Апокалипсис отложили на осень: пять факторов глубокого кризиса российской экономики. Апокалипсис отложили на осень: пять факторов глубокого кризиса российской экономики Вино: Европа повышает градус

Базовый прогноз для России на 2017 год, подготовленный представителями Минэкономразвития, предполагает постепенный выход из кризиса: восстановится положительная динамика ВВП, стабилизируется курс рубля, замедлится инфляция. Эксперты допускают новые потрясения для российской экономики, связанные с дефицитом бюджета. При этом сохраняется вероятность реализации пессимистичного сценария, в результате которого экономику ждут новые потрясения.

Базовый прогноз для России на 2017 год

В 2017 году чиновники прогнозируют значительное оживление отечественной экономики. После длительной рецессии восстановится положительный рост ВВП, который в базовом прогнозе ожидается на уровне 0,6-1%. Показатели инфляции снизятся до 4,9%, а курс рубля закрепится в диапазоне 60-65 руб./долл.

Базовый сценарий МЭР предполагает стоимость «черного золота» на уровне 40 долл./барр. В свою очередь аналитики ВЭБа ожидают повышение нефтяных котировок в следующем году до 51 долл./барр., что приведет к улучшению основных макроэкономических показателей.

Рост цен на нефть обусловлен постепенным снижением инвестиций, что отражается на сокращении нефтедобычи. При этом китайская экономика сможет восстановить положительную динамику. В результате увеличится мировое потребление «черного золота».

Проблемным вопросом остается сбалансированность федерального бюджета. В Минфине рассчитывают удержать дефицит в 2017 году в пределах 3,2%, однако опыт текущего года демонстрирует излишний оптимизм чиновников. В результате власти могут столкнуться с масштабным бюджетным кризисом, который приведет к ухудшению экономического прогноза для России на 2017 год.

Фактор риска

После начала экономического кризиса выполнение расходной части бюджета превратилось в настоящую проблему для правительства. Дефицит бюджета финансируется за счет средств Резервного фонда, однако существующие запасы продолжают таять на глазах. Уже в следующем году средства фонда полностью исчерпаются, что вынудит чиновников использовать ресурсы ФНБ.

Восстановление экономического роста зависит от возможностей бюджета. Основным драйвером роста для многих отраслей остается государственная поддержка, которая финансируется за счет бюджетных средств. Покрыть дефицит будущего года за счет резервов достаточно проблематично, поэтому чиновники будут искать альтернативные варианты.

В первую очередь власти планируют привлечь дополнительные финансовые ресурсы с помощью приватизации. Однако западные санкции вносят свои коррективы. Привлечению крупных инвесторов мешает геополитическая напряженность. В результате правительство откладывает продажу госпакетов акций до более благоприятного периода.

Вторым инструментом, использование которого также зависит от санкций, является увеличение внешнего долга. В нынешнем году Минфин возвращается к практике привлечения заемных средств, однако спрос на отечественные облигации зависит от налаживания отношений с западными партнерами.

Если правительство не сможет найти ресурсы для финансирования дефицита бюджета, будущий экономический рост окажется под серьезной угрозой.

Экономические трудности

Проблемы отечественной экономики вызваны комплексом факторов, которые привели к нынешнему кризису. В первую очередь негативные тенденции были спровоцированы западными санкциями, запущенными в 2014 году.

В результате представители бизнеса лишились дешевых финансовых ресурсов, которые ранее использовались как основной драйвер роста. При этом высокий уровень долговой нагрузки и отсутствие источников для рефинансирования привели к ухудшению финансовой устойчивости российских компаний.

Даже нефтяные гиганты были вынуждены сокращать инвестиции в развитие нефтедобычи и обращаться за государственной поддержкой. Также под ударом оказался банковский сектор, который был не готов к подобному развитию событий. Многие участники рынка не смогли выполнять свои обязательства, и были признаны неплатежеспособными.

Еще одним ключевым фактором стал обвал нефтяного рынка. Экспорт «черного золота» обеспечивает существенную долю валютных поступлений. Падение стоимости барреля практически в 3 раза (115 долл. в середине 2014 г. против 35-40 долл. в начале 2016 г.) привело к проблемам с наполнением бюджета и нестабильности на валютном рынке.

