
चेक स्थापित प्रपत्र का एक मौद्रिक दस्तावेज है जिसमें चेक जारीकर्ता की ओर से क्रेडिट संस्थान को उसके धारक को चेक में निर्दिष्ट राशि का भुगतान करने का बिना शर्त आदेश होता है। एक नियम के रूप में, चेक का भुगतानकर्ता एक बैंक या अन्य क्रेडिट संस्थान है जिसके पास ऐसा अधिकार है।
वचन पत्र नियत समय पर ऋण और उस पर ब्याज का भुगतान करने का एक असुरक्षित वादा है। इस प्रकार की प्रतिभूतियाँ कंपनी के ऋण दायित्वों में अंतिम स्थान पर हैं। चेक की तरह, वचन पत्र भी निजी व्यक्तियों द्वारा जारी किए जाते हैं।
सरकारी प्रतिभूतियाँ सरकार का ऋण दायित्व हैं। वे जारी करने की तारीखों, पुनर्भुगतान अवधि और ब्याज दरों में भिन्न हैं। एक निश्चित अर्थ में, यह धन सृजन का एक विकल्प है और इसलिए, सरकारी बजट घाटे की स्थिति में मुद्रास्फीति भी होती है।
वर्तमान में, अधिकांश देशों में कई प्रकार की सरकारी प्रतिभूतियाँ प्रचलन में हैं: पहला ट्रेजरी बिल है जिसकी परिपक्वता अवधि आमतौर पर 91 दिनों की होती है; दूसरा - 10 साल तक की परिपक्वता अवधि वाले ट्रेजरी बांड; तीसरा ट्रेजरी बांड है जिसकी परिपक्वता अवधि 10 से 30 वर्ष तक होती है। इस प्रकार की प्रतिभूतियाँ लघु, मध्यम और दीर्घकालिक सरकारी ऋण के वित्तपोषण के लिए जारी की जाती हैं। तदनुसार, उन पर ब्याज भुगतान भी भिन्न होता है। तो, 90 के दशक में संयुक्त राज्य अमेरिका में। उनकी राशि थी: ट्रेजरी बिल के लिए - लगभग 6%, ट्रेजरी बांड के लिए - लगभग 7%। 90 के दशक में रूस में। उत्पादित:
. 1993 से सरकारी अल्पकालिक शून्य-कूपन बांड (जीकेओ)। जारीकर्ता रूसी संघ का वित्त मंत्रालय है। जीकेओ 3, 6 और 12 महीने की अवधि के लिए जारी किए जाते हैं और रूसी संघ के सेंट्रल बैंक के संस्थानों के माध्यम से रखे जाते हैं;
. खातों में प्रविष्टि के साथ-साथ जीकेओ के रूप में गैर-दस्तावेजी रूप में राजकोषीय दायित्व (केओ);
. 1995 से संघीय ऋण बांड (ओएफजेड), गैर-नकद रूप में जीकेओ के साथ एक एकीकृत प्रणाली में परिचालित, एक परिवर्तनीय कूपन ब्याज और एक वर्ष से अधिक की वैधता अवधि के साथ;
. 1995 से धारकों को सरकारी बचत ऋण बांड (जीएसएलओ), मुख्य रूप से आबादी के लिए;
. घरेलू विदेशी मुद्रा ऋण बांड (ओवीवीजेड), जो घरेलू विदेशी मुद्रा ऋण के पुनर्गठन का एक साधन है।
केंद्र सरकार और उसकी एजेंसियों के साथ, स्थानीय सरकारें ऋण वित्तपोषण के लिए प्रतिभूतियाँ जारी करती हैं। यह एक अलग प्रकार की प्रतिभूतियाँ हैं - नगरपालिका बांड। अन्य बांडों की तरह, वे निश्चित ब्याज के भुगतान के साथ एक निश्चित तिथि तक ऋण चुकाने के दायित्व का प्रतिनिधित्व करते हैं। रूस में भी नगर निगम बांड जारी किये जाते हैं।

रूस में प्रतिभूति बाजार

संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था वाले देशों में उभरते प्रतिभूति बाजार, जिसमें रूसी शेयर बाजार भी शामिल है, में कई सामान्य समस्याएं हैं। इसी समय, रूसी शेयर बाजार में कई विशिष्ट विशेषताएं हैं।
सबसे पहले, कुशल प्रतिभूति बाज़ारों का विकास आम तौर पर संपूर्ण राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के विकास के साथ होता है। रूस में, शेयर बाजार की उत्पत्ति और गठन, इसका निश्चित विकास, उत्पादन में लगातार गिरावट की पृष्ठभूमि में हुआ। प्रतिभूति बाजार के विकास और सामान्य आर्थिक प्रक्रियाओं में इतना अंतर इस बाजार में गंभीर संकट की घटनाओं का कारण बनता है, जैसा कि 1998-1999 के अनुभव से पता चलता है। साथ ही, शेयर बाज़ार का अविकसित होना और अपूर्णता ही प्रजनन को कम करने की प्रवृत्ति पर काबू पाने से रोकती है।
दूसरे, बाजार की "अपारदर्शिता" (अर्थात, प्रतिभूतियां जारी करने वाली कंपनियों और बैंकों के बारे में अपर्याप्त या गलत जानकारी), उस पर परिचालन का जोखिम, बजट घाटे को कवर करने के लिए सरकारी ऋण की प्रबलता (1999 तक) के कारण शॉर्ट का प्रभुत्व हुआ। -टर्म मूल्यवान कागजात. और यह, बदले में, उपलब्ध धन को दीर्घकालिक निवेश से हटा देता है, जो हमेशा आर्थिक विकास में सबसे महत्वपूर्ण कारक होता है।
तीसरा, मुद्रास्फीति और मुद्रास्फीति की उम्मीदों का रूसी प्रतिभूति बाजार पर अस्थिर प्रभाव पड़ता है। धन के अवमूल्यन का जोखिम निवेशकों को दीर्घकालिक रणनीतिक निवेश करने से रोकता है।
विदेशी अनुभव से पता चलता है कि अनुक्रमित प्रतिभूतियाँ जारी करके मुद्रास्फीति के नकारात्मक प्रभावों को कुछ हद तक दूर किया जा सकता है। ऐसी प्रतिभूतियों पर आय को मुद्रास्फीति दर के लिए समायोजित करके अनुक्रमित किया जाता है। रूस में, अनुक्रमित स्टॉक उपकरणों के लिए एक बाजार अभी तक नहीं बनाया गया है, जो प्रतिभूति बाजार पर मुद्रास्फीति के हानिकारक प्रभाव को बढ़ाता है।
इस बाजार का बुनियादी ढांचा धीरे-धीरे विकसित हो रहा है, और इसके प्रतिभागियों की योग्यता का स्तर बढ़ रहा है। स्टॉक मार्केट पार्टिसिपेंट्स का प्रोफेशनल एसोसिएशन (PAUFOR) प्रतिभूतियों में व्यापार को विनियमित करने के लिए बनाया गया था। रूसी ट्रेडिंग सिस्टम (आरटीएस) चालू है, जो लेनदेन के लिए समान नियम विकसित कर रहा है। इस प्रकार, शेयर बाजार पर सरकारी प्रभाव में सुधार के साथ-साथ, इसके स्व-नियमन के अंकुर, विकसित बाजार अर्थव्यवस्था वाले देशों की विशेषता, दिखाई दे रहे हैं।
बाजार में संक्रमण के दौरान, एक ऐसी घटना उत्पन्न होती है जो, एक नियम के रूप में, विकसित बाजार अर्थव्यवस्था के लिए विशिष्ट नहीं है। हम शेयरों के तीव्र स्तरीकरण के बारे में बात कर रहे हैं। स्टॉक का एक छोटा (कंपनी के आकार के संदर्भ में) समूह दिखाई देता है, जिसे आमतौर पर "ब्लू चिप्स" कहा जाता है। ये बड़ी कंपनियों द्वारा जारी किए गए सबसे विश्वसनीय शेयर हैं, जो एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में, काफी सफलतापूर्वक विकसित होने और मुनाफा कमाने का प्रबंधन करते हैं।
बहुत कम कंपनियों के ब्लू चिप्स कई सार्वजनिक कंपनियों के अन्य सभी शेयरों के साथ प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं। ये प्रतिभूतियाँ कम तरल होती हैं, इनमें निवेश का जोखिम अधिक होता है और इन्हें द्वितीयक बाज़ार में बेचना मुश्किल होता है। रूसी अर्थव्यवस्था में ब्लू चिप्स और अन्य सभी शेयरों की स्थिति के बीच का अंतर असामान्य रूप से व्यापक है। ब्लू चिप्स के साथ लेनदेन घरेलू स्टॉक कारोबार का लगभग 90% हिस्सा है।
1999 में, जिन कंपनियों के शेयरों को ब्लू चिप्स माना गया था, उनमें रूस की RAO UES, LUKoil, Mosenergo, रोस्टेलकॉम, युगांस्कनेफ्टेगाज़ और कई अन्य शामिल थीं। उनके शेयरों की न केवल रूसी बल्कि विदेशी निवेशकों के बीच भी मांग है। ब्लू चिप्स धीरे-धीरे विदेशी शेयर बाजारों में प्रवेश करना शुरू कर रहे हैं।

3. बांड और शेयर

आइए दुनिया में दो मुख्य प्रकार की प्रतिभूतियों - बांड और शेयर - पर करीब से नज़र डालें।
स्टॉक और बांड बाजार आपस में घनिष्ठ रूप से जुड़े हुए हैं और अक्सर उनमें से एक से धन सीधे दूसरे में भेजा जाता है। यह कनेक्शन संयुक्त स्टॉक कंपनियों के स्तर पर भी संचालित होता है, क्योंकि उनमें से कई दोनों प्रकार की प्रतिभूतियां जारी करते हैं, और कंपनी के शेयरों का प्रदर्शन उनके पीछे बांड के प्रदर्शन को प्रभावित करता है।

बांड

दुनिया में सबसे आम प्रकार के बांड कॉरपोरेट हैं, यानी। कंपनी बांड.
कंपनी बांड (साथ ही अन्य बांड) का आकर्षण यह है कि, शेयरों के विपरीत, उन्हें निर्गम मूल्य (निर्गम दर) पर बेचा जा सकता है, जो उनके नाममात्र मूल्य (नाममात्र दर) से कम है, उदाहरण के लिए, 98 रूबल के लिए। 100 रूबल के बजाय। कीमत पर ऐसी छूट को डी आई जेड ए जी आई ओ कहा जाता है। इसके अलावा, एक समझौते पर पहुंचा जा सकता है कि बांड बराबर मूल्य पर नहीं, बल्कि उच्च मूल्य पर भुनाए जाएंगे, उदाहरण के लिए, 103 रूबल। 100 रूबल के बजाय। इस प्रकार, एक प्रीमियम उत्पन्न होता है, या एक जीआईओ, जो बांड की उचित परिपक्वता पर, अतिरिक्त आय (ब्याज भुगतान के साथ) के रूप में प्रस्तुत किया जाता है।
बांड की शर्तों का आकलन करते समय बांड की कुल आय (ब्याज और प्रीमियम या छूट) को एक महत्वपूर्ण संकेतक माना जाता है। ज्यादातर मामलों में, निवेशक इन प्रतिभूतियों को नाममात्र दर से भिन्न दर पर खरीदते हैं। तदनुसार, किसी बांड पर उपज और नाममात्र ब्याज में काफी अंतर हो सकता है। निश्चित आय प्रतिभूतियों पर आय की गणना सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

वाई = एन. 100, (24.1)
पी

जहां Y आय है; एन-नाममात्र ब्याज; पी सुरक्षा की निर्गम दर है।

उदाहरण 24.1. मान लीजिए कि आपने सममूल्य पर 100 रूबल का बांड खरीदा है, जिसकी उपज 80% है और परिपक्वता पांच साल की है। इस बांड पर आपकी आय:
0.8 .100 = 80 रूबल।
आइए आगे मान लें कि वही बांड डिसैगियो से 95 रूबल के लिए खरीदा गया था, न कि 100 रूबल के लिए। बांड पर आय समान है - 80 रूबल। वृद्धि या कमी क्या होगी?
80 रगड़। (प्रतिशत) + 10 रूबल। (वार्षिक ब्याज) = 90 रूबल।
उपज 94.7% है। हालाँकि, ध्यान दें कि चर्चा की गई विधियों का उपयोग केवल अनुमानित रिटर्न प्राप्त करने के लिए किया जाता है। सटीक संख्याएँ केवल कंप्यूटर का उपयोग करके ही प्राप्त की जा सकती हैं।

वर्तमान समय में विश्व व्यवहार में अनेक प्रकार के बंधन प्रचलित हैं। यहां उनमें से कुछ हैं: बंधक और गैर-बंधक, गारंटीकृत, घटती निधि के साथ और विस्तार योग्य, परिवर्तनीय, "सदा", कूपन, छूट, एक ऑर्डर के साथ, "फ्लोटिंग" दर और "फ्लोटिंग" ब्याज के साथ, ए "कूड़ा", आदि उदाहरण के लिए, सतत बांड ऐसे बांड होते हैं जिनकी कोई परिपक्वता तिथि नहीं होती; कूपन बांड - कट कूपन वाले बांड, जिस पर एक निश्चित अवधि के बाद ब्याज आय का भुगतान किया जाता है; डिस्काउंट बांड वे होते हैं जो द्वितीयक बाजार में बराबर से कम पर बेचते हैं। विश्व अनुभव के दृष्टिकोण से, बांड जारी करने की रूसी प्रथा अभी भी काफी आदिम है।
इस प्रकार, ऋण साधन के रूप में बांड स्टॉक की तुलना में निवेश के नुकसान के खिलाफ अधिक सुरक्षा प्रदान करते हैं और इसलिए, हाल तक, पारंपरिक रूप से कम आय प्रदान करते थे। आज तक की सबसे कम आय आमतौर पर सरकारी बांडों द्वारा प्रदान की जाती है जिनमें पुनर्भुगतान की लगभग पूरी गारंटी होती है।

भंडार

गैर-निश्चित आय वाली प्रतिभूतियों में सबसे महत्वपूर्ण शेयर हैं। शेयरों का सार्वजनिक निर्गम चलाने के लिए, कंपनी को अपनी वित्तीय स्थिति के बारे में विस्तृत जानकारी प्रदान करना आवश्यक है, जिसके बाद उसे उक्त निर्गम के लिए आधिकारिक अनुमति दी जाएगी। आमतौर पर, किसी कंपनी को पिछले कुछ वर्षों में अपने फंड (संपत्ति), ऋण, लाभ और हानि, प्रतिभूतियों के सभी पिछले मुद्दों और उनकी शर्तों के बारे में जानकारी प्रदान करने की आवश्यकता होती है।
एक बार मंजूरी मिलने के बाद, कंपनी शेयरों के मुद्दे की घोषणा करती है और उन्हें वितरित करती है, आमतौर पर एक निवेश बैंक के माध्यम से। शेयरों की पहली बिक्री (तथाकथित प्राथमिक वितरण) नाममात्र कीमत पर की जाती है। सच है, यदि इश्यू को कई महीनों में वितरित किया जाता है, तो कीमतों में उच्च सामान्य वृद्धि के साथ, शेयरों की बिक्री कीमत भी ऊपर की ओर बदल जाती है।
आज रूस में शेयर नकद और गैर-नकद दोनों रूपों में जारी किए जाते हैं। पहले मामले में, शेयरधारक को हस्ताक्षर और मुहर के साथ एक विशेष दस्तावेज़ प्राप्त होता है, जिसमें कहा गया है कि यह एक शेयर है। शेयरों के गैर-नकद रूप में, एक प्रविष्टि केवल शेयरधारक के नाम पर खोले गए खाते में की जाती है। अधिकांश देशों में, शेयर जारी करने का नकद रूप धीरे-धीरे अतीत की बात बनता जा रहा है। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में, 1983 से, संयुक्त स्टॉक कंपनियों की सभी प्रतिभूतियाँ केवल गैर-नकद रूप में जारी की जाती हैं, हालाँकि पहले जारी प्रतिभूतियों के प्रमाण पत्र भी प्रचलन में हैं।
इश्यू और प्रारंभिक प्लेसमेंट के बाद, शेयरों का "कार्यशील" जीवन शुरू होता है। आइए एक काल्पनिक उदाहरण का उपयोग करके देखें कि यह कैसे होता है।

उदाहरण 24.2. मान लीजिए कि शेयरों के मुद्दे के माध्यम से हम एक इमारत किराए पर लेने, मशीनरी और उपकरण खरीदने, श्रमिकों को काम पर रखने आदि के लिए आवश्यक 10 मिलियन रूबल इकट्ठा करने में कामयाब रहे। कुल 10 हजार शेयर 1000 रूबल पर बेचे गए। ऐसा प्रत्येक शेयर उसके मालिक को लाभांश प्राप्त करने का अधिकार देता है। मान लीजिए, यदि किसी कंपनी ने इस वर्ष 2 मिलियन रूबल का लाभ कमाया है, तो इस राशि का एक हिस्सा (मान लीजिए 1 मिलियन रूबल) 100 रूबल के शेयरधारकों के बीच वितरित किया जाता है। प्रति हजारवां शेयर लाभांश के रूप में।

स्वामित्व के शीर्षक के रूप में शेयर की मुख्य विशेषताओं में से एक यह है कि शेयरधारक को यह मांग करने का अधिकार नहीं है कि संयुक्त स्टॉक कंपनी उसके द्वारा योगदान की गई राशि वापस कर दे। यह वह है जो एक संयुक्त स्टॉक कंपनी को बिना किसी डर के अपनी पूंजी का स्वतंत्र रूप से निपटान करने की अनुमति देता है कि इसका कुछ हिस्सा शेयरधारकों को वापस करना होगा। इससे यह निष्कर्ष निकलता है कि शेयर एक स्थायी सुरक्षा है; इसे पूर्व निर्धारित अवधि के लिए जारी नहीं किया जाता है। किसी शेयर का जीवन संयुक्त स्टॉक कंपनी के अस्तित्व की समाप्ति के साथ ही समाप्त होता है। यह स्वैच्छिक परिसमापन, अधिग्रहण या किसी अन्य कंपनी के साथ विलय, या दिवालियापन के दौरान होता है।
स्वामित्व के शीर्षक के रूप में एक शेयर में वोट देने के अधिकार जैसी बुनियादी सुविधा होती है। यह प्रत्येक शेयरधारक के लिए, एक संयुक्त स्टॉक कंपनी की पूंजी के सह-मालिक के रूप में, बाद के प्रबंधन में भाग लेने के अवसर को लागू करता है।
शेयर की एक अन्य मुख्य विशेषता लाभ के एक हिस्से का अधिकार है, लेकिन संयुक्त स्टॉक कंपनी अपने शेयरों के धारकों को नियमित भुगतान करने के लिए कोई बिना शर्त दायित्व नहीं निभाती है। यदि कोई कंपनी लाभांश का भुगतान नहीं करती है, तो शेयरधारकों के पास अदालत में उन्हें वापस पाने या कंपनी को दिवालिया घोषित करने का अवसर नहीं होता है। वे पूंजी के सह-मालिक हैं और कंपनी के नुकसान या बर्बादी की संभावना से जुड़े जोखिम स्वेच्छा से लेते हैं। इसका तात्पर्य एक निश्चित अवधि में संयुक्त स्टॉक कंपनी के प्रदर्शन के आधार पर लाभांश में उतार-चढ़ाव की संभावना से है। आख़िरकार, एक संयुक्त स्टॉक कंपनी यह तय कर सकती है कि उसे प्राप्त लाभ को पूर्ण रूप से या केवल कुछ हिस्से को शेयरधारकों के बीच वितरित किया जाए। बाद के मामले में, अन्य भाग कंपनी के निपटान में शेष कमाई बरकरार रखी जाएगी।
निश्चित-ब्याज प्रतिभूतियों पर स्टॉक का एक और बहुत महत्वपूर्ण लाभ है। उनकी लाभांश वृद्धि आम तौर पर मुद्रास्फीति से आगे निकल गई है। मुद्रास्फीति, लेनदारों का मुख्य संकट, शेयर पूंजी को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित नहीं करती है। हम कह सकते हैं कि स्टॉक मुद्रास्फीति-विरोधी हैं।

लाभांश की राशि. शेयरों पर कमाई

वार्षिक लाभांश की राशि संयुक्त स्टॉक कंपनी की बैलेंस शीट में दर्शाए गए लाभ पर निर्भर करती है। आमतौर पर, एक संयुक्त स्टॉक कंपनी लाभांश का भुगतान करने का प्रयास करती है, यदि संभव हो तो वृद्धि करती है, और इस तरह जनता की राय को अपने निरंतर विकास का प्रदर्शन करती है या उसका अनुकरण करती है। इसके अलावा, किसी शेयर को खरीदते, धारण करते या बेचते समय, एक शेयरधारक दो मुख्य बिंदुओं से आगे बढ़ता है। उनमें से पहला वार्षिक लाभांश का स्तर है:

वाई = डी. 100, (24.2)
पी

जहां Y प्रति शेयर आय है; डी-वार्षिक लाभांश; P शेयर का खरीद मूल्य है।
इसकी तुलना आमतौर पर बचत के अन्य रूपों पर दिए गए ब्याज से की जाती है।

उदाहरण 24.3. यदि 500 ​​रूबल के सममूल्य वाला शेयर। 2500 रूबल की दर से खरीदा गया। और उस पर 100 रूबल का वार्षिक लाभांश दिया जाता है, तो प्रति शेयर आय होगी: (100:2500)· 100 = 4%.