Согласно оценкам вице-премьер Аркадия Дворковича, влияние санкций привело к падению экономики на 0,5% в 2015 году. Еще 3% сокращения обеспечил обвал нефтяных котировок.

Ухудшение внешней среды обострило внутренние проблемы российской экономики. Отсутствие реальных реформ и структурные перекосы между отраслями, о которых ранее неоднократно говорили эксперты, стали очевидными. Стабильное повышение социальных стандартов, которое наблюдалось в предыдущие годы, оказалось под угрозой. На фоне высокого уровня инфляции доходы населения продолжают сокращаться.

Экономический прогноз на 2017 год предполагает существенное улучшение внешних факторов для России. Отечественная экономика сможет преодолеть негативные тенденции и вернуться к устойчивому росту.

Прогнозы на 2017 год для России

Действующие санкции могут быть отменены уже летом текущего года. Среди европейских стран отсутствует единство по данному вопросу, что существенно осложнит их продление на новый период.

На нефтяном рынке также ожидается изменение нынешних тенденций. Сокращение инвестиций в нефтедобычу отразится на снижении предложения, что в свою очередь приведет к повышению цен. В результате стоимость «черного золота» вернется в диапазон 50-55 долл./барр.

В таких условиях российская экономика продемонстрирует нулевой или положительный рост в 2017 году, считает экс-глава Минфина Алексей Кудрин. При этом правительство будет осторожно расходовать свои резервы, стимулируя отдельные отрасли экономики.

Эксперты Morgan Stanley ожидают рост ВВП на 0,9% в следующем году. Улучшение внешнего фона позволит Центробанку понизить ключевую ставку, что приведет к удешевлению кредитов для реального сектора экономики. Ранее представители инвестбанка озвучивали более оптимистичный прогноз для России на 2017 год – рост на 1,7%. Однако после очередного этапа снижения цен на нефть пересмотрели свои оценки.

Аналитики Standard & Poor’s предполагают, что прирост отечественного ВВП в 2017 году достигнет 1%. Подобные результаты станут возможными, если стоимость нефти стабилизируется на уровне 45 долл./барр.

Финансист Джордж Сорос предупреждает, что российской экономике еще предстоит найти выход из нынешнего кризиса. Если этого не произойдет, то уже в 2017 году РФ не сможет обслуживать свои обязательства и будет вынуждена признать дефолт.

Политические риски

Прогноз на 2017 год учитывает влияние политических факторов. Ухудшение экономических реалий отражается на росте протестных настроений, которые по оценкам Комитета гражданских инициатив существенно увеличились по итогам 2015 года. Несмотря на значительные трудности с наполнением бюджета, правительство продолжает выполнять основные социальные обязательства.

В нынешнем году состоятся выборы в Госдуму, однако эксперты считают, что данный фактор не поможет снизить градус напряженности. То, что экономические факторы определяют протестные настроения, показали первые итоги внедрения системы «Платон», которая вынудила перевозчиков отстаивать свои интересы с помощью массовых акций.

Подобные случаи будут иметь частный характер, и останутся без серьезных последствий. В целом население стойко переносит экономические трудности и поддерживает действующую политику властей.

Политическая нестабильность в 2017 году возможна только при условии существенного ухудшения экономической ситуации. Если «черное золото» обвалится до 20-30 долл./барр., правительству будет крайне сложно удержать развитие событий под контролем. В таком случае активизируется протестное движение, которое может охватить широкие слои населения.

Основным политическим событием будущего года, несомненно, станет президентство Дональда Трампа и его новая экономическая политика, с которой по-прежнему далеко не все ясно. Однозначно можно утверждать, что глобализация должна дать задний ход. Мир ждут торговые барьеры и возврат производств в США. Кризис Евросоюза также с высокой вероятностью продолжится. Никакого апокалипсиса мы не ожидаем, однако основные валютные пары, фондовые индексы и сырьевые товары, однозначно, ждет высокая волатильность.