बैंक निवेश की तुलना में प्रति शेयर ऐसी आय किसी निवेशक के लिए शायद ही आकर्षक मानी जा सकती है। इस मामले में, यह अपेक्षा अधिक महत्वपूर्ण है कि स्टॉक एक्सचेंज की कीमत बढ़ेगी और, सुरक्षा की लाभदायक बिक्री के परिणामस्वरूप, लाभ कमाना संभव होगा। इस प्रकार, स्टॉक खरीदते समय निवेशक को प्रभावित करने वाला दूसरा बिंदु यह उम्मीद है कि इसकी दर बढ़ेगी। आधुनिक परिस्थितियों में, यह मुख्य चीज़ है जो स्टॉक मूल्य निर्धारित करती है।

विनिमय बिल

सामान्य रूप से कार्यशील अर्थव्यवस्था में, विनिमय के बिल बिक्री प्रक्रिया की सेवा करते हैं: उत्पादों को बेचने और खरीदार के लिए सुविधा बनाने के लिए, आपूर्तिकर्ता विनिमय के बिल द्वारा औपचारिक रूप से वाणिज्यिक ऋण प्रदान करके भुगतान को स्थगित कर देते हैं।
विनिमय के बिल की छूट, या छूट, सबसे पहले, विनिमय के बिल की समाप्ति तिथि से पहले सममूल्य से कम कीमत पर खरीद है और, दूसरी बात, बैंकिंग अभ्यास में, खरीद पर बैंकों द्वारा लिया जाने वाला छूट ब्याज (लेखांकन) बिल.
रूस में, उत्पादन और मौद्रिक प्रणाली में गहरे संकट की स्थितियों में बिल प्रचलन विकसित हो रहा है। यहीं से इसकी विशेषताएं आती हैं। एक साधारण बिल ऋण को सुरक्षित करने के लिए जारी की गई एक सुरक्षा है और इसका भुगतान के साधन के रूप में उपयोग करने का इरादा नहीं है। रूसी परिस्थितियों में, विनिमय का बिल विक्रेता के लिए एक दुविधा का समाधान करता है: या तो भेजे गए उत्पादों के लिए खरीदार के विनिमय का बिल प्राप्त करें, या न तो पैसा और न ही एक वचन पत्र प्राप्त करें।
पश्चिमी व्यवहार में, विनिमय का बिल, एक नियम के रूप में, बहु-परक्राम्य दस्तावेज़ के रूप में उपयोग नहीं किया जाता है। बिल प्राप्तकर्ता इसे विशेष फैक्टरिंग संगठनों या बैंकों के बिल विभागों के माध्यम से भुगतान के लिए प्रस्तुत करना चाहता है। रूस में, विनिमय के बिल धन का एक अनूठा रूप, उनका सरोगेट बन गए हैं। इनका उपयोग व्यावसायिक संस्थाओं के बीच, फर्मों और सरकारी निकायों के बीच करों का भुगतान करने आदि के लिए निपटान में किया जाता है। विनिमय के बिल अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों में उद्यमों, मंत्रालयों, बैंकों, स्थानीय अधिकारियों, वित्त मंत्रालय, ट्रेजरी, आदि द्वारा जारी किए जाते हैं। इस प्रकार, रूस में, विनिमय के बिल नियंत्रण से बाहर हो गए हैं, स्थापित कानूनों के अनुसार नहीं, बल्कि जारीकर्ताओं द्वारा निर्धारित शर्तों के अनुसार प्रसारित किए जाते हैं, और प्रचलन में धन का स्थान लेना शुरू कर दिया है।
बिल सर्कुलेशन के क्षेत्र में मौजूद समस्याओं को हल करने के लिए अक्टूबर 1996 में एसोसिएशन ऑफ पार्टिसिपेंट्स ऑफ द बिल मार्केट (AUVER) बनाया गया था। एसोसिएशन का प्राथमिक उद्देश्य बिल बाजार के बारे में जानकारी एकत्र करना है, जिसमें इसके बेईमान प्रतिभागियों के बारे में भी शामिल है; बिलों की सूची सुनिश्चित करना; बिल संचलन के लिए समान मानकों और नियमों का विकास; समाशोधन गृह की स्थापना; बिल डिपॉजिटरी, ट्रेडिंग सिस्टम आदि के अखिल रूसी बुनियादी ढांचे का विकास।
रूस में 11 मार्च, 1997 को एक संघीय कानून "एक्सचेंज और प्रॉमिसरी नोट के बिलों पर" लागू है, जो एक्सचेंज और प्रॉमिसरी नोट के बिलों पर एक समान कानून पर जिनेवा कन्वेंशन के साथ मेल खाता है।

4. स्टॉक एक्सचेंज और ओवर-द-काउंटर बाज़ार

स्टॉक और बॉन्ड इस तथ्य के कारण लोकप्रिय निवेश बन गए हैं कि उन्हें लाभ पर बेचा जा सकता है। बिक्री और खरीद प्रतिभूति बाजार पर की जाती है, जिसे शेयर बाजार भी कहा जाता है। शेयर बाज़ार के दो मुख्य प्रकार हैं: एक्सचेंज-ट्रेडेड और ओवर-द-काउंटर।

मध्यस्थता

प्रतिभूतियों की भारी मात्रा और विविधता उन्हें खरीदना और बेचना एक कठिन काम बनाती है। खरीद और बिक्री स्वयं बड़ी संख्या में नियमों और प्रतिबंधों द्वारा नियंत्रित होती है। इसके अलावा, विभिन्न बाजारों में विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों का कारोबार किया जाता है।
जो लोग प्रतिभूतियों के साथ लेनदेन करने का कार्य करते हैं, वे मध्यस्थ बन जाते हैं, या, दूसरे शब्दों में, प्रतिभूति बाजार में पेशेवर भागीदार बन जाते हैं। वे स्टॉक एक्सचेंज और उसके बाहर दोनों जगह काम कर सकते हैं, क्योंकि सभी प्रतिभूतियों को स्टॉक एक्सचेंजों पर उद्धृत नहीं किया जाता है। स्थानिक रूप से, मध्यस्थ अलग-अलग होते हैं, लेकिन वे आपस में जुड़े होते हैं और एक पूरे का निर्माण करते हैं, लगातार एक-दूसरे के संपर्क में रहते हैं। यह एकीकृत समग्रता ही प्रतिभूति बाजार कहलाती है।
एकल स्टॉक लेनदेन में (स्टॉक एक्सचेंज पर या बाहर) तीन पक्ष शामिल होते हैं: विक्रेता, खरीदार और मध्यस्थ। मध्यस्थ दो तरह से कार्य कर सकता है। सबसे पहले, अपने स्वयं के खर्च पर प्रतिभूतियां खरीदकर, वह कुछ समय के लिए उनका मालिक बन जाता है और खरीद और बिक्री दरों के बीच अंतर के रूप में आय प्राप्त करता है। ऐसे मध्यस्थों को डीलर कहा जाता है। दूसरे, वह एक वकील के रूप में या लेनदेन राशि के एक निश्चित प्रतिशत के लिए काम कर सकता है, अर्थात। एक कमीशन के लिए, केवल प्रतिभूतियों को खरीदने और बेचने के लिए अपने ग्राहकों से निर्देश स्वीकार करना। इस मामले में, उसे दलाल या प्रबंधक कहा जाता है। इसके अलावा, वह अपनी ओर से एक निश्चित अवधि के लिए ट्रस्ट में हस्तांतरित अन्य लोगों की प्रतिभूतियों के साथ लेनदेन करता है।
रूस में प्रतिभूति बाजार में सभी प्रकार की व्यावसायिक गतिविधियाँ विकसित हो रही हैं। डीलर और ब्रोकरेज गतिविधियों के अलावा, ये समाशोधन (प्रतिभूति बाजार में पारस्परिक दायित्वों को निर्धारित करने के लिए गतिविधियां), डिपॉजिटरी गतिविधियां (प्रतिभूति प्रमाणपत्रों का भंडारण), प्रतिभूति मालिकों और अन्य मध्यस्थ सेवाओं के रजिस्टर को बनाए रखने के लिए गतिविधियां हैं।
परंपरागत रूप से, सबसे अधिक प्रतिनिधि प्रतिभूति बाजार स्टॉक एक्सचेंज है।

स्टॉक एक्सचेंज और एक्सचेंज सिस्टम की अवधारणा

शेयर बाजारप्रतिभूति बाजार (स्टॉक, बांड, ट्रेजरी नोट, बिल, प्रमाण पत्र) का एक नियमित रूप से कार्य करने वाला और संगठित हिस्सा है, जहां विनिमय सदस्यों की मध्यस्थता के माध्यम से इन प्रतिभूतियों के साथ खरीद और बिक्री लेनदेन किया जाता है।
एक्सचेंज सख्ती से यह सुनिश्चित करता है कि कोई भी विक्रेता या खरीदार कीमतें निर्धारित नहीं कर सकता है। अंत में, सभी लेनदेन खुली बोली द्वारा संपन्न होते हैं और उनमें से प्रत्येक के बारे में पूरी जानकारी प्रदान की जाती है। सबसे पहले, इसे एक्सचेंज के इलेक्ट्रॉनिक डिस्प्ले पर भेजा जाता है और फिर प्रिंट में प्रकाशित किया जाता है।
स्टॉक मूल्य वे प्रतिभूतियाँ हैं जिनके साथ स्टॉक एक्सचेंज पर लेनदेन की अनुमति है। ट्रेडिंग या तो एक निश्चित राशि के लिए बैचों में या प्रकार के अनुसार की जाती है, जबकि लेनदेन एक्सचेंज पर प्रतिभूतियों की उपस्थिति के बिना संपन्न होते हैं।
प्रतिभूतियों की विनिमय दर निम्नलिखित कारकों द्वारा निर्धारित होती है:
. लाभप्रदता (लाभांश, ब्याज) वर्तमान और अपेक्षित;
. बैंक ब्याज दर का आकार (ऋण ब्याज), सोने की कीमत, कुछ सामान और अचल संपत्ति, क्योंकि बैंक खातों, सोना, सामान और अचल संपत्ति में निवेश अस्थायी रूप से उपलब्ध धन के निवेश का एक विकल्प है;
. स्टॉक अटकलें.
एक्सचेंजों के समान संस्थाएँ बेबीलोन, प्राचीन मिस्र और फेनिशिया में संचालित थीं। लेकिन पहला स्थायी विनिमय 1406 में डच शहर ब्रुग्स में वैन डेर बर्स के घर के पास हुआ। घर पर तीन पर्स के रूप में हथियारों का एक कोट चित्रित किया गया था, जिसे लेट लैटिन में "बर्सा" शब्द से नामित किया गया था। इसलिए, बाद में बनाए गए कमोडिटी और स्टॉक बाजारों को एक्सचेंज कहा जाने लगा: एंटवर्प (1460), ल्योन (1462), टूलूज़ (1469), एम्स्टर्डम (1530), पेरिस (1563), हैम्बर्ग (1564), कोलोन ( 1566), ग्दान्स्क (1593), बर्लिन (1716), वियना (1771)। रूस में पहला सेंट पीटर्सबर्ग स्टॉक एक्सचेंज 1703 में आयोजित किया गया था। पहला अंतरराष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज एंटवर्प में स्टॉक एक्सचेंज था, जिसका अपना स्थायी परिसर था, जिसके प्रवेश द्वार के ऊपर प्रसिद्ध शिलालेख था: "सभी देशों के व्यापारिक लोगों के लिए और भाषाएँ।" हालाँकि, ये सभी कमोडिटी एक्सचेंज थे, हालाँकि उनमें से कई ने धीरे-धीरे स्टॉक विभाग स्थापित किए।
1602 में डच ईस्ट इंडिया कंपनी की स्थापना के साथ, सबसे महत्वपूर्ण विश्व व्यापार केंद्र की भूमिका एम्स्टर्डम स्टॉक एक्सचेंज को दे दी गई। यहां, वायदा लेनदेन पहली बार सामने आया, और विनिमय लेनदेन की तकनीक काफी उच्च स्तर पर पहुंच गई। इसलिए, 1608 में आयोजित एम्स्टर्डम स्टॉक एक्सचेंज को पहला स्टॉक एक्सचेंज माना जाता है। फिर 18वीं शताब्दी के अंत में ग्रेट ब्रिटेन, संयुक्त राज्य अमेरिका और जर्मनी में और 1878 में जापान में स्टॉक एक्सचेंजों का उदय हुआ। सेंट पीटर्सबर्ग स्टॉक एक्सचेंज के हिस्से के रूप में पहला स्टॉक विभाग 1900 में बनाया गया था, लेकिन पूर्व-क्रांतिकारी रूस में कोई विशेष स्टॉक एक्सचेंज नहीं थे। एनईपी अवधि के दौरान, एक्सचेंजों ने एक प्रमुख भूमिका निभाई, लेकिन 30 के दशक तक। उनकी गतिविधियाँ बंद कर दी गईं।
एक्सचेंजों को कमोडिटी एक्सचेंजों (अनाज, धातु, तेल और अन्य तथाकथित विनिमय वस्तुओं में थोक लेनदेन), मुद्रा एक्सचेंजों और स्टॉक एक्सचेंजों (प्रतिभूतियों में लेनदेन) में विभाजित किया गया है। 19वीं सदी के अंत से - 20वीं सदी की शुरुआत तक। स्टॉक एक्सचेंज राष्ट्रीय और अंतर्राष्ट्रीय आर्थिक जीवन के सबसे महत्वपूर्ण केंद्र बन गए हैं।
एक्सचेंज निजी, सार्वजनिक या सरकारी संगठनों के रूप में बनाए गए थे। रूस में, मौजूदा कानून के अनुसार, स्टॉक एक्सचेंज वाणिज्यिक साझेदारी के रूप में बनाए जाते हैं।
वर्तमान में विश्व में लगभग 200 स्टॉक एक्सचेंज कार्यरत हैं। उनमें से प्रत्येक की अपनी विशेषताएं हैं, जो अक्सर महत्वपूर्ण होती हैं। पश्चिमी यूरोप में भी, एकल प्रतिभूति बाजार बनाने के प्रयासों के बावजूद, स्टॉक एक्सचेंजों के नियमों में महत्वपूर्ण अंतर बने हुए हैं।
सबसे बड़े वे राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज हैं जो देश के मुख्य वित्तीय केंद्र में स्थित हैं। वे राष्ट्रव्यापी परिचालन वाली कंपनियों के शेयरों पर ध्यान केंद्रित करते हैं। प्रांतीय एक्सचेंज धीरे-धीरे अपनी स्थिति खो रहे हैं। इस प्रकार एक मोनोसेन्ट्रिक विनिमय प्रणाली विकसित होती है। अपने सबसे पूर्ण रूप में, इसे इंग्लैंड में प्रस्तुत किया जाता है, जहां लंदन स्टॉक एक्सचेंज को अंतर्राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज कहा जाता है, क्योंकि इसमें न केवल ग्रेट ब्रिटेन, बल्कि आयरलैंड के भी सभी एक्सचेंज शामिल हैं। जापान और फ़्रांस की विनिमय प्रणालियाँ भी एककेंद्रिक हैं, लेकिन प्रांतीय आदान-प्रदान अभी भी वहाँ मौजूद हैं, लेकिन उनकी भूमिका बहुत महत्वहीन है। एक समान प्रणाली रूस में विकसित हुई है, जहां मुख्य स्टॉक एक्सचेंज मास्को में केंद्रित हैं।
कई देशों में, एक पॉलीसेंट्रिक स्टॉक एक्सचेंज प्रणाली है, जिसमें कई स्टॉक ट्रेडिंग केंद्र लगभग समान स्थान रखते हैं। यह कनाडा में हुआ, जहां मॉन्ट्रियल और टोरंटो एक्सचेंज अग्रणी हैं, और ऑस्ट्रेलिया में, जहां सिडनी और मेलबर्न एक्सचेंज अग्रणी हैं।
अमेरिकी शेयर बाजार इस संबंध में विशिष्ट है: यह इतना विशाल है कि इसमें आम तौर पर मान्यता प्राप्त नेता - न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज, और एक अन्य बड़े एक्सचेंज - अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंज के लिए जगह है; इसके अलावा, देश में कई बड़े प्रांतीय एक्सचेंज संचालित हो रहे हैं। युद्ध के बाद के वर्षों में उनकी संख्या में कमी आई है, लेकिन जो बचे हैं वे अपने पैरों पर काफी मजबूती से खड़े हैं। इसलिए, अमेरिकी विनिमय प्रणाली को मिश्रित प्रकार के अनुसार निर्मित के रूप में वर्गीकृत किया जाना चाहिए।

एक्सचेंज के सदस्य और प्रतिभागी

एक्सचेंज की गतिविधियों को सरकारी दस्तावेजों और एक्सचेंज के चार्टर द्वारा सख्ती से विनियमित किया जाता है। चार्टर सबसे पहले एक्सचेंज के संभावित सदस्यों, उनके प्रवेश की शर्तों, एक्सचेंज के गठन और प्रबंधन की प्रक्रिया को परिभाषित करता है। रूस में, कोई भी पेशेवर प्रतिभूति बाजार भागीदार स्टॉक एक्सचेंज का सदस्य हो सकता है। इस प्रकार, बिचौलिए स्टॉक एक्सचेंज पर शासन करते हैं।
रूसी स्टॉक एक्सचेंज केवल एक्सचेंज सदस्यों के बीच व्यापार का आयोजन करता है। प्रतिभूति बाजार में अन्य प्रतिभागी विशेष रूप से एक्सचेंज सदस्यों के मध्यस्थ के माध्यम से एक्सचेंज पर लेनदेन कर सकते हैं। संघीय कानून "प्रतिभूति बाजार पर" के अनुसार कमोडिटी और मुद्रा विनिमय के स्टॉक विभागों को भी स्टॉक एक्सचेंज के रूप में मान्यता प्राप्त है। रूसी कानून के अनुसार, निम्नलिखित की अनुमति नहीं है: स्टॉक एक्सचेंज के सदस्यों की असमान स्थिति, अस्थायी सदस्यता, साथ ही स्थानों को पट्टे पर देना और उन व्यक्तियों को उनकी प्रतिज्ञा जो इस स्टॉक एक्सचेंज के सदस्य नहीं हैं।
प्रतिभूतियों की सीमा जिसके साथ स्टॉक एक्सचेंज पर लेनदेन किया जाता है, सीमित है। उन कंपनियों की संख्या में शामिल होने के लिए जिनकी प्रतिभूतियों को एक्सचेंज ट्रेडिंग में भर्ती कराया जाता है (दूसरे शब्दों में, कंपनी के शेयरों को कोटेशन के लिए स्वीकार करने के लिए), कंपनी को बिक्री की मात्रा, लाभ की मात्रा के संबंध में एक्सचेंज सदस्यों द्वारा विकसित आवश्यकताओं को पूरा करना होगा प्राप्त, शेयरधारकों की संख्या, शेयरों का बाजार मूल्य, रिपोर्टिंग की आवृत्ति और प्रकृति, आदि। एक्सचेंज के सदस्य या सरकारी निकाय जो उनकी गतिविधियों को नियंत्रित करते हैं, एक्सचेंज संचालन के संचालन के लिए नियम और कोटेशन में प्रवेश को नियंत्रित करने वाले शासन की स्थापना करते हैं। स्टॉक एक्सचेंज कोटेशन सूची में शेयरों को शामिल करने की प्रक्रिया को सूची कहा जाता है।
संयुक्त स्टॉक कंपनियों की संख्या दसियों और सैकड़ों हजारों (संयुक्त राज्य अमेरिका में - कई मिलियन) में मापी जाती है, और स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध कंपनियों की संख्या सैकड़ों में, या अधिकतम हजारों में होती है। इस प्रकार, लगभग 2,800 कंपनियों के शेयर लंदन स्टॉक एक्सचेंज में और लगभग 1,700 कंपनियों के शेयर न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में दर्शाए जाते हैं। ये देश की सबसे बड़ी और सबसे प्रसिद्ध संयुक्त स्टॉक कंपनियां हैं।
रूस में, मॉस्को इंटरबैंक करेंसी एक्सचेंज (देश का सबसे बड़ा स्टॉक एक्सचेंज) की ट्रेडिंग प्रणाली में क्षेत्रीय ट्रेडिंग एक्सचेंज प्लेटफार्मों को शामिल करना एकीकृत अखिल रूसी प्रतिभूति बाजार के गठन की दिशा में पहला कदम है। बदले में, सरकारी प्रतिभूतियों के लिए एक व्यापार नेटवर्क की मदद से क्षेत्रों में बनाया गया बुनियादी ढांचा आधार गैर-राज्य स्टॉक उपकरणों के लिए एक उच्च तकनीक व्यापार प्रणाली शुरू करने की संभावना को खोलता है। अब तक, क्षेत्रीय अलगाव, अविकसित बुनियादी ढांचे के साथ, अपेक्षाकृत मुक्त धन जुटाने में एक गंभीर बाधा है।
साझेदारी, सीमित देयता कंपनियों और बंद संयुक्त स्टॉक कंपनियों को स्टॉक एक्सचेंज लिस्टिंग के संभावित उम्मीदवारों से बाहर रखा जाना चाहिए, क्योंकि उनकी जमा राशि और शेयरों का बाजार में कारोबार नहीं किया जा सकता है।
जहाँ तक खुली संयुक्त स्टॉक कंपनियों का सवाल है, वे अपनी गतिविधियों के पैमाने में भिन्न हैं। बड़ी और तेजी से बढ़ती कंपनियों के लिए अपने शेयरों की ओर ध्यान आकर्षित करना मुश्किल नहीं है, जबकि अन्य के लिए यह मुश्किल काम है। इसलिए, शेयर संचलन की तीव्रता के दृष्टिकोण से, संयुक्त स्टॉक कंपनियों को स्तरीकृत किया जाता है। कुछ प्रतिभूतियों के लिए, आपूर्ति और मांग इतनी अधिक होती है कि लेनदेन न केवल हर दिन, बल्कि दिन में कई बार संपन्न होते हैं, जबकि अन्य के लिए - हर कुछ हफ्तों या महीनों में एक बार। इसलिए निष्कर्ष: पहले मामले में, स्टॉक एक्सचेंज पर उद्धरण उचित है, दूसरे में - नहीं। आख़िरकार, आपको एक कोटेशन के लिए भुगतान करना होगा, लेकिन यदि कुछ लेनदेन हैं तो भुगतान क्यों करें।

ओटीसी बाज़ार

यह स्पष्ट है कि एक ओवर-द-काउंटर प्रतिभूति बाजार का अस्तित्व आवश्यक है। यह कई प्रतिष्ठित कंपनियों को प्रस्तुत करता है, जिनका आकार विनिमय मानकों (मुख्य रूप से जारी किए गए शेयरों की संख्या और उनकी विश्वसनीयता की डिग्री के संदर्भ में) तक नहीं पहुंचता है। ओवर-द-काउंटर बाज़ार भी एक "इनक्यूबेटर" है जहां कंपनियों का विकास होता है और उनके शेयर अंततः एक्सचेंज में स्थानांतरित हो जाते हैं।
ओवर-द-काउंटर बाज़ार की रीढ़ एक कम्प्यूटरीकृत संचार नेटवर्क है जो अरबों सूचीबद्ध शेयरों के बारे में जानकारी प्रसारित करता है। इनमें से कम से कम कुछ प्रतिभूतियों में उच्च स्तर की सट्टेबाजी की विशेषता होती है। इसलिए, कई "खिलाड़ी" ओवर-द-काउंटर बाज़ार को पसंद करते हैं। दिन के दौरान इस पर प्रचलित कीमतों और पूर्ण किए गए लेनदेन की मात्रा के बारे में जानकारी नियमित रूप से एक्सचेंज टर्नओवर पर डेटा के साथ प्रकाशित की जाती है।
एक्सचेंज के विपरीत, ओवर-द-काउंटर बाजार स्थानीयकृत नहीं होता है और प्रतिभूतियों के साथ लेनदेन करने वाली फर्मों के एक परस्पर नेटवर्क का प्रतिनिधित्व करता है। ओवर-द-काउंटर बाज़ारों का आकार उन देशों के आधार पर काफी भिन्न होता है जिनमें वे काम करते हैं। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में, मूल्य के संदर्भ में, लेनदेन की मात्रा केंद्रीय न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के कारोबार के लगभग बराबर है; जापान में यह विनिमय कारोबार का केवल एक छोटा सा हिस्सा है। रूस में, प्रतिभूतियों का मुख्य कारोबार ओवर-द-काउंटर बाज़ार में होता है।
ओवर-द-काउंटर बाज़ार की मुख्य विशेषता मूल्य निर्धारण प्रणाली है। एक कंपनी जो ओवर-द-काउंटर प्रतिभूतियों का सौदा करती है, वह निम्नलिखित तरीके से काम करती है: वह उन्हें अपने स्वयं के फंड से खरीदती है और फिर उन्हें दोबारा बेचती है। ग्राहक से स्टॉक एक्सचेंज की तरह कोई कमीशन नहीं लिया जाता है, लेकिन प्रतिभूतियों को उस कीमत पर प्रीमियम पर बेचा जाता है जिस कीमत पर उन्हें फर्म द्वारा खरीदा गया था, या उस कीमत पर छूट पर खरीदा गया था जिस पर उन्हें बाद में बेचा जाएगा। पुनः बेचा गया। यह मार्कअप या छूट मध्यस्थ कंपनी का लाभ बनाती है।
एक्सचेंज सूची में शामिल नहीं होने वाली छोटी फर्मों के सरकारी बांड और शेयरों की मुख्य बिक्री ओवर-द-काउंटर बाजार के माध्यम से होती है। प्रतिभूतियों का ओवर-द-काउंटर व्यापार व्यक्तिगत और टेलीफोन संपर्कों के साथ-साथ इलेक्ट्रॉनिक ओवर-द-काउंटर बाजार के माध्यम से किया जाता है, जिसमें विशेष कंप्यूटर दूरसंचार प्रणालियाँ शामिल हैं।
मध्य युग में विकसित विनिमय तंत्र, ओवर-द-काउंटर तंत्र की तुलना में कम लचीला है। बेशक, तकनीकी प्रगति से ओवर-द-काउंटर ट्रेडिंग सिस्टम का विकास हो रहा है जो सस्ता, अधिक लचीला और अधिक कुशल है। लेकिन उनकी मुख्य विशेषताएं - सूचना पारदर्शिता, गारंटी और विश्वसनीयता - विनिमय वाले से कमतर हैं। ये वे गुण हैं जो शेयर बाजार के गठन के चरण में एक्सचेंज ट्रेडिंग के लिए कुछ फायदे पैदा करते हैं।

स्टॉक एक्सचेंज और ओवर-द-काउंटर बाज़ार के मॉडल

एंग्लो-अमेरिकन स्टॉक मार्केट मॉडल और पश्चिमी यूरोपीय मॉडल के बीच अन्य अंतर क्या हैं? उनके सार को योजनाबद्ध रूप से निम्नानुसार चित्रित किया जा सकता है: एक मॉडल में, नियंत्रण हिस्सेदारी आमतौर पर छोटी होती है और इसलिए उनमें से अधिकांश का बाजार में स्वतंत्र रूप से कारोबार किया जाता है; दूसरे मॉडल में, शेयरों का भारी हिस्सा हिस्सेदारी को नियंत्रित करने में है और इसलिए, बाजार में अपेक्षाकृत कम शेयरों का कारोबार होता है। पहले मॉडल को एंग्लो-अमेरिकन के रूप में नामित किया जा सकता है, दूसरे को पश्चिमी यूरोपीय (महाद्वीपीय) के रूप में।
ऐसी योजना की पारंपरिकता के बावजूद, मॉडलों के बीच अंतर वास्तविक जीवन में क्या हो रहा है इसका सार दर्शाता है। एंग्लो-अमेरिकन मॉडल में, स्टॉक एक्सचेंज और ओवर-द-काउंटर मार्केट में कई शेयर होते हैं, जिसका अर्थ है कि बड़ी संख्या में निवेशक उन्हें खरीदने और बेचने के इच्छुक होंगे, इसकी उच्च संभावना है। नतीजतन, शेयरों का एक ब्लॉक बनाना और कंपनी का नियंत्रण जब्त करना संभव है। पश्चिमी यूरोपीय मॉडल में यह संभावना कम है। किसी कंपनी का हस्तान्तरण केवल पिछले मालिकों के अनुरोध पर ही हो सकता है। स्टॉक एक्सचेंज और ओवर-द-काउंटर बाज़ार में शेयर कारोबार कम है।

रूसी शेयर बाज़ार

रूसी प्रतिभूति बाजार विकासशील बाजारों से संबंधित है। 1998 में रूसी शेयर बाजार का कुल पूंजीकरण 50 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया। 17 अगस्त 1998 तक डॉलर के संदर्भ में औसत दैनिक व्यापार कारोबार लगभग 100 मिलियन डॉलर था। इन संकेतकों की वृद्धि दर के संदर्भ में, उभरते बाजारों में रूसी शेयर बाजार अग्रणी रहा। साथ ही, विकसित अर्थव्यवस्था वाले देशों में 10-40% की तुलना में कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों के मुद्दे के माध्यम से 1% से कम अतिरिक्त-बजटीय निवेश को वित्तपोषित किया गया था। इसलिए, रूसी प्रतिभूति बाजार के किसी भी गठित मॉडल के बारे में बात करना जल्दबाजी होगी।
रूस में, शेयर बाजार का विकास दो दिशाओं में हुआ: सबसे पहले, स्वयं स्टॉक एक्सचेंजों का निर्माण और दूसरा, विभिन्न वित्तीय उपकरणों और मुद्राओं के लिए एक सार्वभौमिक ओवर-द-काउंटर बाजार, जिसने प्रतिभागियों को पूर्ण रूप से प्रदान किया। सेवाओं की श्रृंखला - प्रतिभूतियों और नकदी दोनों में व्यापार के आयोजन से लेकर समाशोधन और निपटान तक।
पहली दिशा का एक उदाहरण मॉस्को इंटरबैंक करेंसी एक्सचेंज (MICEX) है, दूसरा रूसी ट्रेडिंग सिस्टम (RTS) है। आज, कारोबार किए गए वित्तीय साधनों में मतभेद बने हुए हैं। यदि आरटीएस शेयरों में व्यापार का आयोजक बना रहता है, तो शेयरों और बांडों के व्यापार के लिए पहले के विशेष एक्सचेंज (उदाहरण के लिए, मॉस्को स्टॉक एक्सचेंज) एक मुद्रा बाजार और एक डेरिवेटिव बाजार बनाने की कोशिश कर रहे हैं। सार्वभौमिक स्टॉक एक्सचेंजों के अग्रदूत MICEX और सेंट पीटर्सबर्ग करेंसी एक्सचेंज (SPEX) हैं, जो 1997 से लगभग सभी प्रकार के वित्तीय उपकरणों और मुद्राओं में व्यापार का आयोजन कर रहे हैं। सामान्य तौर पर, रूस में शेयर बाजार के सार्वभौमिकरण की प्रवृत्ति का पता लगाया जा सकता है।
रूसी शेयर बाजार के विकास के संक्षिप्त और अशांत इतिहास में, लगभग हर साल विशेष घटनाओं द्वारा अद्वितीय और प्रतिष्ठित होता है। इनमें सरकारी प्रतिभूति बाजार का शुभारंभ (1993), रूसी सरकारी प्रतिभूति बाजार में गैर-निवासियों का प्रवेश (1996) शामिल हैं। अक्टूबर 1997 से शुरू होकर, शेयर बाज़ार अपने इतिहास के सबसे कठिन चरण में प्रवेश कर गया। उस क्षण से रूसी वित्तीय (शेयर सहित) बाजार की बढ़ती अस्थिरता अगस्त 1998 में स्थिति में तीव्र वृद्धि के साथ समाप्त हो गई, जिससे बाजार के सभी क्षेत्र प्रभावित हुए। बाजार में आई उथल-पुथल का पैमाना, बैंकिंग प्रणाली की अस्थिरता के साथ मिलकर, वर्तमान स्थिति को एक प्रणालीगत संकट के रूप में चित्रित करने का कारण देता है।
बाजार की अनिश्चितता को आंशिक रूप से दूर करने, बाजार दिशानिर्देशों को बहाल करने, एक कामकाजी बाजार के बुनियादी ढांचे को बनाए रखने और सरकारी प्रतिभूति बाजार में भाग लेने वाले वाणिज्यिक बैंकों को तरलता को विनियमित करने के लिए एक वैकल्पिक साधन प्रदान करने के लिए, बैंक ऑफ रूस ने अपने स्वयं के अल्पकालिक शून्य-कूपन बांड (ओबीआर) जारी किए। ) 2 सितम्बर 1998 से। जीकेओ और ओएफजेड के विपरीत, बैंक ऑफ रूस बांड बजट वित्तपोषण के लिए एक साधन नहीं हैं। सामान्य तौर पर, ओबीआर जारी करने के अनुभव को सकारात्मक माना जा सकता है: उन्होंने शेयर बाजार में प्रतिभूतियों में व्यापार की निरंतरता सुनिश्चित की, हालांकि वे एक वित्तीय साधन नहीं बन सके जो विदेशी मुद्रा में निवेश से महत्वपूर्ण मात्रा में रूबल फंड को हटा देगा। फरवरी 1999 के मध्य से, कॉर्पोरेट प्रतिभूति बाजार में गतिविधि में वृद्धि हुई है: व्यापार की मात्रा में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है, स्टॉक की कीमत अगस्त 1998 के अंत के स्तर तक बढ़ गई है, और बाजार संरचना में गुणात्मक परिवर्तन हो रहा है। जगह। नए जीकेओ-ओएफजेड बाजार की एक विशिष्ट विशेषता बांड ऋण की दीर्घकालिक प्रकृति है, जिसे बांड बाजार पर कारोबार किए गए ओएफजेड मुद्दों की कुल मात्रा में लंबी परिपक्वता वाले ओएफजेड मुद्दों के प्रमुख हिस्से द्वारा समझाया गया है।

5. प्रतिभूति बाजार पर लेनदेन के प्रकार

प्रतिभूतियों के साथ लेनदेन को वर्गीकृत करते समय, कोई कई मानदंडों से आगे बढ़ सकता है। सबसे महत्वपूर्ण है नकद और अत्यावश्यक लेनदेन में विभाजन। विभिन्न एक्सचेंजों पर प्रतिभूतियों के पुनर्विक्रय पर आधारित मध्यस्थता लेनदेन भी होते हैं जब उनकी दरों में अंतर होता है, और पैकेज लेनदेन, जो बड़ी मात्रा में प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री के लिए लेनदेन होते हैं।

नकद और अत्यावश्यक लेनदेन

के लिए विशिष्ट नकद लेनदेनयह है कि इसका कार्यान्वयन मुख्य रूप से लेनदेन के समापन के तुरंत बाद होता है। उदाहरण के लिए, जर्मनी में, लेन-देन समाप्त होने के बाद दूसरे कारोबारी दिन से पहले लेन-देन पूरा किया जाना चाहिए। संयुक्त राज्य अमेरिका में, नकद लेनदेन को पूरा करने के लिए अलग-अलग शर्तें हैं - तत्काल भुगतान से लेकर पांच दिनों तक। ब्रिटेन में भी ऐसा ही सिद्धांत लागू होता है। जापान में, अनुबंध के आधार पर, नकद लेनदेन एक से 14 दिनों तक पूरा किया जा सकता है; स्विट्जरलैंड में इन्हें पूरा होने में पांच दिन तक का समय लगता है। रूस में, ऐसे लेनदेन, एक नियम के रूप में, दो से तीन दिनों के भीतर किए जाते हैं।
यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि प्रतिभूतियां स्वयं लेनदेन में भौतिक रूप से शामिल नहीं होती हैं, क्योंकि, एक नियम के रूप में, वे विशेष बैंक खातों में संग्रहीत होती हैं। बेची गई प्रतिभूतियों को बैंक से खरीदार तक स्थानांतरित करने के लिए, उनका मालिक प्रतिभूतियों के लिए एक विशेष चेक जारी करता है। विनिमय निपटान के लिए जटिल कंप्यूटर सिस्टम की शुरुआत के बाद, प्रतिभूतियों के लिए चेक जारी करने की आवश्यकता गायब हो गई और सभी हस्तांतरण कंप्यूटर का उपयोग करके किए जाते हैं।
अत्यावश्यक कार्यवाहीसंक्षेप में, आपूर्ति अनुबंध हैं, जिसके आधार पर एक पक्ष एक निर्दिष्ट अवधि के भीतर स्टॉक परिसंपत्तियों की एक निश्चित मात्रा वितरित करने का कार्य करता है, और दूसरा - उन्हें तुरंत स्वीकार करने और पूर्व निर्धारित राशि का भुगतान करने का कार्य करता है। वायदा लेनदेन आमतौर पर एक से तीन महीने की अवधि के लिए संपन्न होते हैं, शायद ही कभी - छह महीने के लिए। सभी देशों में ऐसे परिचालन की अनुमति नहीं है। इस प्रकार, 1931 में जर्मनी में, वैश्विक आर्थिक संकट के कारण, उन्हें प्रतिबंधित कर दिया गया था और केवल 1970 के बाद से, स्टॉक मूल्यों के साथ आगे के लेनदेन को फिर से संशोधित रूप में और कुछ प्रतिबंधों के साथ अनुमति दी गई थी। रूसी कानून के अनुसार, किसी लेन-देन के निष्पादन और उसके भुगतान में 90 दिनों से अधिक का अंतर नहीं किया जा सकता है। संयुक्त राज्य अमेरिका और स्विट्जरलैंड में वायदा लेनदेन व्यापक रूप से प्रचलित हैं।
वायदा लेनदेन का प्रतिनिधित्व, सबसे पहले, सरल फॉरवर्ड लेनदेन, वायदा और विकल्प द्वारा किया जाता है। वित्तीय वायदा एक मानक लेनदेन है जो एक्सचेंज द्वारा स्थापित नियमों के अनुसार संपन्न होता है, जब प्रत्येक लेनदेन में भागीदार स्वयं एक्सचेंज होता है जिसका प्रतिनिधित्व उसके समाशोधन द्वारा किया जाता है ( निपटान) कक्ष। वायदा बाजार में अधिक तरलता है, क्योंकि मानक नियम किसी भी संख्या में प्रतिभागियों के लिए मुफ्त व्यापार का अवसर प्रदान करते हैं।
यदि वायदा अनुबंध में एक शर्त जोड़ी जाती है जैसे कि एक निश्चित पारिश्रमिक (प्रीमियम) के लिए अनुबंध में पूर्व-सहमत मूल्य पर सुरक्षा खरीदने (बेचने) या लेनदेन से इनकार करने का अधिकार, तो यह अतिरिक्त पैरामीटर बदल जाता है। एक विकल्प में लेनदेन को अग्रेषित करें।"

अंग्रेज़ी से विकल्प - विकल्प.