Волатильность – это хлеб спекулянтов. Возможно, в следующем году мир начнет распадаться на несколько торгово-финансовых зон. Наиболее вероятен следующий финансовый геополитический ландшафт: Северная Америка с опорой на США, Канаду и Мексику, Латинская Америка с центром в Бразилии, Евросоюз, Азиатская зона с лидером Китаем и Евразийский Союз, где ключевыми игроками будут Российская Федерация, Беларусь и Казахстан. Вместе с тем надо прекрасно понимать, что глобализация это объективная реальность, следствие развития, прежде всего, транспортных, финансовых и телекоммуникационных технологий. Откат в данном процессе является временным.
Военно-политическая ситуация на Ближнем Востоке будет оставаться наиболее тревожной. Вопрос, смогут ли Россия и Запад договориться о реальном союзе в противодействии ИГИЛ и прочим группировками, остается открытым. От ситуации на Ближнем Востоке в значительной степени будет зависеть вероятность крупнейшего IPO на мировом рынке. Саудовская Аравия уже заявила, что намерена провести IPO государственной Saudi Aramco, крупнейшей компании мира по запасам, добыче и экспорту нефти. В Эр-Рияде заявили, что капитализация Saudi Aramco может составить около $2 трлн. Не очень понятно, какой процент бумаг будет предложен рынку, и главное, какая будет оценка компании. На последнюю, прежде всего, будут влиять долгосрочный прогноз цен на нефть и ставка дисконтирования. Здесь ключевым вопросом является премия за политический риск, который, естественно, можно оценивать по-разному. Успешное IPO Saudi Aramco может задать новый уровень оценки нефтегазовых резервов, что будет иметь серьезное влияние на капитализацию российских нефтегазовых холдингов и в первую очередь «Газпрома».
Политическая ситуация в России останется стабильной, выборов и протестных акций не ожидается, как и резких изменений в экономической политике. Несмотря на вероятный выход экономики в плюс, бедность и социальное неравенство останутся наиболее острыми российскими проблемами. В 2017 году очень вероятны ослабление или даже полная отмена санкций. На макроэкономику это повлияет слабо, однако станет хорошим драйвером для рынка акций и частично для рубля. Вместе с тем надо помнить, что сильный рубль невыгоден бюджету, и цель по международным резервам в размере $500 млрд никто не отменял.

Российский фондовый рынок ожидает уверенный рост в 2017 году

2016 год стал позитивным для российского фондового рынка. Индекс ММВБ вырос на 24%, а индекс РТС на 43%. При этом индекс ММВБ в конце года несколько раз обновил абсолютные максимумы и преодолел психологическую отметку 2200 пунктов. Многие бумаги, такие как «Роснефть» , «Сбербанк», «Аэрофлот» , «НОВАТЭК», «Башнефть» , также обновили свои исторические максимумы.

В декабре была закрыта сделка по продаже 19,5% «Роснефти» швейцарской Glencore и катарскому суверенному фонду (при этом часть сделки может прокредитовать один из европейских банков). Это подтверждает интерес к российским активам со стороны зарубежных инвесторов, несмотря на санкции. Мы сохраняем позитивный взгляд на российский фондовый рынок в 2017 году, но продолжить бурный рост с текущих уровней будет непросто. Вряд ли рынок будет расти широким фронтом, но отдельные бумаги могут показать неплохой рост.

Прошедший год на российском фондовом рынке стал годом акций «второго эшелона», индекс MICEX CM вырос на 48%. Наибольший рост продемонстрировали электроэнергетический, транспортный и металлургический сектора. Отраслевые индексы MICEX Power, MICEX Trn и MICEX M&M выросли на 111%, 110% и 50% соответственно.