इस प्रकार, माना गया लेन-देन एक हेजिंग फ़ंक्शन करता है, अर्थात। विभिन्न विनिमय संचालन करते समय जोखिमों को सीमित करना।
एक नियम के रूप में, स्टॉक मूल्यों के साथ अत्यावश्यक लेनदेन स्पष्ट रूप से प्रकृति में सट्टा है। स्टॉक सट्टेबाज जो शॉर्ट (तथाकथित बियर) खेलते हैं, एक निर्धारित तिथि तक अनिवार्य रूप से काल्पनिक बिक्री (शेयर बाजार के शब्दकोष में शॉर्ट सेल्स कहा जाता है) समाप्त करते हैं। वे ऐसी प्रतिभूतियाँ बेचते हैं जो लेन-देन के समापन के समय उनके पास नहीं थीं (दूसरे शब्दों में, वे विनिमय दर में गिरावट का अनुमान लगाते हैं)। बुल ट्रेडर्स (जिन्हें बुल्स कहा जाता है) कीमत में वृद्धि की प्रत्याशा में कुछ समय के लिए प्रतिभूतियों की खरीदारी करते हैं (जिन्हें लंबे लेनदेन कहा जाता है)।

"बैल" और "भालू" नामों की व्याख्या इस प्रकार की जाती है: जो लोग वृद्धि के लिए खेलते हैं वे बैल की तरह हैं जो "अपने सींगों को ऊपर उठाना" चाहते हैं; जो लोग गिरने के लिए खेलते हैं वे भालू हैं जो "खुद के नीचे दब जाते हैं।"

लेन-देन, नियम के रूप में, महीने के अंत तक पूरा हो जाना चाहिए।
बियर्स को उम्मीद है कि व्यापार की समय सीमा से कुछ समय पहले, यानी। महीने के अंत में, वे कम दर पर प्रतिभूतियाँ खरीद सकेंगे और उन्हें आगे के लेनदेन समझौते में स्थापित उच्च मूल्य पर बेच सकेंगे, और इस प्रकार विनिमय दर अंतर प्राप्त कर सकेंगे। दूसरी ओर, बुल्स मानते हैं कि वे बाद में उच्च दर पर प्रतिभूतियों को बेचने में सक्षम होंगे। ऐसा करने के लिए, वे लेनदेन में स्थापित दर पर प्रतिभूतियाँ खरीदते हैं।

प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री

सरलीकृत रूप में प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री इस प्रकार है। निवेशक (खरीदार) ब्रोकर को कंपनी एक्स के 100 शेयर 150 रूबल की दर से खरीदने का निर्देश देता है। एक शेयर के लिए. विक्रेता अपने ब्रोकर को समान शेयरों के समान बैच को समान दर पर बेचने का निर्देश देता है। दलाल एक विशेषज्ञ डीलर की ओर रुख करते हैं, जो कंपनी एक्स के लिए आवेदनों का एक पैकेज बनाता है। यह देखते हुए कि उसे प्राप्त प्रस्ताव पारस्परिक रूप से संतोषजनक हैं और कोई अन्य प्रस्ताव प्राप्त नहीं हुआ है, डीलर आधिकारिक स्टॉक मूल्य 150 रूबल निर्धारित करता है। और दोनों ग्राहकों को सूचित करता है कि लेनदेन पूरा हो गया है।
वास्तव में, डीलर को विभिन्न प्रकार की दरों के अनुरोध के साथ समान प्रतिभूतियों को खरीदने और बेचने के लिए बहुत अधिक संख्या में ऑर्डर प्राप्त होते हैं। इसका उद्देश्य उस दर को निर्धारित करना है जिस पर अधिकांश अनुरोध संतुष्ट हो सकते हैं और आपूर्ति और मांग के बीच का अंतर है। यह वह जानकारी है जिसे वह लापता प्रतिभूतियों की तलाश में या उनके अधिशेष को बेचने के लिए एक्सचेंज फ्लोर पर घोषित करता है। डीलर का मुख्य लक्ष्य आपूर्ति और मांग को संतुलित करना और सभी प्रतिभूतियों को बेचना है। चूंकि आपूर्ति और मांग के बारे में जानकारी लगातार प्राप्त होती रहती है, प्रतिभूतियों की कीमत में भी दिन के दौरान कुछ बदलाव होते रहते हैं। इसलिए, एक्सचेंज सूची उस समय दरों को रिकॉर्ड करती है जब एक्सचेंज खुलता है और जिस समय इसका संचालन बंद होता है।
यदि लेनदेन पूरा हो जाता है, तो स्टॉक शुल्क स्टॉक परिसंपत्तियों के बिक्री मूल्य से काट लिया जाता है, जिसमें मध्यस्थों के लिए शुल्क (पारिश्रमिक), विनिमय कर और कभी-कभी कुछ अन्य भुगतान शामिल होते हैं।
मध्यस्थ के लिए कमीशन शुल्क आय का एकमात्र स्रोत नहीं है। दूसरा स्रोत अटकलों पर वापस जाता है, जो समझ में आता है। एक स्टॉक एक्सचेंज, जहां न तो विक्रेता और न ही खरीदार एक-दूसरे को देखते हैं, जहां कुछ घंटों के भीतर हजारों लेनदेन किए जा सकते हैं, सट्टा का स्थान नहीं हो सकता है, यानी। विशुद्ध रूप से परिचालन आय गतिविधियों के लिए गणना की गई।
स्टॉक एक्सचेंज पर सट्टेबाजी, सबसे पहले, स्वयं कंपनियों द्वारा की जाती है, कभी-कभी "नकली" स्टॉक मूल्यों को प्रचलन में जारी किया जाता है या तथाकथित क्रॉसिंग में संलग्न किया जाता है - भ्रम पैदा करने के लिए अपनी स्वयं की प्रतिभूतियों की बार-बार खरीद और बिक्री उनकी बहुत मांग है.
स्टॉक एक्सचेंज पर, जैसा कि ऊपर बताया गया है, दलाल, ब्रोकर और सामान्य तौर पर, कोई भी निवेशक जो आगे (वायदा) लेनदेन में विनिमय दरों की गतिशीलता की भविष्यवाणी करने की कोशिश करते हैं, वे भी अटकलें लगाते हैं।

प्रतिभूति बाजार पर संचालन का राज्य विनियमन

अधिकांश देशों में देखे गए आर्थिक जीवन में राज्य के कमजोर हस्तक्षेप के संदर्भ में, प्रतिभूतियों के राज्य विनियमन का परित्याग कहीं भी नहीं हुआ है। यह न केवल अवांछनीय होगा, बल्कि अवास्तविक भी होगा। कोई धन पूंजी के विस्तार की वस्तुनिष्ठ प्रक्रिया, विनिमय गतिविधि की वृद्धि को देख सकता है, जो वास्तविक पूंजी के कारोबार में वृद्धि से काफी अधिक है, और, तदनुसार, विनिमय अटकलें, सभी संभावित आर्थिक और सामाजिक परिणामों के साथ विनिमय दुर्घटनाओं का वास्तविक खतरा . ये सभी समस्याएँ आज भी विकट बनी हुई हैं और हमें राज्य विनियमन की बनाई गई प्रणाली को छोड़ने की अनुमति नहीं देती हैं।
शेयर बाज़ार में गुणात्मक परिवर्तन की भी एक प्रक्रिया होती है, जिसके लिए नियामक अधिकारियों से पर्याप्त प्रतिक्रिया की आवश्यकता होती है। ये परिवर्तन दो दिशाओं में होते हैं। सबसे पहले, प्रतिभूति बाजार का तथाकथित वैश्वीकरण हो रहा है, अर्थात। एक वैश्विक बाज़ार का निर्माण, जिसके सभी राष्ट्रीय बाज़ार अंग बन जाते हैं। वर्तमान चरण की विशेषता विनिमय संचालन की राष्ट्रीय सीमाओं पर बढ़ती विजय, विभिन्न मुद्राओं में मूल्यवर्ग की प्रतिभूतियों के राष्ट्रीय बाजारों पर एक साथ संचलन, यूरोबॉन्ड, यूरोशेयर और यूरोनोट्स जैसी महानगरीय प्रतिभूतियों का उद्भव है। टीएनसी की प्रतिभूतियों के मुद्दे का विस्तार सभी विकसित देशों के नियामक अधिकारियों को भागीदार देशों के कानूनों में होने वाले परिवर्तनों की निगरानी करने और उनके कानूनों और नियामक प्रणालियों की तुलना करने के लिए मजबूर करता है। और यूरोपीय संघ के भीतर, इस संघ के सदस्य देशों के राष्ट्रीय प्रतिभूति बाजारों के कामकाज के लिए एकल कानूनी स्थान बनाने की एक आधिकारिक प्रक्रिया चल रही है।
दूसरी दिशा उपकरणों, गतिविधि के रूपों, साथ ही प्रतिभूति बाजार के विषयों का संशोधन है। प्रतिभूतियों के व्यापार के लिए स्वचालित प्रणालियों का उद्भव, सट्टेबाजी के लिए एक तंत्र, विशेष रूप से डेरिवेटिव, जिसमें विकल्प, वायदा, स्वैप शामिल हैं, प्रतिभूति बाजार की पारंपरिक समझ में फिट नहीं होते हैं।
रूस में, राज्य स्तर पर, एक बाजार विनियमन प्रणाली भी बनाई जा रही है और इसकी कार्यप्रणाली सुनिश्चित की जाती है, जिसका आधार 22 अप्रैल, 1996 का संघीय कानून "प्रतिभूति बाजार पर" है। साथ ही, नियामक प्रणाली प्रतिभूति बाजार की गतिविधियों पर अधिक विस्तार और राज्य नियंत्रण को कड़ा करने की दिशा में विकास हो रहा है। प्रतिभूति बाजार के क्षेत्र में राज्य की नीति को आगे बढ़ाने, इस बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों की गतिविधियों की निगरानी करने और शेयरधारकों और निवेशकों के निवेश का अधिकार सुनिश्चित करने के लिए संघीय कार्यकारी निकाय संघीय प्रतिभूति बाजार आयोग है।
इसके अलावा, राज्य, जिसका प्रतिनिधित्व रूसी संघ के वित्त मंत्रालय द्वारा किया जाता है, प्रतिभूति बाजार पर सबसे बड़ा उधारकर्ता है और इसकी मात्रात्मक और गुणात्मक विशेषताओं पर इसका सीधा प्रभाव पड़ता है। यह रूसी उद्यमों की प्रतिभूतियों का सबसे बड़ा धारक भी है और कॉर्पोरेट प्रतिभूति बाजार में सबसे बड़े विक्रेता के रूप में कार्य करता है।

6. स्टॉक सूचकांक, उद्धरण और रेटिंग कैसे पढ़ें

जैसा कि रूसी और विदेशी अभ्यास से पता चलता है, आपूर्ति और मांग की वास्तविक तस्वीर मुख्य रूप से सट्टा संचालन द्वारा विकृत की जा सकती है। हालाँकि, इसके बावजूद, स्टॉक एक्सचेंज (अधिक सटीक रूप से, स्टॉक सूचकांक और उद्धरण) अर्थव्यवस्था में मामलों की स्थिति का काफी सटीक संकेतक बना हुआ है।

स्टॉक सूचकांक

सभी एक्सचेंजों पर स्टॉक की कीमतों में उतार-चढ़ाव का आकलन करने के लिए, स्टॉक मूल्य सूचकांक की गणना की जाती है। आमतौर पर, किसी देश में एक या अधिकतम दो स्टॉक मूल्य सूचकांकों का वर्चस्व होता है, जैसे कि एक प्रमुख स्टॉक एक्सचेंज होता है। विनिमय दर सूचकांकप्रत्येक शेयर (बॉन्ड) को स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध इस प्रकार के शेयरों की संख्या से शेयर के सममूल्य से विभाजित करके इसकी कीमत के उत्पाद के रूप में निर्धारित किया जाता है। इसके बाद, समग्र स्टॉक एक्सचेंज सूचकांक की गणना के लिए शेयर मूल्य सूचकांक का उपयोग किया जाता है। उनमें से सबसे आम न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज का डॉव जोन्स इंडेक्स (डॉ जोन्स, डीजे) है। इसके मॉडल के आधार पर अन्य सभी एक्सचेंजों के सूचकांकों की गणना की जाती है। डॉव जोन्स इंडेक्स 1884 से वॉल स्ट्रीट जर्नल और बैरोन के प्रकाशक डॉव जोन्स एंड कंपनी इंक द्वारा प्रकाशित किया गया है; इसकी गणना प्रमुख अमेरिकी कंपनियों के शेयरों के सूचकांक अंकगणितीय औसत विनिमय मूल्य (दर) के रूप में की जाती है।
डॉव जोन्स इंडेक्स की गणना की जाती है: ए) 30 प्रमुख अमेरिकी औद्योगिक निगमों के शेयरों के लिए जिनकी निवेशकों के दृष्टिकोण से सबसे बड़ी प्रतिष्ठा है (डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज, डीजेआईए), उनमें से - जनरल मोटर्स, जनरल इलेक्ट्रिक), " टेक्साको" (टेक्सासो), आदि; बी) 20 अग्रणी परिवहन कंपनियों के शेयरों के लिए; ग) 15 अग्रणी उपयोगिता कंपनियों के शेयरों के लिए।
सबसे अहम है औद्योगिक सूचकांक. डॉव जोन्स इंडेक्स का कुल संकेतक (समग्र) इन सभी 65 कंपनियों के लिए निर्धारित किया जाता है। यदि कोई कंपनी जिसके शेयर सूचकांक में शामिल हैं, उसका अधिग्रहण किया जाता है या किसी अन्य के साथ विलय कर दिया जाता है, तो उसके शेयरों को सूचकांक से हटा दिया जाता है और नए बड़े निगम के शेयरों के साथ बदल दिया जाता है। वॉल स्ट्रीट जर्नल द्वारा प्रतिदिन इन कंपनियों की एक सूची प्रकाशित की जाती है।
यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज केवल तभी सार्थक है जब वर्तमान और ऐतिहासिक मूल्यों के बीच नियमित तुलना की जा सके। उदाहरण के लिए, 10,870.5 के सूचकांक मूल्य की तुलना इसके एक दिन पहले के 10,871.71 के मूल्य से की जाती है। दैनिक मूल्यों के बीच का अंतर अंकों में मापा जाता है। इस प्रकार, सूचकांक मूल्यों में अंतर 1.21 (10,870.5 - 10,871.71) है जो स्टॉक की कीमतों में 1.21 अंक की गिरावट को दर्शाता है।
डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज का महत्व संयुक्त राज्य अमेरिका से कहीं आगे तक फैला हुआ है। चूँकि न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज विकसित देशों के कुल विनिमय कारोबार का लगभग 50% केंद्रित करता है (इस पर सूचीबद्ध शेयरों का कुल मूल्य कई ट्रिलियन डॉलर अनुमानित है), प्रश्न में सूचकांक का आंदोलन वित्तीय में एक महत्वपूर्ण संकेत के रूप में कार्य करता है और बाज़ार अर्थव्यवस्था वाले देशों के आर्थिक मामले। इसे ध्यान में रखते हुए, एक्सचेंजों पर इसकी गणना की जाती है और हर आधे घंटे में आधिकारिक तौर पर घोषणा की जाती है।
हालाँकि, डॉव जोन्स इंडेक्स में गंभीर प्रतिस्पर्धी हैं। इस प्रकार, संयुक्त राज्य अमेरिका की सबसे बड़ी प्रतिभूति बाजार अनुसंधान फर्म, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स, एसएंडपी 500, 1957 से 500 अग्रणी अमेरिकी कंपनियों के शेयरों के भारित औसत मूल्य के सूचकांक की गणना कर रही है। यह सूचकांक अधिक प्रतिनिधिक है क्योंकि इसमें 400 औद्योगिक, 20 परिवहन उद्यम, 40 उपयोगिताएँ और 40 वित्तीय कंपनियाँ शामिल हैं। उद्योगों के इन समूहों के लिए अलग-अलग (स्वतंत्र) सूचकांकों की भी गणना की जाती है। लेकिन भारित औसत स्टॉक मूल्य सूचकांक में एक खामी है: इसका संख्यात्मक मूल्य डॉव जोन्स सूचकांक के मूल्य से कई गुना छोटा है। मान लीजिए जब डॉव जोन्स इंडेक्स 2965.56 है, तो स्टैंडर्ड एंड पूअर्स इंडेक्स केवल 377.75 है। इसलिए, बाद वाले संकेतक द्वारा मापा गया बाजार में उतार-चढ़ाव उतना ध्यान देने योग्य नहीं है।
बदले में, नेशनल एसोसिएशन ऑफ स्टॉक डीलर्स (NASDAQ) की अमेरिकी स्वचालित उद्धरण प्रणाली के पास उच्च प्रौद्योगिकी क्षेत्र की कंपनियों के शेयरों का एक बड़ा हिस्सा है, जो इस बाजार में निवेशकों और खिलाड़ियों की कई मनोवैज्ञानिक विशेषताओं को निर्धारित करता है। उदाहरण के लिए, तेजी से बढ़ती कंपनियों के शेयरों को बढ़ाने के लिए, "एक उभरते सितारे को पकड़ने" के लिए खेलने का एक बड़ा प्रलोभन है। परिणामस्वरूप, कुछ कंपनियों के शेयरों का मूल्य बहुत अधिक हो गया है।
इन बुनियादी संकेतकों के अलावा, प्रत्येक एक्सचेंज और ओवर-द-काउंटर बाजार उन पर पंजीकृत कंपनियों के शेयर की कीमतों की गतिशीलता को चिह्नित करने के लिए अपने स्वयं के संकेतकों की गणना करता है। न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज ने 1966 में ऐसा उपाय पेश किया था। अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंज ने भी 1973 में इसका अनुसरण करते हुए अपनी 800 सूचीबद्ध कंपनियों के लिए इसी तरह का उपाय पेश किया था।
विकसित प्रतिभूति बाजार वाले सभी देशों में स्टॉक इंडेक्स की एक प्रणाली बनाने के लिए एक समान सिद्धांत का उपयोग किया जाता है। इस प्रकार, डॉव जोन्स इंडेक्स का जापानी एनालॉग निक्केई इंडेक्स है, जिसकी गणना 225 सबसे बड़ी कंपनियों के शेयरों पर की जाती है, टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज इंडेक्स टॉपिक्स; जर्मन - 30 कंपनियों के लिए DAX सूचकांक (DAX); सिंगापुरी - स्ट्रेट्स टाइम्स इंडेक्स, हांगकांग - हैंग सेंग इंडेक्स, आदि। कुछ समाचार पत्र और समाचार एजेंसियां ​​पंजीकृत कंपनियों के लिए स्टैंडर्ड एंड पूअर्स पद्धति का उपयोग करके अपने सूचकांकों की गणना करती हैं। उदाहरण के लिए, यूके में सूचकांक की गणना रॉयटर्स एजेंसी (रॉयटर) और फाइनेंशियल टाइम्स अखबार (एफटी - एसई इंडेक्स) द्वारा की जाती है, जर्मनी में - फ्रैंकफर्टर अल्बगेमाइन ज़ितुंग (एफएजेड - इंडेक्स) द्वारा।

रूस और विदेशों में स्टॉक उद्धरण

प्रतिभूति बाजार की वर्तमान स्थिति को दर्शाने वाली कई रिपोर्टों में से, स्टॉक एक्सचेंज कोटेशन की जानकारी निवेशकों के लिए सबसे बड़ी रुचि है। यह काफी समझ में आता है, क्योंकि, सबसे पहले, शेयर व्यक्तिगत निवेशकों के बीच सबसे आम और लोकप्रिय प्रकार की प्रतिभूतियों में से एक था और दूसरी बात, यह एक्सचेंज टर्नओवर के ढांचे के भीतर है कि कंपनियों की प्रतिभूतियां जो व्यापार इकाई का निर्धारण करती हैं किसी भी देश में व्यापार किया जाता है।
पहली नज़र में, शेयर बाज़ार की रिपोर्टें उनकी मात्रा, संख्याओं की प्रचुरता और संक्षिप्तीकरण से डराने वाली हैं। हालाँकि, इन्हें पढ़ना कठिन नहीं है। अधिकांश निवेशक उनसे उन उद्यमों की स्थिति और प्रतिभूति बाजार की स्थिति के बारे में सभी बुनियादी जानकारी प्राप्त करते हैं जिनमें वे रुचि रखते हैं। इसके अलावा, संख्याओं के इन स्तंभों को समझने के लिए आपको विदेशी भाषाओं के ज्ञान की भी आवश्यकता नहीं है, क्योंकि हर जगह वे कमोबेश एक समान पैटर्न के अनुसार बने होते हैं।

"इस पाठ्यपुस्तक के पहले संस्करण में अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंजों पर शेयरों के विनिमय उद्धरण पर चर्चा की गई है (अर्थशास्त्र: पाठ्यपुस्तक / ए.एस. बुलटोव द्वारा संपादित। एम., 1994. पी. 384-386),

90 के दशक में रूस में कई स्टॉक सूचकांक थे, जिनकी गणना, एक नियम के रूप में, रूसी सूचना और ब्रोकरेज कंपनियों द्वारा की जाती थी (तालिका 24.2)।

तालिका 24.2. 90 के दशक में उपयोग किए जाने वाले रूसी शेयर बाजार के मुख्य सूचकांक।

वर्तमान में, रूसी प्रतिभूति बाजार की स्थिति का आधिकारिक संकेतक, जो उस पर वर्तमान स्थिति की निगरानी करने की अनुमति देता है, आरटीएस-इंटरफैक्स सूचकांक है।
आरटीएस-इंटरफैक्स इंडेक्स (मुद्रा मूल्य) की गणना सूचकांक की गणना के लिए सूची में शामिल प्रतिभूतियों के वर्तमान कुल बाजार पूंजीकरण (मूल्य) के आधार बिंदु पर प्रतिभूतियों के कुल बाजार पूंजीकरण (मूल्य) के अनुपात के रूप में की जाती है। निम्न सूत्र के अनुसार समय:

जहां Iо समय के आधार बिंदु (5 जनवरी, 1998) पर आरटीएस-इंटरफैक्स सूचकांक का प्रारंभिक मूल्य है; में - वर्तमान समय में आरटीएस-इंटरफैक्स सूचकांक (मुद्रा मूल्य) (एन = 1,2,3, ...); K—स्मूथिंग गुणांक, जो सूचकांक की गणना में शामिल शेयरों की सूची में परिवर्तन के परिणामस्वरूप पेश किया गया है (प्रारंभ में K = 1); MktCapn - वर्तमान समय में सूचकांक की गणना करने के लिए लिस्टिंग से प्रतिभूतियों का कुल बाजार पूंजीकरण; MktCap0 समय के आधार बिंदु पर सूचकांक की गणना के लिए सूची में शामिल प्रतिभूतियों का कुल बाजार पूंजीकरण है।

रूसी ट्रेडिंग सिस्टम (आरटीएस) की प्रतिभूतियों के कुल बाजार पूंजीकरण को ऐसे शेयरों की संख्या के अनुसार समय पर इस प्रकार के शेयरों के उत्पाद बाजार मूल्य के रूप में परिभाषित किया गया है:

जहां MktCapn प्रतिभूतियों का कुल बाजार पूंजीकरण है; पीएनआई मौजूदा समय में आई-वें प्रकार के शेयर का बाजार मूल्य है; क्यू नी वर्तमान समय में जारी किए गए आई-वें प्रकार के शेयरों की कुल संख्या है; एन सूची में शेयरों की संख्या है जिस पर सूचकांक की गणना की जाती है।
तालिका में तालिका 24.3 विशिष्ट तिथियों के लिए कॉर्पोरेट प्रतिभूति बाजार के संकेतक दिखाती है।

तालिका 24.3. कॉर्पोरेट प्रतिभूति बाजार के चयनित संकेतकजी

सूचकांक "आरटीएस-इंटरफैक्स" (रूबल मूल्य) की गणना मुद्रा मूल्य के आधार पर की जाती है, जिसमें प्रारंभिक तिथि की दर की तुलना में अमेरिकी डॉलर के लिए वर्तमान रूबल विनिमय दर में परिवर्तन को ध्यान में रखा जाता है:

जहां Im आरटीएस-इंटरफैक्स इंडेक्स (रूबल मूल्य) है; इन - आरटीएस-इन्टरफैक्स इंडेक्स (मुद्रा मूल्य); आर सूचकांक गणना के दिन रूबल से अमेरिकी डॉलर विनिमय दर है; आरओ सूचकांक गणना की प्रारंभिक तिथि पर रूबल से अमेरिकी डॉलर की विनिमय दर है।

जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, रूस में अधिकांश प्रतिभूतियों का व्यापार वर्तमान में ओवर-द-काउंटर बाजार पर होता है। इसका मुख्य कारण निजीकरण योजना है। ओवर-द-काउंटर बाज़ार की नींव 1993-1994 में रखी गई थी। ट्रेडिंग सिस्टम, गतिविधि की बढ़ती मात्रा के साथ, लेनदेन की शर्तों, स्टॉक उद्धरण, आवेदन में निर्दिष्ट शर्तों को पूरा करने के लिए दलालों के दायित्व, व्यापार नियमों के उल्लंघन के लिए दायित्व, पुन: पंजीकरण सुनिश्चित करने की समस्याओं को हल करने का प्रयास करते हैं। संपत्ति के अधिकार, पुन: पंजीकरण और भुगतान के लिए समय सीमा का अनुपालन, बाजार में तरलता बनाए रखना आदि। इन सभी को ध्यान में रखते हुए, दिसंबर 1996 में, रूसी ट्रेडिंग सिस्टम (आरटीएस) के आधार पर, आरटीएस -2 को दूसरे के लिए खोला गया था। -टियर शेयर. आरटीएस सबसे अधिक तरल शेयरों पर ध्यान केंद्रित करता है। उनमें से लगभग 20 हैं। आरटीएस -2 लगभग 1,500 से अधिक संयुक्त स्टॉक कंपनियों को सेवा प्रदान करता है, विशेष रूप से, ऊर्जा परिसर, संचार, धातुकर्म आदि में क्षेत्रीय उद्यमों की प्रतिभूतियां। इस प्रकार, कम तरल और अधिक तरल शेयरों में व्यापार विभाजित होता है।

बांड रेटिंग्स

जारी किए गए लगभग सभी बांडों को एक या अधिक विशिष्ट रेटिंग एजेंसियों द्वारा रेट किया जाता है। मुख्य लक्ष्य जारीकर्ता की बांड की अवधि के दौरान समय पर ब्याज का भुगतान करने और इसे समय पर चुकाने की क्षमता निर्धारित करना है। दूसरे शब्दों में, आपको विश्वसनीयता संकेतक निर्धारित करने की आवश्यकता है। व्यावसायिक एजेंसियाँ यही करती हैं।
दो मुख्य रेटिंग एजेंसियों की मूल्यांकन प्रणालियाँ दुनिया में सबसे प्रसिद्ध हैं: स्टैंडर्ड एंड पुअर्स कॉर्पोरेशन और मूडीज़ इन्वेस्टर्स सर्विस।
उनके आकलन अक्सर मेल खाते हैं।
किसी सुरक्षा की रेटिंग निर्धारित करने की पहल आमतौर पर जारीकर्ता की होती है, जो एजेंसी को उसकी साख का आकलन करने के लिए एक निश्चित राशि का भुगतान करता है।
यदि किसी बांड को वर्गीकृत और मूल्यांकित नहीं किया गया है, तो इसे व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा नहीं खरीदा जाएगा, और संस्थागत निवेशकों को कानूनी तौर पर ऐसी खरीदारी करने की अनुमति नहीं है।
सभी रेटिंग एजेंसियां ​​डिग्री पी और एस के ए निर्दिष्ट करने के लिए एक अक्षर प्रणाली का उपयोग करती हैं। विश्वसनीयता का उच्चतम स्तर AAA अक्षरों द्वारा दर्शाया गया है, निम्नतम - D (तालिका 24.4) द्वारा दर्शाया गया है। "हाफ़टोन" की विशेषता "+" और "-" चिह्न हैं।
पहले चार स्तरों की रेटिंग तथाकथित निवेश ग्रेड प्रतिभूतियों की विशेषता है, अगला समूह - सट्टा प्रतिभूतियाँ और अंतिम, तीसरा, पूरी तरह से दिवालिया जारीकर्ताओं को संदर्भित करता है।

वित्तीय वैश्वीकरण

सक्रिय वैश्वीकरण दुनिया भर के वित्तीय बाजारों के युद्धोपरांत विकास की विशेषताओं में से एक है। ये सभी एक-दूसरे के साथ घनिष्ठ संबंध में काम करते हैं, एक एकल वित्तीय बाजार में बदल जाते हैं। दूसरे शब्दों में, वित्तीय वैश्वीकरण मौद्रिक और वित्तीय संबंधों के विकास की जरूरतों को पूरा करने के लिए अपने सभी रूपों में वित्तीय बाजारों की गतिविधियों के अंतर्राष्ट्रीयकरण का एक उच्च चरण है।
यह दुनिया के सभी सबसे बड़े स्टॉक एक्सचेंजों की गहरी बातचीत में काफी हद तक प्रकट होता है। कुछ देशों के एक्सचेंजों पर शेयरों और अन्य वित्तीय परिसंपत्तियों की कीमतों में उतार-चढ़ाव अनिवार्य रूप से विनिमय तंत्र के माध्यम से अन्य देशों की बाजार स्थितियों पर प्रतिबिंबित होता है।
70 के दशक में पूंजी की आवाजाही पर लगे प्रतिबंधों का लगभग पूर्ण उन्मूलन। विकसित देशों में इस तथ्य को जन्म दिया है कि प्रतिभूति बाजार शब्द के पूर्ण अर्थ में वैश्विक हो गया है। अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूतियाँ और, सबसे ऊपर, यूरोबॉन्ड प्रचलन में दिखाई दिए, जो विश्व शेयर बाजार में लेनदेन का मुख्य उद्देश्य बन गए।
यूरोबॉन्ड एक दीर्घकालिक सुरक्षा है जो कार्यशील और निश्चित पूंजी को फिर से भरने के लिए धन प्राप्त करने के लिए निगमों, सरकारों और अंतरराष्ट्रीय संगठनों द्वारा यूरोमुद्रा बाजार पर जारी की जाती है। यूरोबॉन्ड विभिन्न अवधि (7 से 40 वर्ष तक) के लिए जारी किए जाते हैं। निवेश और वाणिज्यिक बैंक यूरोबॉन्ड रखते हैं। मुख्य खरीदार बीमा, निवेश कंपनियां और पेंशन फंड हैं।
सूचना प्रणालियों के और विकास और सुधार के कारण वित्तीय वैश्वीकरण की प्रक्रिया तेज हो गई है। व्यापक कम्प्यूटरीकरण, विश्वसनीय और सुलभ टेलीफोन और अंतरिक्ष डेटा ट्रांसमिशन चैनलों से जुड़े अन्य नेटवर्क का निर्माण दुनिया के तीन सबसे बड़े स्टॉक एक्सचेंजों - न्यूयॉर्क, टोक्यो और लंदन - को उनके बीच एक स्थायी उपग्रह संचार प्रणाली रखने की अनुमति देता है। सूचना लगातार प्रसारित की जाती है और स्टॉक मॉनिटर पर प्रदर्शित की जाती है। वित्तीय जानकारी स्थानांतरित करने के क्षेत्र में, दो सबसे बड़ी एजेंसियां ​​प्रतिस्पर्धा करती हैं: ब्रिटिश रॉयटर्स (दुनिया भर में 173,000 टर्मिनल हैं) और अमेरिकन टेलीरेट (76,000 टर्मिनल)। टेलीरेट अमेरिकी बाजार पर हावी है, रॉयटर्स शेष ग्रह पर हावी है।
1996 से, अंतर्राष्ट्रीय दूरसंचार नेटवर्क का उपयोग करके शेयरों की बिक्री शुरू की गई है। व्यक्तिगत कंप्यूटर वाला प्रत्येक ग्राहक इंटरनेट सिस्टम से जुड़ सकता है, जिसमें लंदन स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध कंपनियों के स्टॉक उद्धरण शामिल हैं, और कुछ प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री के लिए ऑर्डर भेज सकते हैं।
विश्व बाजारों के अंतर्राष्ट्रीयकरण और बड़े निवेशकों के पोर्टफोलियो में विदेशी प्रतिभूतियों की हिस्सेदारी में वृद्धि के कारण एकल गणना आधार - तथाकथित वैश्विक सूचकांकों के साथ सामान्य गतिशीलता को प्रतिबिंबित करने वाले सूचकांक स्थापित करने की आवश्यकता हुई है। इस तरह के सबसे प्रतिष्ठित और व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले सूचकांकों में एफटी-एसई एक्चुअरीज वर्ल्ड इंडेक्स और मॉर्गन स्टेनली कैपिटल इंटरनेशनल इंडेक्स शामिल हैं। गणना 24 देशों (एफटी-एसई) के 2212 शेयरों पर की जाती है। इनमें से प्रत्येक देश में इन शेयरों का पूंजीकरण कम से कम 70% है। 100 का आधार 31 दिसंबर 1986 को लिया गया है। सूचकांक की गणना न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के बंद होने के बाद की जाती है और अगले दिन फाइनेंशियल टाइम्स में प्रकाशित की जाती है।
मॉर्गन स्टेनली सूचकांकों में 3 अंतर्राष्ट्रीय, 19 देश और 38 अंतर्राष्ट्रीय क्षेत्र सूचकांक शामिल हैं। गणना में 19 देशों के स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध 1,375 कंपनियों के डेटा को ध्यान में रखा गया है, जो इन देशों में कुल पूंजीकरण का 60% है।
जनवरी 1993 से, वॉल स्ट्रीट जर्नल ने डॉव जोन्स वर्ल्ड इंडेक्स प्रकाशित किया है, जिसकी गणना 13 देशों की 2,200 कंपनियों के शेयरों के आधार पर की गई है, जो 120 उद्योग समूहों में विभाजित हैं।
वित्तीय बाज़ारों में परिवर्तन, जो 1990 के दशक में तेज़ हुआ, 21वीं सदी के वित्तीय बाज़ार की रूपरेखा को परिभाषित करता है।
वैश्विक वित्तीय बाज़ार तेजी से दो-स्तरीय प्रणाली का आकार लेता जा रहा है। पहला - ऊपरी, सुपरनैशनल या वैश्विक स्तर का प्रतिनिधित्व प्रमुख अंतरराष्ट्रीय निगमों की प्रतिभूतियों के संचलन द्वारा किया जाता है। दूसरा निचला, राष्ट्रीय स्तर है। इस स्तर पर राष्ट्रीय कंपनियों की प्रतिभूतियों का कारोबार होता है। वैश्वीकरण के संदर्भ में, वित्तीय बाजार के दो स्तरों के बीच की सीमाएँ धुंधली हो गई हैं।
भविष्य के वैश्विक वित्तीय बाजार का मॉडल कैसे बन रहा है, इसे एकल यूरोपीय मुद्रा - यूरो की शुरूआत के संबंध में पश्चिमी यूरोप में शेयर बाजार में चल रहे बदलावों से देखा जा सकता है। इन देशों के राष्ट्रीय शेयर बाजारों का समेकन और एकीकरण एक सामान्य पश्चिमी यूरोपीय वित्तीय स्थान के गठन के लिए स्थितियां बनाता है, जिसके भीतर लगभग 300 सबसे बड़े पश्चिमी यूरोपीय उद्यमों की प्रतिभूतियों का कारोबार किया जाएगा। उभरते पैन-यूरोपीय वित्तीय बाजार के साथ-साथ राष्ट्रीय बाजार भी अपना महत्व बरकरार रखते हैं।

निष्कर्ष

1. वित्तीय बाजार (ऋण पूंजी बाजार) धन की मांग और आपूर्ति के आधार पर मध्यस्थों की मदद से उधारदाताओं और उधारकर्ताओं के बीच वित्तीय संसाधनों के पुनर्वितरण के लिए एक तंत्र है। व्यवहार में, यह क्रेडिट संगठनों (वित्तीय क्रेडिट संस्थानों) का एक समूह है। इस बाज़ार का मुख्य कार्य निष्क्रिय निधियों को ऋण पूँजी में बदलना है।
2. ऋण पूंजी बाजार को मुद्रा बाजार और पूंजी बाजार में विभाजित किया गया है। मुद्रा बाज़ार का तात्पर्य अल्पकालिक ऋण लेनदेन (एक वर्ष तक) के बाज़ार से है। बदले में, मुद्रा बाजार को आमतौर पर लेखांकन, इंटरबैंक और विदेशी मुद्रा बाजारों, साथ ही डेरिवेटिव बाजार में विभाजित किया जाता है। पूंजी बाजार में प्रतिभूति बाजार और मध्यम और दीर्घकालिक बैंक ऋणों का बाजार शामिल है।
3. वित्तीय बाज़ार को प्राथमिक बाज़ार (जहाँ वित्तीय संसाधन जुटाए जाते हैं) और द्वितीयक बाज़ार (जहाँ इन संसाधनों का पुनर्वितरण किया जाता है), राष्ट्रीय और अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय बाज़ारों में भी विभाजित किया गया है।
4. वित्तीय बाज़ार में कारोबार की जाने वाली प्रतिभूतियों में निश्चित और गैर-निश्चित आय प्रतिभूतियाँ, राज्य, नगरपालिका और कॉर्पोरेट प्रतिभूतियाँ शामिल हैं। इसके मिश्रित रूप भी हैं।
5. स्टॉक प्रतिभूतियाँ वे प्रतिभूतियाँ हैं जिन्हें स्टॉक एक्सचेंज पर लेनदेन के लिए स्वीकार किया जाता है। उत्तरार्द्ध नियमित रूप से कार्य कर रहा है और व्यवस्थित है। एक निश्चित तरीके से, प्रतिभूति बाजार (स्टॉक, बांड, ट्रेजरी नोट, बिल, प्रमाण पत्र) का हिस्सा, जहां विनिमय सदस्यों की मध्यस्थता के माध्यम से इन प्रतिभूतियों के साथ खरीद और बिक्री लेनदेन किया जाता है।
6. एक्सचेंज के सदस्य व्यक्ति और कानूनी संस्थाएं हैं। एक ओवर-द-काउंटर प्रतिभूति बाजार भी है, जहां उन कंपनियों का प्रतिनिधित्व किया जाता है जिनका आकार अभी तक विनिमय मानकों तक नहीं पहुंचता है। प्रतिभूति बाजार पर परिचालन को नकद और अत्यावश्यक में विभाजित किया गया है।
7. प्रतिभूति बाजार की स्थितियों का आकलन करने के लिए, स्टॉक सूचकांकों की गणना की जाती है और स्टॉक एक्सचेंज कोटेशन की तालिकाएँ संकलित की जाती हैं, और बांड रेटिंग की जाती है।
8. वित्तीय वैश्वीकरण मौद्रिक और वित्तीय संबंधों के विकास की जरूरतों को पूरा करने के लिए अपने सभी रूपों में वित्तीय बाजारों की गतिविधियों के अंतर्राष्ट्रीयकरण का एक उच्च चरण है।