Тем не менее, индекс электроэнергетики MICEX Power на 50% дешевле уровней, на которых он были в 2011 году. За последние годы ситуация в отрасли заметно улучшилась, компании вернулись к прибыльности и начали выплачивать дивиденды акционерам. Памятуя о том, что правительство обязало госкомпании направлять не менее 50% прибыли на дивиденды, от многих компаний можно ждать высоких выплат и в дальнейшем. На наш взгляд, потенциал роста в электросбытовом сегменте сохраняют «ФСК ЕЭС» и ряд «МРСК». Эти компании являются дочерними для «Россетей». Для пополнения бюджета материнской компании, мы ожидаем от них высоких дивидендов в ближайшие годы. В электрогенерирующем сегменте продолжить рост могут акции «Интер РАО», на текущих уровнях привлекательны к покупке также «Юнипро».

Отраслевой индекс металлургического сектора фактически вернулся к уровням 2011 года. Цены на промышленные металлы, уголь, сталь и железную руду, несколько лет державшиеся на низких уровнях, начали расти. Учитывая дешёвый рубль, это позитивно скажется на операционных и финансовых результатах российских металлургических компаний. На наш взгляд, лучшая идея в секторе у ГМК «Норильский Никель» , это уникальный актив с рентабельностью 44%, генерирующий стабильный денежный поток и делящийся прибылью с акционерами. При этом у компании неплохая диверсификация активов, она примерно в равных долях добывает никель, медь и платину.

Потенциал роста сохранятся у «АЛРОСА» (компания может увеличить дивидендные выплаты) и «РУСАЛ» (на фоне восстановления цен на алюминий, компания может вернуться к выплате дивидендов). Из чёрных металлургов наибольший интерес представляет «ММК», по сравнительным показателям он дешевле «НЛМК» и «Северсталь». Если цены на уголь удержаться на текущих высоких уровнях, «Мечел» и «Распадская» могут продолжить начатый рост.

Среди «голубых фишек» наибольший интерес, на наш взгляд, представляет «Газпром», торгующийся в два раза дешевле максимумов 2008 года (367 руб.). Драйверами для роста могут выступить активизация «Газпрома» на внешних рынках (после прихода Дональда Трампа в Белый Дом внешнеполитическое давление на Россию может ослабнуть). Кроме того, если «Газпром» согласно директиве правительства будет направлять на дивиденды 50% прибыли, то годовые выплаты составят порядка 15-20 руб., что соответствует 10-15% доходности. В этом случае инвесторы пересмотрят своё отношение к акциям «Газпрома».

Валютный рынок-2017: рубль спокоен, евро под давлением

Мы ожидаем, что 2017 год для валютных рынков будет по-прежнему напряженным и достаточно беспокойным. Однако, по всей видимости, основные беспокойства затронут евро и чуть в меньшей степени доллар США. Для российского рубля 2017 год обещает быть более благоприятным.

В 2016 году рубль укрепился к доллару на 14,5% с начала года, к евро – на почти такую же величину (14,6%). На курс рубля положительно повлиял резкий рост цены на нефть с начала 2016 года, а также снижение инфляции в России, начиная с первого квартала, снижение Банком России процентной ставки и замедление темпов спада ВВП во втором полугодии. А вот евро по отношению к доллару ослабло на 1,5%, что было связано преимущественно с «Брекзитом», а также с ростом настроений евроскептиков и победой на выборах в некоторых европейских странах «популистских» партий, что вызывает опасение за долгосрочное будущее самого Евросоюза и еврозоны.

По нашему мнению, на доллар и евро в 2017 году будут влиять следующие факторы:

Повышение процентной ставки в США . Мы полагаем, что процентная ставка в Соединенных Штатах может быть повышена в течение 2017 года, причем неоднократно. Это будет связано и с улучшением ситуации на американском рынке труда, и, возможно, с новым курсом президента Трампа, направленным на создание новых рабочих мест. Повышение ставки будет в краткосрочном аспекте положительно влиять на курс доллара к мировым валютам и одновременно оказывать негативное воздействие на евро и рубль. Долгосрочной тенденцией доллара США в следующем году, скорее всего, будет укрепление.