नियम और अवधारणाएँ

वित्तीय बाज़ार (ऋण पूंजी बाज़ार)
मुद्रा बाजार
पूंजी बाजार
लेखांकन बाज़ार
डेरिवेटिव बाजार
इंटरबैंक बाज़ार
मुद्रा बाज़ार
स्टॉक और बॉड बाज़ार
भंडार
निश्चित आय प्रतिभूतियां
डिज़ाजियो
एगियो
प्रति शेयर आय (बॉन्ड)
लाभांश
शेयर बाजार
स्टॉक मूल्य
विक्रेता
दलाल
नकद लेनदेन
अत्यावश्यक कार्यवाही
एक्सचेंज में शेयर कीमत
स्टॉक सूचकांक
बांड रेटिंग्स
यूरोबॉन्ड
वित्तीय वैश्वीकरण

स्व-परीक्षण प्रश्न

1. प्रतिभूति बाजार और मध्यम एवं दीर्घकालिक बैंक ऋण बाजार किस बाजार के घटक हैं?
2. बांड और स्टॉक के बीच क्या अंतर है?
3. गणना करें कि बांड पर कितनी वार्षिक आय प्राप्त होगी जिसके लिए वार्षिक ब्याज भुगतान 8% निर्धारित है, यदि 100 रूबल की नाममात्र दर पर। यह 90 रूबल में बिकता है।
4. किसी बांड के संचालन के स्थापित 10 वर्षों के बाद प्रति वर्ष 8% के भुगतान के साथ उसके मालिक की आय निर्धारित करें, यदि बांड 100 रूबल की नाममात्र दर पर भुनाया जाता है, और 90 रूबल के लिए खरीदा गया था।
5. मान लीजिए कि पांच साल पहले आपने 100 रूबल के बराबर मूल्य वाला एक बांड खरीदा था, जो 10 साल की अवधि के लिए जारी किया गया था। इस पर वार्षिक ब्याज भुगतान 4% है (जमा पर बैंकों द्वारा भुगतान किया जाने वाला ब्याज लगभग इतना ही था)। वर्तमान में, अधिकांश बैंक 10% पर जमा स्वीकार करते हैं। आपने इस बांड को बेचने का निर्णय लिया है। आज की परिस्थितियों में इसे किस कीमत पर और किस छूट पर बेचा जा सकता है?
6. गणना करें कि किसी शेयर के मालिक को कितनी आय प्राप्त होगी यदि उसका सममूल्य मूल्य 250 रूबल है, अधिग्रहण मूल्य 1000 रूबल है, और लाभांश 100 रूबल है।
7. एक संयुक्त स्टॉक कंपनी ने 1000 रूबल के अंकित मूल्य के साथ 1000 साधारण शेयर जारी किए। संचालन के वर्ष के दौरान, 2 हजार रूबल का लाभ प्राप्त हुआ, जिसमें से 50% लाभांश के रूप में वितरित किया गया, और अन्य 50% उत्पादन का विस्तार करने के लिए चला गया। स्टॉक का बुक मूल्य निर्धारित करें।
8. बताएं कि कौन सी प्रतिभूतियां और किन मानदंडों के आधार पर स्टॉक एक्सचेंज में प्रवेश किया जाता है।
9. प्रतिभूति बाजार में नकद और वायदा लेनदेन के बीच अंतर स्पष्ट करें। कई देशों में स्टॉक एक्सचेंज पर अत्यावश्यक लेनदेन कानूनी रूप से प्रतिबंधित क्यों हैं?
10. अत्यावश्यक अभियानों में भाग लेने वालों का वर्णन करें - "बैल" और "भालू"। स्टॉक एक्सचेंज पर उनकी गतिविधियाँ किस प्रकार भिन्न हैं?
11. क्या आप जानते हैं कि रूस में कौन से स्टॉक सूचकांकों की गणना की जाती है?

पूंजी बाजार -उत्पादन के एक कारक के रूप में पूंजी की आपूर्ति और मांग के बीच संबंध से गठित बाजार का क्षेत्र। पूंजी की मांग का विषय व्यवसाय, उद्यमी हैं। पूंजी की मांग पूंजी को उसके भौतिक रूप (मशीनरी, उपकरण, आदि) में प्राप्त करने के लिए आवश्यक निवेश निधि की मांग है। उत्पादन के कारक के रूप में पूंजी की आपूर्ति के विषय परिवार हैं। परिवार निवेश निधि की पेशकश करते हैं, अर्थात। वह धन राशि जो कोई व्यवसाय उत्पादन परिसंपत्तियाँ खरीदने के लिए उपयोग करता है। निवेश निधि की आपूर्ति वित्तीय मध्यस्थों (निवेश निधि, वाणिज्यिक बैंक, आदि) की सहायता से होती है जब ऋण पूंजी की मांग इसकी आपूर्ति के साथ मेल खाती है, तो पूंजी बाजार में संतुलन होता है; पूंजी पर सीमांत रिटर्न और खोए अवसरों की सीमांत लागत का एक संयोग है। पूंजी बाजार पर संतुलन कीमत ब्याज है। ब्याज एक कारक आय है जो पूंजी के मालिक को प्राप्त होती है। पूंजी मांग के विषय के लिए, ब्याज पूंजी के उधारकर्ता द्वारा वहन की गई लागत का प्रतिनिधित्व करता है।

* पर पूंजी बाजारपैसा उधार लिया और उधार दिया जाता है। चूंकि पैसा मुख्य रूप से पूंजीगत सामान खरीदने के लिए उधार लिया जाता है, इसलिए इस बाजार को पूंजी बाजार कहा जाता है।

धन उधार देना उधार कहलाता है ऋणया ऋृण(अक्षांश से. . क्रेडिटम- "ऋृण")। पैसा उधार देने वालों को बुलाया जाता है लेनदारों, और जो लोग पैसे उधार लेते हैं उन्हें बुलाया जाता है उधारकर्ताओं.

ब्याज दरवह कीमत है जो एक निश्चित अवधि में पैसे का उपयोग करने के लिए चुकाई जानी चाहिए। चूँकि इस बाज़ार में कीमत और मात्रा दोनों को एक ही इकाई में मापा जाता है - पैसा, कीमतों को मापने के लिए सापेक्ष मूल्यों - प्रतिशत - का उपयोग किया जाता है।

उदाहरण के लिए, प्रति वर्ष 5% की दर का मतलब है कि वर्ष के दौरान 1000 रूबल का उपयोग करने के लिए आपको 50 रूबल का भुगतान करना होगा।

पूंजी बाजार की एक प्रमुख विशेषता यह है कोई भी कंपनी और कोई भी उपभोक्ता इस बाजार में ऋणदाता और उधारकर्ता दोनों के रूप में कार्य कर सकता है. सबसे पहले, सभी कंपनियां और उपभोक्ता इस संसाधन का उपयोग करते हैं (और इसलिए उन्हें इसकी आवश्यकता हो सकती है)। दूसरे, इस "संसाधन" के लिए उत्पादन की आवश्यकता नहीं होती है (इसलिए, किसी भी कंपनी या उपभोक्ता के पास उसकी गतिविधि के प्रकार की परवाह किए बिना पैसा हो सकता है)।

मांग, आपूर्ति और पूंजी संतुलनकिसी भी अन्य वस्तु की मांग, आपूर्ति और संतुलन के समान कानूनों के अधीन हैं।

फर्मोंपूंजीगत सामान (उपकरण, सामग्री, आदि) खरीदने और लाभ कमाने के लिए इसका उपयोग करने के लिए पूंजी की मांग दिखाएं। जब उनके पास स्वयं के पैसे की कमी होती है (उदाहरण के लिए, उत्पादन का विस्तार करने के लिए) तो वे ऋण सेवाओं का सहारा लेते हैं।

उपभोक्ताओंके लिए पैसे उधार लें वर्तमान खपत सुनिश्चित करनाउदाहरण के लिए, आय में अप्रत्याशित कमी की स्थिति में। इस मामले में, आवश्यक सामान खरीदने के लिए धन की आवश्यकता होती है और, सख्ती से कहें तो, यह पूंजी नहीं है। ऐसे ऋण आय प्राप्त करने में अनिश्चितता की स्थिति में मौजूद हो सकते हैं - उदाहरण के लिए, किसानों के लिए फसल की विफलता की स्थिति में।

दूसरे, उपभोक्ता ऋण ले सकते हैं पूंजीगत उपभोक्ता वस्तुओं की खरीद के लिए, जिनकी कीमत अपेक्षाकृत अधिक होती है और लंबी अवधि में आय से धन बचाने की आवश्यकता होती है।

मान लीजिए कि एक उपभोक्ता एक पियानो खरीदना चाहता है जिसकी कीमत 10,000 रूबल है। आवश्यक राशि एकत्र करने के लिए, उपभोक्ता को दस वर्षों तक 1000 रूबल बचाने की आवश्यकता है। उपभोक्ता दस साल तक इंतजार नहीं कर सकता है, लेकिन 10,000 रूबल उधार ले सकता है और एक पियानो खरीद सकता है, और फिर दस साल में ब्याज के साथ कर्ज चुका सकता है। इस मामले में, उसे तुरंत पियानो से उपयोगिता प्राप्त होनी शुरू हो जाएगी, लेकिन पियानो की कीमत उसे अधिक होगी। उसके द्वारा भुगतान की जाने वाली ब्याज की राशि पियानो को तेजी से प्राप्त करने के अवसर के लिए भुगतान होगी।

उपभोक्ता की पसंद एक निश्चित ब्याज दर परकई कारकों द्वारा निर्धारित।

ए) पसंदउपभोक्ता;

बी) भविष्य की निश्चितता की डिग्री

में) आय की राशि.

प्रस्तावउधार ली गई धनराशि इस तथ्य के कारण बनती है कि फर्मों और उपभोक्ताओं के पास अस्थायी रूप से "अतिरिक्त" नकद भंडार होता है।

यू कंपनियोंआपूर्ति का स्रोत हो सकता है हिस्सेदारी, यदि वह स्वयं इसे लाभप्रद रूप से उपयोग नहीं कर सकती है (कंपनी ने उत्पादन कम कर दिया है, और कुछ धन मुक्त कर दिया गया है); परिणामस्वरूप अतिरिक्त पूंजी उत्पन्न होती है मूल्यह्रास शुल्क. उच्च प्राप्त करने के मामले में कंपनी का मालिक (एक उपभोक्ता के रूप में)। पहुँचावह इसे अपनी जरूरतों पर खर्च न करने, बल्कि ब्याज के रूप में अतिरिक्त आय उत्पन्न करने के लिए इसका उपयोग करने का निर्णय ले सकता है।

उपभोक्ताओंभविष्य में कम आय की भरपाई के लिए पैसे बचा सकते हैं या पूंजीगत वस्तु की खरीद के लिए. प्रतिशत जितना अधिक होगा, उतने ही अधिक उपभोक्ता किसी महंगी वस्तु को खरीदने के लिए ऋण लेने से इनकार करेंगे और पैसे बचाएंगे - अर्थात, वे पूंजी बाजार में खरीदार के रूप में नहीं, बल्कि विक्रेता के रूप में कार्य करेंगे। मौद्रिक पूंजी के स्वामी जो उनका उपयोग केवल ब्याज कमाने के लिए करते हैं, कहलाते हैं किराये पर देनेवाला. जब किराएदार अपना ऋण चुका देता है, तो वह फिर से पैसा उधार देता है और जल्द ही।

उपभोक्ता टिकाऊ उपभोक्ता वस्तुओं के लिए बाजारों में उधार लिया हुआ पैसा खर्च करते हैं, और कंपनियां मध्यवर्ती वस्तुओं के लिए बाजारों में उधार का पैसा खर्च करती हैं।

चूंकि मुख्य कारकों में से एक भविष्य की आय (उपभोक्ताओं के लिए) और मांग (फर्मों के लिए) के बारे में जानकारी है, परिवर्तनों के परिणामस्वरूप संतुलन अपेक्षाकृत तेज़ी से बदल सकता है भविष्य की घटनाओं की उम्मीदें. उदाहरण के लिए, यदि घर में किसी आगामी अवसाद के बारे में जानकारी फैलती है या उठनाअर्थव्यवस्था में, उपभोक्ता और कंपनियां पूंजी बाजार में अपने व्यवहार को नाटकीय रूप से बदल सकती हैं। लंबी अवधि में संतुलन निर्भर करता है मितव्ययता की डिग्रीउपभोक्ता (यदि लोग वर्तमान उपभोग में कम रुचि रखते हैं और "बाद के लिए", बच्चों के लिए बचत आदि अधिक पैसा बचाना चाहते हैं)। या जैसे-जैसे यह बढ़ता है आयउपभोक्ता (यदि लोग अधिक अमीर हो जाते हैं, तो वे बड़ी रकम बचाने में सक्षम होंगे, उदाहरण के लिए, साइकिल खरीदने के लिए नहीं, बल्कि नौका या विमान खरीदने के लिए पैसे बचाने के लिए)। या बस आवश्यकतानुसार आर्थिक विकास- अर्थव्यवस्था में जितनी अधिक कंपनियां और उपभोक्ता होंगे, पूंजी बाजार में प्रतिभागियों की संख्या उतनी ही अधिक होगी।

पूंजी बाजार में ऐसे संस्थान होने चाहिए जो ऋणदाताओं और उधारकर्ताओं की बैठक की सुविधा प्रदान करें और लेनदेन लागत को कम करें।

पूंजी बाजार की ख़ासियत यह है कि सभी कंपनियां और उपभोक्ता जो पैसा उधार देना या उधार लेना चाहते हैं, वे ऐसा करने के लिए तैयार हैं विभिन्न राशियाँऔर विभिन्न अवधियों के लिए. कुछ उपभोक्ता छह महीने के लिए उधार देना चाहते हैं, जबकि अन्य दो साल के लिए उधार देना चाहते हैं। कुछ कंपनियाँ दो महीने के लिए ऋण लेना चाहती हैं, जबकि अन्य दस वर्ष के लिए ऋण लेना चाहती हैं। ऐसी स्थिति में सभी बाजार सहभागियों के पास एक ऐसे भागीदार को खोजने से जुड़ी बड़ी लेनदेन लागत होगी जो आवश्यक अवधि के लिए आवश्यक राशि उधार लेने (उधार देने) को तैयार हो।

इस स्थिति से बाहर निकलने का एक तरीका उभरना है पूंजी बाजार मध्यस्थ, जिससे इस बाज़ार में प्रतिभागियों के लिए भागीदार ढूंढना आसान हो जाएगा। एक अलग मध्यस्थ संतुलन ब्याज दर पर उधार दिए गए सभी पैसे को एक बड़े "बर्तन" में संयोजित करेगा और फिर इस पात्र से उन सभी को आवश्यक राशि वितरित करेगा जो ऋण लेना चाहते हैं।

एक पूंजी बाजार मध्यस्थ अपने हित में कार्य करेगा - लाभ कमाने के लिए। मध्यस्थ अपने ही नाम परऋणदाता बनने के इच्छुक सभी फर्मों और उपभोक्ताओं से उधार लेगा, और अपने ही नाम परउधारकर्ता बनने के इच्छुक फर्मों और उपभोक्ताओं को ऋण प्रदान करेगा। इसके अलावा, लाभ कमाने के लिए, वह वापस भुगतान की तुलना में कम ब्याज दर पर उधार लेगा। दरों के बीच का अंतर उसका राजस्व होगा, जिससे वह संचालन की सभी लागतों का भुगतान करेगा और, संभवतः, लाभ कमाएगा।

बिचौलिए उन दुकानों के समान भूमिका निभाते हैं जो निर्माताओं से सामान खरीदते हैं और फिर उन्हें उपभोक्ताओं को बेचते हैं, जिससे दोनों पक्षों के लिए लेनदेन लागत कम हो जाती है।

मध्यस्थ हो सकते हैं विशेष, यदि वे केवल कुछ विशेष प्रकार के ऋणों या कुछ विशेष प्रकार के बाजार सहभागियों के साथ काम करते हैं। उदाहरण के लिए, पेंशन निधिबाद के पेंशन भुगतानों के लिए उपभोक्ता बचत स्वीकार करें और उन्हें पूंजी बाजार में उधार दें। या बचत बैंक, जो उन उपभोक्ताओं के साथ भी काम करते हैं जो महंगे सामान (मकान, कार, आदि) खरीदने के लिए पैसे इकट्ठा करते हैं या उधार लेते हैं।

लेकिन पूंजी बाजार में बिचौलिए हो सकते हैं सार्वभौमिक, यदि वे कई प्रकार के उधारदाताओं और उधारकर्ताओं के साथ काम करते हैं।

पूंजी बाजार में बिचौलियों का एक मुख्य प्रकार हो सकता है बैंकों, जो ऋण जारी करने को दो अन्य महत्वपूर्ण कार्यों के प्रदर्शन के साथ जोड़ता है: धन लेनदेन की सुरक्षा सुनिश्चित करना और गैर-नकद धन परिसंचरण की सेवा करना।

यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि अर्थव्यवस्था के विकास के साथ, पूंजी बाजार में एक और संस्था दिखाई देती है - प्रतिभूति, जो आपको पूंजी बाजार में बिचौलियों को आंशिक रूप से बायपास करने की अनुमति देता है।

पूंजी बाजार के अपने कार्य होते हैं, जो उसके सार और सामाजिक आर्थिक प्रणाली में उसकी भूमिका पर निर्भर करता है।

पूंजी बाजार के पांच मुख्य कार्य हैं

· उधार के माध्यम से माल की सेवा करना;

· विदेशी ग्राहकों सहित कानूनी संस्थाओं, व्यक्तियों और राज्य की नकद बचत का संचय;

· मौद्रिक निधियों को सीधे ऋण पूंजी में स्थानांतरित करना और उत्पादन प्रक्रिया की आगे की सेवा के लिए निवेश के रूप में इसका उपयोग करना;

· राज्य और जनसंख्या की सेवा करना, जो सरकारी और उपभोक्ता खर्चों को कवर करने के लिए पूंजी के मुख्य स्रोत हैं;

· शक्तिशाली वित्तीय और औद्योगिक समूहों के गठन के लिए पूंजी की एकाग्रता और केंद्रीकरण में तेजी लाना।

बदले में, यह ध्यान देने योग्य है कि:

1. पहले तीन कार्यों का सक्रिय उपयोग औद्योगिक देशों में युद्ध के बाद के वर्षों में ही हुआ;

2. पहले चार कार्य बाजार को पूंजी संचलन की प्रक्रिया में एक विशेष मध्यस्थ के रूप में परिभाषित करते हैं;

3. सभी कार्यों का उद्देश्य राज्य-विनियमित अर्थव्यवस्था प्रणाली के कुशल कामकाज को प्राप्त करना है।

बाजार और मुख्य घटक संस्थाओं के बीच पूंजी की आवाजाही को योजनाबद्ध रूप से दर्शाया जा सकता है, जो अर्थव्यवस्था के सैद्धांतिक मॉडल का एक संशोधन प्रदर्शित करेगा और स्पष्ट रूप से "बाहरी दुनिया" (छवि 1.4) के साथ संबंध दिखाएगा।

चावल। 1.4.

प्रत्यक्ष निवेश वे निवेश हैं जो सीधे उत्पादन (वास्तविक संपत्तियों में) में जाते हैं। प्रत्यक्ष निवेश में नियंत्रित हिस्सेदारी की खरीद के माध्यम से संपत्ति का अधिग्रहण शामिल है। इससे मालिक को अपने उद्यम को नियंत्रित करने में मदद मिलती है।

पोर्टफोलियो निवेश उनकी बाद की बिक्री के उद्देश्य से बाजार में प्रतिभूतियों की खरीद है और अंततः लाभ कमाना है। ये लेनदेन प्रकृति में सट्टा हैं। वे बिचौलियों की मदद से शेयर बाजार में होते हैं, जो पूंजी को अधिक गतिशील बनाता है।

प्रत्यक्ष और पोर्टफोलियो निवेश दोनों के स्रोत विभिन्न स्तरों पर बजट से प्राप्त संसाधन, जनसंख्या की बचत, सामूहिक निवेशकों की संपत्ति और उद्यमों के स्वयं के फंड हो सकते हैं। विकसित देशों में, अधिकांश पूंजीगत लाभ परिवारों द्वारा किए गए निवेश से आते हैं। मुख्य स्थितियाँ जिनके तहत जनसंख्या वित्तीय निवेश करने के लिए तैयार है, वे हैं सरकार पर भरोसा और देश में आर्थिक स्थिति की स्थिरता।

साथ ही, पूंजी बाजार की कार्यप्रणाली का बाजार में आपूर्ति और मांग से गहरा संबंध है।

जनसंख्या और कंपनियाँ पूंजी की मांग कर रही हैं। उनके व्यवहार के उद्देश्य थोड़े अलग हैं, लेकिन, सामान्य तौर पर, उनका व्यवहार समान होता है: यदि ब्याज दर घटती है, तो उपभोक्ता और फर्म दोनों ऋण की मांग बढ़ाते हैं। इस प्रकार, पूंजी के लिए बाजार मांग वक्र का ढलान नकारात्मक है।

1. फर्मों को पूंजी की मांग होती है ताकि इसका उपयोग पूंजीगत संपत्ति (उपकरण, सामग्री, आदि) प्राप्त करने और लाभ कमाने के लिए किया जा सके। उधार ली गई पूँजी का उपयोग तब किया जाता है जब स्वयं का धन पर्याप्त न हो। लेकिन किसी कंपनी को जितना सस्ता ऋण मिलेगा, वह उतना ही अधिक धन उधार लेना चाहेगी।

2. उपभोक्ता लाभ कमाने के लिए नहीं, बल्कि कुछ उपभोक्ता सामान खरीदने के लिए पैसा उधार लेते हैं। ऐसा कई मामलों में किया जाता है.

पहला मामला. आय में अप्रत्याशित कमी की स्थिति में उपभोक्ता वर्तमान खपत सुनिश्चित करने के लिए पैसे उधार लेते हैं। यहां जरूरी सामान खरीदने के लिए पैसे की जरूरत होती है, पूंजी की नहीं.

दूसरा मामला. उपभोक्ता पूंजीगत उपभोक्ता वस्तुओं को खरीदने के लिए पैसे उधार लेते हैं, जिनकी कीमतें काफी अधिक होती हैं और उन्हें लंबे समय तक अपनी कुल आय से पैसे बचाने की आवश्यकता होती है।

ब्याज दर में बदलाव उपभोक्ता की पसंद को समायोजित करता है - ब्याज दर जितनी कम होगी, उतना अधिक उपभोक्ता पैसे उधार लेंगे और तुरंत सामान खरीद लेंगे, बजाय इसके कि तब तक इंतजार करें जब तक कि वे स्वयं आवश्यक राशि जमा न कर लें।

इसलिए, जब ब्याज दरें गिरती हैं, तो पूंजी की मांग बढ़ जाती है क्योंकि घर और कंपनियां दोनों अधिक पैसा उधार लेने का निर्णय लेते हैं। बाज़ार आपूर्ति वक्र का ढलान सकारात्मक है, जो फर्मों और उपभोक्ताओं के व्यवहार से निर्धारित होता है।

1. इस मामले में फर्म लेनदार हैं यदि उनके पास अस्थायी रूप से "अतिरिक्त" पैसा है जिससे वे स्वयं लाभ नहीं कमा सकते हैं।

कंपनी के पास अस्थायी रूप से मुफ्त नकदी होने का एक कारण मूल्यह्रास के माध्यम से प्राप्त लाभ का हिस्सा बचाने की आवश्यकता है, जिसका उद्देश्य पूंजीगत वस्तुओं की लागत को कवर करना है। किसी कंपनी की इक्विटी पूंजी का एक अन्य स्रोत भी है - यदि कंपनी स्वयं इसका उपयोग लाभप्रद रूप से नहीं कर सकती है।

2. उपभोक्ताओं को अपनी आय का कुछ हिस्सा बचाने के लिए प्रोत्साहन मिलता है जो उन्हें उधार लेने के लिए प्रेरित करने वाले प्रोत्साहन के बराबर होता है।

सबसे पहले, उपभोक्ता भविष्य में कम आय की भरपाई के लिए पैसे बचाते हैं, यानी। बुढ़ापे के लिए बचाएं. भविष्य में वे इस बचत को खर्च करके अपने उपभोग के स्तर को बढ़ा सकते हैं।

दूसरा, उपभोक्ता पूंजीगत सामान खरीदने के लिए पैसे बचाते हैं। ऊंची ब्याज दरों के कारण बड़ी संख्या में उपभोक्ता महंगी चीजें खरीदने के लिए कर्ज लेने से इनकार कर देंगे और बचत करेंगे। इस मामले में, वे पूंजी बाजार में खरीदार के रूप में नहीं, बल्कि विक्रेता के रूप में कार्य करते हैं।

नतीजतन, उधार ली गई धनराशि की आपूर्ति किसी तरह इस तथ्य से आगे बढ़ती है कि फर्म और उपभोक्ता अस्थायी रूप से "अतिरिक्त" धन बनाते हैं।

इस प्रकार, पूंजी बाजार में दो वक्र हैं: मांग वक्र और आपूर्ति वक्र। इन वक्रों का प्रतिच्छेदन संतुलन ब्याज दर को दर्शाता है, जो फर्मों और उपभोक्ताओं के उस हिस्से को निर्धारित करता है जो ऋणदाता या उधारकर्ता के रूप में कार्य कर सकते हैं।

उपभोक्ता टिकाऊ उपभोक्ता वस्तुओं के लिए बाजार में उधार लिया हुआ पैसा खर्च करते हैं, और कंपनियां मध्यवर्ती वस्तुओं के लिए बाजार में पैसा खर्च करती हैं।

पूंजी बाजार में संतुलन परिस्थितियों में किसी भी बदलाव के साथ बदल सकता है जो मांग और आपूर्ति वक्रों का स्थान निर्धारित करता है।

पूंजी बाजार की अपनी विशिष्टता है जो इसकी संस्थागत संरचना को प्रभावित करती है। सुविधा का सार यह है कि जो लोग पैसे देना या उधार लेना चाहते हैं वे अलग-अलग मात्रा में और अलग-अलग अवधि के लिए ऐसा कर सकते हैं।

इसलिए, एक स्पष्ट, सुसंगत और सुसंगत पूंजी बाजार विकास रणनीति का होना आवश्यक है, जिसके आधार पर प्राथमिकताएं निर्धारित की जा सकें, कार्यों की योजना बनाई जा सके और बाजार की वृद्धि की डिग्री निर्धारित की जा सके।

पूंजी बाजार उत्पादन के साधनों का बाजार है। आधुनिक पूंजी बाजार के मुख्य तत्व न केवल उत्पादन के साधन हैं, बल्कि सभी प्रकार की प्रतिभूतियां और धन भी हैं।

पूंजी के प्रारंभिक संचय का सार यह है कि इस प्रक्रिया के परिणामस्वरूप, उद्यमी उत्पादन के सभी कारकों तक मुफ्त पहुंच प्राप्त कर सकते हैं जो माल का रूप लेते हैं, जो बदले में, उन्हें अपने लक्ष्यों को प्राप्त करने और उनकी सभी उद्यमशीलता क्षमताओं का एहसास करने में मदद करता है। .

पूंजी बाजार की अपनी विशेषताएं होती हैं जो इसके कामकाज को प्रभावित करती हैं। सुविधा का सार यह है कि जो लोग पैसे देना या उधार लेना चाहते हैं वे अलग-अलग मात्रा में और अलग-अलग अवधि के लिए ऐसा कर सकते हैं। यह पूंजी बाजार में आपूर्ति और मांग की उपस्थिति के साथ-साथ उन सभी कार्यों की बातचीत से निर्धारित होता है जो अर्थव्यवस्था के एक अलग खंड के रूप में इस बाजार में निहित हैं।

पूंजी बाजार पूंजी की मांग और आपूर्ति के गठन, धन के संचय और पुनर्वितरण, निश्चित पूंजी के संचलन, मुनाफे को अधिकतम करने और अर्थव्यवस्था में अनुपात बनाए रखने को सुनिश्चित करने का क्षेत्र है। बाजार पूंजी के माध्यम से, उद्यमों की मौद्रिक बचत, राज्य और व्यक्तियों को उनकी वर्तमान जरूरतों से अधिक आकर्षित किया जाता है, और उत्पादन और अर्थव्यवस्था के अन्य क्षेत्रों के विकास के लिए क्रेडिट फंड के रूप में उपयोग किया जाता है। साथ ही, पूंजी प्रतिभूतियों के रूप में ऋणदाता के हाथ में होती है। पूंजी बाजार को प्रतिभूति बाजार, मध्यम और दीर्घकालिक ऋण बाजार, विदेशी मुद्रा बाजार का एक निश्चित हिस्सा और प्रत्यक्ष निवेश बाजार, सहित में विभाजित किया गया है। विदेशी। तदनुसार, पूंजी बाजार में मुख्य प्रकार के संचालन प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री, बैंक ऋण प्राप्त करना, वाणिज्यिक और बंधक ऋण हैं। पूंजी बाजार पर लेनदेन के उपकरण प्रतिभूतियां हैं: जमा प्रमाणपत्र, बैंकरों की स्वीकृति, आदि। पूंजी बाजार वित्तीय और क्रेडिट संस्थानों का एक व्यापक नेटवर्क है जिसके माध्यम से पूंजी की आवाजाही होती है: स्टॉक एक्सचेंज, बीमा कंपनियां, ब्रोकरेज और डीलर कंपनियां, ऑडिटिंग फर्म, वाणिज्यिक और निवेश बैंक, निवेश और पेंशन फंड, बचत और ऋण संघ, आदि। वे लेन-देन के प्रतिपक्ष के रूप में कार्य करते हैं। पूंजी के अंतिम विक्रेताओं और खरीदारों के साथ: वाणिज्यिक और औद्योगिक कंपनियां, राज्य और व्यक्ति। पूंजी बाजार का गठन राष्ट्रीय और विश्व अर्थव्यवस्था और ऋण प्रणाली के विकास के साथ जैविक संबंध में होता है। विश्व अर्थव्यवस्था का एक महत्वपूर्ण हिस्सा होने के नाते, पूंजी बाजार व्यक्तिगत देशों की सीमाओं से परे जाता है। यह नए क्षेत्रीय आर्थिक परिसरों के निर्माण में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है, अर्थव्यवस्था में संरचनात्मक परिवर्तन सुनिश्चित करता है, अर्थव्यवस्था में संरचनात्मक परिवर्तन करता है, विदेशी व्यापार, पूंजी निर्यात और अंतर्राष्ट्रीय भुगतान प्रदान करता है। वैश्विक पूंजी बाजार में, ऋणदाता और उधारकर्ता मुख्य रूप से बड़ी अंतरराष्ट्रीय फर्म और बैंक, राज्य, सरकार और नगर निकाय, अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक और वित्तीय संगठन (अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष, विश्व बैंक, पुनर्निर्माण और विकास के लिए यूरोपीय बैंक) हैं। पूंजी बाजार में मूल संकेतक ब्याज दर है। ब्याज दरों की संरचना में छूट दरें, ऋण पर ब्याज दरें, ट्रेजरी बिल, इंटरबैंक लिबोर दरें आदि शामिल हैं। प्रथम श्रेणी के उधारकर्ताओं के लिए बैंक ऋण पर आधार दर - "प्राइम रेट" - ब्याज दरों के पूरे पैमाने को प्रभावित करती है। पूंजी बाजार। राष्ट्रीय और अंतर्राष्ट्रीय बाज़ारों की ब्याज दरें एक-दूसरे पर निर्भर हैं। राष्ट्रीय पूंजी बाजार आर्थिक स्थितियों और सरकारी आर्थिक नीतियों के प्रभाव में उतार-चढ़ाव के अधीन हैं। पूंजी बाजार पर सरकार का प्रभाव हस्तक्षेप, प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री और क्रेडिट नीति के माध्यम से किया जाता है: केंद्रीय बैंकों की छूट दर निर्धारित करना, बैंक भंडार का आकार निर्धारित करना आदि। आर्थिक उछाल और मुद्रास्फीति की अवधि के दौरान, सरकार आमतौर पर छूट दर बढ़ा देती है, जिससे पूंजी की मांग में कमी आती है। विकसित पश्चिमी देशों के पूंजी बाजार की विशेषताएं विश्व अर्थव्यवस्था में उनके अग्रणी स्थान, अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक संबंधों - पूंजी संचय का उच्च स्तर, एक विकसित क्रेडिट प्रणाली और प्रतिभूति बाजार की उपस्थिति और राजनीतिक की सापेक्ष स्थिरता से निर्धारित होती हैं। प्रशासन।

बाज़ार विकास के चरण और उनकी विशेषताएँ।

बाज़ारों के अध्ययन के लिए बहुत सारा शोध समर्पित किया गया है। उनमें से अधिकांश ने व्यक्तिगत उद्योगों के बाजारों का विश्लेषण किया और बाजार विकास के विकासवादी चरणों के व्यवस्थित वर्गीकरण के बजाय संदर्भ सामग्री के रूप में काम कर सकते हैं। सामान्य पैटर्न के लिए समर्पित कुछ कार्य दिलचस्प हैं, जो समग्र रूप से बाजारों की कुछ विशिष्ट विशेषताओं को दर्शाते हैं। हालाँकि, बाज़ारों का कोई एकीकृत और व्यावहारिक उपयोग के लिए सुविधाजनक वर्गीकरण नहीं था जो बाज़ार के विकास के चरणों को दर्शाता हो।

इसे बनाने के लिए, एक मौलिक मानदंड खोजना आवश्यक था जिसका उपयोग बाजारों के ऐसे विकासवादी वर्गीकरण के आधार के रूप में किया जा सके। हमने निर्धारित किया है कि बाजार विकास के चरणों को वर्गीकृत करने वाला मानदंड इस बाजार और अन्य बाजारों के बीच उपभोक्ताओं का वितरण है। इस मानदंड को उसी बाज़ार में व्यापार करने वाली कंपनियों के बीच वितरण के प्रतिशत के साथ भ्रमित नहीं किया जाना चाहिए।

हमने एक विकासवादी वर्गीकरण प्रणाली प्रस्तावित की है जो बाजारों को विकास के पांच क्रमिक चरणों के अनुरूप पांच समूहों में विभाजित करती है। प्रत्येक चरण में, बाज़ारों की विशेषताएँ समान होती हैं:

इस बाज़ार में कारोबार करने वाली कंपनियों के विकास के चरण

किसी दिए गए बाज़ार में बेची जाने वाली वस्तुओं के तकनीकी विकास के चरण

खरीदारों का मनोविज्ञान

शून्य स्तर पर, नए ऑफ़र का उपयोग करने के लिए पैसे देने वाले उपभोक्ताओं के लिए बाज़ार अभी तक मौजूद नहीं है। ऐसे उत्साही लोग हैं जिनके लिए कुछ नया आज़माना एक शौक है। उदाहरण के लिए, बीसवीं सदी की शुरुआत में एक अमीर व्यक्ति पहले से ही एक कार खरीद सकता था और उसे छुट्टी के दिन शहर के चारों ओर चला सकता था। हालाँकि, घोड़ा उनके परिवहन का मुख्य साधन बना रहा। उन्होंने अस्थायी रूप से गैसोलीन और घास दोनों बाजारों का भुगतान किया।

जो खरीदार वास्तव में पैसे का भुगतान करते हैं वे पहले से ही प्रथम स्तर के बाजार में दिखाई दे रहे हैं। लेकिन वे अभी भी पिछला बाज़ार नहीं छोड़ रहे हैं।

दूसरे स्तर के बाजार की विशेषता यह है कि उपभोक्ता पिछले बाजार को छोड़कर सामूहिक रूप से इसमें आना शुरू कर देते हैं। इसलिए, पिछली सदी के 20 के दशक में, अमेरिकियों और यूरोपीय लोगों ने सामूहिक रूप से कारों का इस्तेमाल करना शुरू कर दिया, जिससे कैब ड्राइवर बेरोजगार हो गए।

बाज़ार विकास के तीसरे स्तर में प्रवेश करता है जब सभी संभावित उपभोक्ता पहले से ही इस बाज़ार की पेशकश का लाभ उठा रहे होते हैं और खरीदारों की संख्या की गतिशीलता देश में जनसंख्या वृद्धि को दर्शाती है। डाक टिकट के आविष्कार के बाद से सार्वभौमिक साक्षरता वाले देशों में डाक सेवाएं "तीसरे चरण" का बाजार रही हैं।

चौथे चरण का बाज़ार दूसरे चरण के बाज़ार का दूसरा पहलू है। बाज़ार के चौथे चरण में, ऐसे उपभोक्ताओं का बहिर्वाह होता है जो मौजूदा ऑफ़र को बदलने के लिए एक नए ऑफ़र का उपयोग करना शुरू करते हैं।

बाज़ार के सिद्धांत और कार्य.

बाज़ार व्यावसायिक अर्थव्यवस्था का एक अनिवार्य घटक है। वस्तु उत्पादन के बिना कोई बाजार नहीं है, बाजार के बिना वस्तु उत्पादन नहीं है। बाजार की वस्तुनिष्ठ आवश्यकता वस्तु उत्पादन के समान कारणों से होती है: श्रम के सामाजिक विभाजन का विकास और बाजार संबंधों के विषयों का आर्थिक अलगाव। ये स्थितियाँ उत्पादों के उत्पादन और बिक्री के बीच परस्पर क्रिया की एकल प्रक्रिया के रूप में उत्पन्न और विकसित हुईं।

बाज़ार के कार्य.

बाज़ार का सार उसके कार्यों में पूरी तरह से प्रकट होता है। सबसे महत्वपूर्ण कार्यों में शामिल हैं: वस्तु उत्पादन के स्व-नियमन का कार्य। यह इस तथ्य में प्रकट होता है कि किसी उत्पाद की मांग में वृद्धि के साथ, निर्माता अपने उत्पादन के पैमाने का विस्तार करते हैं और कीमतें बढ़ाते हैं। परिणामस्वरूप, उत्पादन घटने लगता है; उत्तेजक कार्य. जब कीमतें गिरती हैं, तो निर्माता उत्पादन कम कर देते हैं और साथ ही नए उपकरण, प्रौद्योगिकी शुरू करके और श्रम संगठन में सुधार करके लागत कम करने के अवसर तलाशते हैं; निर्मित उत्पाद और श्रम लागत के सामाजिक महत्व को स्थापित करने का कार्य। हालाँकि, यह फ़ंक्शन कमी-मुक्त उत्पादन की स्थितियों में काम कर सकता है (जब खरीदार के पास कोई विकल्प होता है, उत्पादन में एकाधिकार की स्थिति का अभाव, कई उत्पादकों की उपस्थिति और उनके बीच प्रतिस्पर्धा); नियामक कार्य. बाजार की मदद से, अर्थव्यवस्था में उत्पादन और विनिमय में बुनियादी सूक्ष्म और स्थूल अनुपात स्थापित होते हैं; आर्थिक जीवन के लोकतंत्रीकरण का कार्य, स्वशासन के सिद्धांतों का कार्यान्वयन। प्रभाव के बाजार लीवर की मदद से, सामाजिक उत्पादन को उसके आर्थिक गैर-व्यवहार्य तत्वों से मुक्त किया जाता है, और इसके कारण, वस्तु उत्पादकों में अंतर होता है।

संचालन सिद्धान्त

एक बाजार अर्थव्यवस्था की कार्यप्रणाली में कुछ तत्वों की उपस्थिति शामिल होती है, जो मिलकर एक बाजार प्रणाली का निर्माण करते हैं।

बाज़ार अर्थव्यवस्था के पहले और सबसे महत्वपूर्ण तत्व उत्पादक और उपभोक्ता हैं। वे श्रम के सामाजिक विभाजन की प्रक्रिया में बनते हैं, जब कुछ सामान का उत्पादन करते हैं, जबकि अन्य उनका उपभोग करते हैं। उपभोग को व्यक्तिगत और उत्पादक में विभाजित किया गया है। व्यक्तिगत उपभोग के दौरान, वस्तुओं को उत्पादन के क्षेत्र से हटा दिया जाता है और आबादी की व्यक्तिगत जरूरतों को पूरा करने के लिए उपयोग किया जाता है। जब किसी उत्पाद का उपयोग अन्य उत्पादकों द्वारा आगे की प्रक्रिया के लिए किया जाता है तो उत्पादक खपत उत्पादन प्रक्रिया की निरंतरता के रूप में कार्य करती है।

बाजार अर्थव्यवस्था का दूसरा तत्व आर्थिक अलगाव है, जो उत्पादन इकाइयों के कॉर्पोरेट प्रबंधन के आधार पर स्वामित्व के निजी या मिश्रित रूपों द्वारा निर्धारित होता है।

बाज़ार अर्थव्यवस्था का तीसरा सबसे महत्वपूर्ण तत्व कीमतें हैं। वे विशेष शोध का विषय हैं. यहां हम सिर्फ दो टिप्पणियाँ करेंगे। सबसे पहले, कीमतें आपूर्ति और मांग के परिणामस्वरूप बनती हैं, जिसका अनुपात मौजूदा बाजार स्थिति के आधार पर उतार-चढ़ाव होता है। दूसरे, कीमतें किसी दिए गए भौगोलिक क्षेत्र में उत्पादित उत्पाद के लिए बाजार संबंधों का दायरा निर्धारित करती हैं।

बाजार अर्थव्यवस्था की चौथी केंद्रीय कड़ी दो घटक हैं

आपूर्ति और मांग। बाजार में मांग वस्तु की आवश्यकता के रूप में प्रकट होती है। आपूर्ति और मांग बाजार तंत्र के सबसे महत्वपूर्ण तत्व हैं, जो भौतिक वस्तुओं के उत्पादकों और उपभोक्ताओं के बीच निरंतर संबंध सुनिश्चित करते हैं। बाजार तंत्र का पांचवां तत्व प्रतिस्पर्धा है। यह अधिकतम लाभ सुनिश्चित करता है और, इस आधार पर, उत्पादन पैमाने का विस्तार करता है

प्रतिस्पर्धा बाजार अभिनेताओं के बीच बातचीत के एक रूप और अनुपात को विनियमित करने के लिए एक तंत्र के रूप में कार्य करती है।

बाजार अर्थव्यवस्था के कामकाज और उसके निरंतर विकास को सुनिश्चित करने वाली उत्पादन स्थितियों में से एक पर पूंजी बाजार का कब्जा है, जिसका निर्माण एक बाजार आर्थिक प्रणाली में संक्रमण करने वाले देश के लिए सबसे कठिन कार्यों में से एक है।

पूंजी बाजार मौद्रिक या भौतिक संसाधनों के लिए एक बाज़ार है जो उत्पादन के कामकाज के लिए आवश्यक हैं। पूंजी बाजार की वस्तुओं को या तो अस्थायी उपयोग के लिए स्थानांतरित किया जा सकता है या बेचा जा सकता है, अर्थात। परिवर्तन का मालिक। चूंकि पूंजी का वास्तविक और मौद्रिक रूप हो सकता है, इसलिए वास्तविक संपत्ति के बाजार और मौद्रिक पूंजी के बाजार के बीच अंतर किया जाता है, उनका अस्तित्व आपस में जुड़ा होता है। उत्पादन के भौतिक कारकों के बाजार में, पूंजी को भौतिक पूंजी के रूप में समझा जाता है: मशीन उपकरण, मशीनें, भवन, संरचनाएं, सामग्री के स्टॉक और अर्ध-तैयार उत्पाद, आदि। उनके मूल्य के संदर्भ में। लेकिन अक्सर पूंजी बाजार को मूल्य, मौद्रिक रूप में पूंजी बाजार के रूप में समझा जाता है। संक्षेप में, यह एक ऋण पूंजी बाजार है, क्योंकि इस पर अस्थायी उपयोग के लिए धन हस्तांतरित किया जाता है। हम इस बाज़ार को मुद्रा पूँजी बाज़ार मानेंगे।

ऋण पूंजी बाजार रिश्तों के एक समूह का प्रतिनिधित्व करता है जहां लेनदेन का उद्देश्य धन पूंजी है और इसके लिए मांग और आपूर्ति बनती है। इसे मुद्रा बाजार और पूंजी बाजार में विभाजित किया गया है। मुद्रा बाज़ार एक वर्ष तक की परिपक्वता अवधि वाले अल्पकालिक ऋणों से जुड़ा है। बाज़ार पूंजी सेवाएँ मध्यम और दीर्घकालिक ऋण।

कार्य पूंजी बाजार इसके सार और सामाजिक आर्थिक प्रणाली में इसकी भूमिका से निर्धारित होता है।

ऋण पूंजी बाज़ार के पाँच मुख्य कार्य हैं:

• 1) क्रेडिट के माध्यम से कमोडिटी सर्कुलेशन की सेवा करना;
• 2) कानूनी संस्थाओं, व्यक्तियों और राज्य, साथ ही विदेशी ग्राहकों की मौद्रिक बचत का संचय;
• 3) मौद्रिक निधियों को सीधे ऋण पूंजी में बदलना और उत्पादन प्रक्रिया को पूरा करने के लिए पूंजी निवेश के रूप में इसका उपयोग करना;
• 4) सरकारी और उपभोक्ता खर्चों को कवर करने के लिए पूंजी के स्रोत के रूप में राज्य और आबादी की सेवा करना;
• 5) शक्तिशाली वित्तीय और औद्योगिक समूहों के गठन के लिए पूंजी की एकाग्रता और केंद्रीकरण में तेजी लाना।

युद्ध के बाद की अवधि में ही औद्योगिक देशों में पहले तीन कार्यों का सक्रिय रूप से उपयोग किया जाने लगा; पहले चार कार्यों में, बाज़ार पूंजी की आवाजाही में एक प्रकार के मध्यस्थ के रूप में कार्य करता है; सभी कार्यों का उद्देश्य आधुनिक बाजार अर्थव्यवस्था प्रणाली के प्रभावी कामकाज को सुनिश्चित करना है।

एक बदलती अर्थव्यवस्था में पूंजी बाजार का गठन प्रारंभिक पूंजी संचय के तंत्र में एक बुनियादी असंतुलन की विशेषता है, जो बचत प्रेरणा की तुलना में पुनर्वितरण घटक की प्रबलता में परिलक्षित होता है। उत्तरार्द्ध, एक नियम के रूप में, प्रबंधन के विभिन्न स्तरों पर निवेश संसाधनों को आकर्षित करने के उद्देश्य से तर्कसंगत व्यवहार संबंधी पहलुओं के विकास में योगदान देता है। बदले में, आर्थिक प्रणाली की नींव में सुधार के संदर्भ में पूंजी का पुनर्वितरण स्पष्ट रूप से नकारात्मक छाप डालता है और सभी प्रकार की विकृतियों की प्रचुरता में प्रकट होता है।

पूंजी बाजार में मांग कामकाजी उद्यमियों द्वारा निर्धारित की जाती है, आपूर्ति - ऋण पूंजीपतियों द्वारा निर्धारित की जाती है। पूंजी की मांग इसे स्वीकृत निवेश परियोजनाओं की लागत और उद्यमों की अपनी बचत के बीच अंतर के रूप में परिभाषित किया गया है, और आपूर्ति को समाज में अस्थायी रूप से मुक्त धन की मात्रा के रूप में परिभाषित किया गया है। अल्पावधि में, जब आपूर्ति की गई पूंजी की मात्रा स्थिर होती है, तो मांग में बदलाव से ब्याज दर में बदलाव आएगा। लंबे समय में, पूंजी की कीमत प्रस्तावित पूंजी की लागत को बदल देगी।

पूंजी बाजार में, विक्रेता उपलब्ध धन के मालिक होते हैं, और खरीदार व्यवसाय के प्रतिनिधि होते हैं जिन्हें इन निधियों की आवश्यकता होती है। ऋण में पैसा उधार देना और प्राप्त करना ऋण बाजार में किए जाने वाले लेनदेन का मुख्य प्रकार है। यह बाज़ार उपभोक्ताओं और फर्मों को अपने खर्चों को समय के साथ अपने लिए सबसे लाभदायक तरीके से वितरित करने की अनुमति देता है। ऋण बाजार में प्रक्रियाओं का संसाधनों के आवंटन पर और परिणामस्वरूप, समग्र रूप से अर्थव्यवस्था पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है।

उधार ली गई धनराशि का उपयोग करने के लिए चुकाई गई कीमत कहलाती है क़र्ज़ का ब्याज। जैसा कि आप जानते हैं, पैसा हमेशा एक उत्पादक संसाधन नहीं होता है, लेकिन इसका उपयोग करके आप उत्पादन प्रक्रिया के लिए आवश्यक उपकरण, सामग्री, ऊर्जा, श्रम और अन्य संसाधन खरीद सकते हैं। इसलिए, उपयोग के लिए वित्तीय संसाधन लेकर, उद्यमी अपने उत्पादन के विकास के लिए परिस्थितियाँ प्रदान करता है। ब्याज दर आमतौर पर इंगित करती है कि इस धन के उपयोग के लिए उधार ली गई राशि का कितना प्रतिशत भुगतान किया जाएगा। संक्षेप में, यह वह आय है जो अस्थायी रूप से मुक्त धन के मालिक को किसी अन्य व्यक्ति को अस्थायी उपयोग के लिए प्रदान करके प्राप्त होती है।

प्रतिशत भेद करता है नाममात्र और वास्तविक दरें; वास्तविक दर हमेशा नाममात्र माइनस मुद्रास्फीति दर के बराबर होती है। ब्याज दर का स्तर मुख्य रूप से ऋण की मांग पर निर्भर करता है, लेकिन कई कारकों के प्रभाव में इसमें अंतर होता है। जोखिम की डिग्री महत्वपूर्ण है: यह जितना अधिक होगा, ऋण ब्याज दर उतनी ही अधिक होगी। ब्याज का स्तर ऋण की अवधि (दीर्घकालिक ऋण अधिक महंगे होते हैं), उधार दी गई धनराशि की राशि (आमतौर पर, छोटी राशि पर अधिक ब्याज दिया जाता है), और मुद्रा बाजार में प्रतिस्पर्धा से भी प्रभावित होता है।

राष्ट्रीय उत्पाद की वृद्धि दर बढ़ाने और व्यक्तिगत उद्योगों के विकास के लिए ऋण ब्याज दर सबसे महत्वपूर्ण प्रोत्साहनों में से एक है। कम ब्याज दर पर, उत्पादन में निवेश बढ़ता है और तदनुसार, उत्पादित उत्पाद की मात्रा और समाज की आय में वृद्धि होती है। इसके अलावा, ब्याज दर में अंतर करके, व्यक्तिगत उद्योगों और क्षेत्रों के विकास को प्रोत्साहित करना संभव है।

प्रतिभूति बाजार पूंजी बाजार का हिस्सा है।

स्टॉक और बॉड बाज़ार - पूंजी बाजार का प्रतिनिधित्व प्रतिभूतियों द्वारा किया जाता है। प्रतिभूति बाजार का उद्भव अधिक ऋण संसाधनों की बढ़ती आवश्यकता से जुड़ा है। यह ऋण पूंजी बाजार से विकसित हुआ, क्योंकि प्रतिभूतियों की खरीद का मतलब ऋण पर मौद्रिक पूंजी के हिस्से के हस्तांतरण से ज्यादा कुछ नहीं है, और सुरक्षा स्वयं एक निश्चित नियमित आय का अधिकार देने वाला ऋण दस्तावेज बन जाती है, जिसका प्रतिनिधित्व किया जाता है ब्याज या लाभांश का रूप।

प्रतिभूति बाज़ार दो मुख्य कार्य करता है। पहला सामाजिक उत्पादन का विस्तार करने और कुल पूंजी बढ़ाने के लिए धन जुटाने से जुड़ा है। दूसरा कार्य सूचनात्मक है: प्रतिभूति बाजार की स्थिति निवेशकों को आर्थिक स्थिति के बारे में जानकारी देती है और पूंजी निवेश में उनका मार्गदर्शन करती है। सामान्य तौर पर, यह बाज़ार एक प्रभावी राष्ट्रीय बाज़ार के निर्माण और बाज़ार अर्थव्यवस्था के अनुपात को बनाए रखने में योगदान देता है।

प्रतिभूति बाजार को प्राथमिक और द्वितीयक में विभाजित किया गया है। निवेशकों के बीच या मध्यस्थों के माध्यम से नई जारी प्रतिभूतियों की नियुक्ति प्राथमिक बाजार का गठन करती है। यह अतिरिक्त ऋण संसाधनों को आकर्षित करने का कार्य करता है। माध्यमिक बाजार तब उत्पन्न होता है जब पहले जारी की गई प्रतिभूतियों को परिचालित किया जाता है; इसका कार्य प्रतिभूतियों के मुफ्त पुनर्विक्रय के लिए एक तंत्र बनाना है, जो उनकी तरलता, एक निश्चित मूल्य की पुष्टि करता है और, तदनुसार, खरीद के लिए एक प्रोत्साहन है।

द्वितीयक बाज़ार स्टॉक एक्सचेंज और ओवर-द-काउंटर बाज़ार के रूप में मौजूद है। एक ओर, वे एक-दूसरे के पूरक हैं, और दूसरी ओर, वे लगातार प्रतिस्पर्धा करते हैं। शेयर बाजार - यह प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री के लिए एक विशेष रूप से संगठित स्थान है। ओटीसी बाज़ार - ये स्टॉक एक्सचेंज और व्यक्तिगत संपर्क के माध्यम से नहीं, बल्कि कंप्यूटर सिस्टम या टेलीफोन के माध्यम से विक्रेता और खरीदार के बीच बिक्री की शर्तों पर सीधे सहमति से किए गए प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री के लिए लेनदेन हैं। आमतौर पर, इस बाजार के माध्यम से नए, अज्ञात और छोटे उद्यमों के शेयरों का ऑडिट किया जाता है।

कोई भी राज्य पूंजी बाजार के गतिशील विकास के बिना अस्तित्व में नहीं रह सकता है, जो अर्थव्यवस्था के निजी क्षेत्र को वित्तपोषित करने का अवसर प्रदान करता है। पूंजी बाजार बनाने और विकसित करने की समस्या रूस में भी मौजूद है, लेकिन कई नकारात्मक पहलू इस प्रक्रिया को रोक रहे हैं।

मुख्य दोष संभवतः पूंजी बाजार के विकास के लिए एक स्पष्ट, सुसंगत और सुसंगत रणनीति की कमी है, जिसके अनुसार प्राथमिकताएं बनाना और कार्यों की योजना बनाना संभव होगा, साथ ही निर्धारित लक्ष्य की दिशा में प्रगति की डिग्री निर्धारित करना संभव होगा। राजनेताओं, अर्थशास्त्रियों और बाजार सहभागियों की ओर से वास्तविक क्षेत्र में पूंजी को आकर्षित करने की रणनीति की मांग करते हुए आवाजें उठती रहती हैं, लेकिन उनमें से कोई भी ऐसा नहीं है जिसके पास इस बात का स्पष्ट विचार हो कि ऐसी रणनीति कैसे विकसित और लागू की जाए।

पूंजी बाजार कानूनों के कमजोर कार्यान्वयन और उनके मनमाने, गैर-समान अनुप्रयोग से नकारात्मक रूप से प्रभावित होता है, जिसे आंशिक रूप से कानून बनाने में खामियों, आंशिक रूप से जिम्मेदारी की कमी और आंशिक रूप से नियामक और न्यायिक निकायों के विकास के कमजोर स्तर द्वारा समझाया जाता है। जिनके संसाधन उनके प्रभावी संचालन, स्वतंत्रता और क्षमता को बनाए रखने को सुनिश्चित करने के लिए अपर्याप्त हैं।

दुर्भाग्य से, रूसी सरकार आज तक पूंजी बाजार के अस्तित्व के लिए आवश्यक विधायी और व्यावहारिक ढांचा बनाने और बनाए रखने में विफल रही है जो नागरिकों और विदेशी उधारदाताओं और निवेशकों के बीच विश्वास को प्रेरित कर सके।

रूसी अर्थव्यवस्था में, अधिकांश परिचालन उद्यमों के पास आगे के विकास के लिए अपने स्वयं के धन नहीं हैं, उन्हें बाहर से धन आकर्षित करने की आवश्यकता है। लेकिन वास्तव में कार्यशील घरेलू पूंजी बाजारों का अपर्याप्त विकास और व्यक्तियों और कानूनी संस्थाओं की बचत जुटाने में असमर्थता इन उद्यमों को प्रभावी ढंग से काम करना शुरू करने की अनुमति नहीं देती है, साथ ही अत्यधिक करों का भुगतान करते हैं और अधिकारियों की मनमानी का अनुभव करते हैं: यह आवश्यक है उच्च गुणवत्ता वाले कानून के साथ-साथ एक निष्पक्ष कराधान प्रणाली विकसित करें।

पूंजी बाजार में संचित नि:शुल्क धनराशि को रूसी उद्यमों के स्वयं के विकास के लिए आकर्षित किया जाना चाहिए, और यदि रूसी बाजार में ऐसा नहीं होता है, तो एकत्रित धनराशि विदेशों में जुटाई जाएगी, और विदेशियों को उनके उपयोग से लाभ प्राप्त होगा, जो नहीं है रूसी अर्थव्यवस्था के शीघ्र सुधार में योगदान करें। बचत वाले संगठन उद्यमों के वित्तपोषण में भाग नहीं लेंगे यदि उन्हें लगता है कि वे मनमानी या भारी कर बोझ का शिकार हो सकते हैं, इसलिए निवेशकों के अधिकारों की रक्षा के लिए एक प्रभावी प्रणाली बनाई जानी चाहिए, साथ ही उन्हें कुछ कर लाभ भी प्रदान किए जाने चाहिए। .

पूंजी बाजार के राज्य विनियमन का लक्ष्य इस बाजार के विकास के लिए एक स्पष्ट रणनीति विकसित करना और इस प्रक्रिया को सुविधाजनक बनाने के उपायों का एक व्यापक कार्यक्रम बनाना होना चाहिए। यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि पूंजी बाजार डिक्री द्वारा प्रकट नहीं होते हैं। सरकार को केवल बाज़ारों के विकास के लिए सही माहौल बनाना चाहिए और फिर व्यवसायों और बाज़ार सहभागियों को प्रक्रिया पूरी करने की अनुमति देने के लिए अलग हटना चाहिए। यह विकास नीति दीर्घकालिक होनी चाहिए, उपायों का क्रम विचारशील और सुसंगत होना चाहिए।