Возникновение напряженности в отношениях между США и Китаем . Еще в ходе избирательной кампании Дональд Трамп делал достаточно резкие заявления в адрес КНР, где выражал недовольство тем, что Китай обложил импорт американских товаров пошлинами, в то время как США разрешают КНР экспортировать свою продукцию на американский рынок без всяких пошлин. Кроме того, в декабре 2016 года Трамп выразил недовольство девальвацией юаня Китаем без согласования с США. Не исключено, что у США могут в 2017 году периодически обостряться отношения с Китаем, например, если американские власти примут решение обложить китайские товары пошлинами на импорт. В краткосрочном аспекте такая напряженность может негативно влиять на курс доллара и способствовать укреплению других мировых валют, в том числе евро и рубля. Однако возможные принятые правительством Трампа меры могут работать на благо экономики США, значит, и на укрепление доллара.

Выборы во Франции и Германии. В мае 2017 года во Франции пройдут выборы президента, а осенью 2017 года в Германии состоятся выборы в Бундестаг. На выборах во Франции с высокой вероятностью победит один из евроскептиков либо более умеренный (республиканец Франсуа Фийон), либо более радикальный (националистка Марин Ле Пен). Полагаем, равно как и многие европейские эксперты, что у кандидата от находящейся сегодня у власти во Франции партии социалистов шансов на победу не будет. В любом случае, кто бы ни стал президентом Франции из двух евроскептиков, евро с высокой вероятностью упадет к доллару. Однако если в Германии на выборах в парламент (Бундестаг) правящая партия ХДС провалится, и Ангела Меркель не будет переизбрана канцлером ФРГ, евро может ожидать обвал. Обвал еще более вероятен, если в Бундестаге по итогам выборов большинство получат евроскептики, мечтающие о возвращении дойчмарки и отказе от евро. Не исключена также победа евроскептиков на досрочных парламентских выборах в Италии, что также может негативно сказаться на курсе евро к доллару. Соответственно, у рубля будет шанс укрепиться к евро.

Мы можем выделить отдельные факторы, способные повлиять на курс рубля к мировым валютам:

Сокращение добычи нефти странами ОПЕК. С 1 января 2017 года вступит в силу решение нефтяного картеля ОПЕК о сокращении добычи нефти странами картеля на 1,2 млн баррелей в день. Независимые производители нефти, как ожидается, снизят добычу еще на 600 млн баррелей в день, в том числе половину из этого сокращения может взять на себя Россия. Реальное сокращение добычи нефти может подтолкнуть цены на нефть к дальнейшему росту, до $60 за баррель и выше, что положительно повлияет на курс рубля к мировым резервным валютам.

Макроэкономические показатели по России. В начале 2017 года выйдет статистика Росстата по ВВП России за 2016 год. Прогнозы по динамике ВВП разнятся: спад в 2016 году прогнозируется от -0,3% до -0,6%. Если реальная динамика ВВП окажется ближе к цифре в -0,3%, то это может оказать положительное воздействие на рубль в краткосрочном аспекте. В начале года также будут выходить данные по инфляции потребительских цен, из которых можно будет сделать примерный вывод о динамике инфляции в течение года. Напомним, что в госбюджете на 2017 год заложена инфляция чуть выше 4%. Чем ниже будет инфляция, тем больше это будет способствовать укреплению рубля.

Снижение процентных ставок в России. Мы ожидаем, что в 2017 году ключевая ставка в России выйдет на уровень в 8,5-9%. Несмотря на то, что в краткосрочном аспекте снижение ставок может немного ослабить рубль, в среднесрочном аспекте снижение процентных ставок сможет оказать поддержку реальному сектору экономики.

Антироссийские санкции. Прогнозировать конкретные сроки отмены антироссийских экономических санкций весьма сложно, хотя даже в США некоторые эксперты намекают на то, что после инаугурации Дональда Трампа в январе 2017 года США могут взять курс если не на полную отмену, то хотя бы на ослабление санкций. Отмена санкций могла бы, безусловно, вызвать мощный рост рубля в краткосрочном аспекте. Однако сохранение санкций для финансового сектора также имеет свои плюсы, поскольку введенные против ряда российских корпораций и банков ограничительные меры вынуждают эти институты держать деньги в рублях в России вместо вывода их за рубеж по каким-то личным причинам. Соответственно, в 2017 году в России может продолжиться сокращение оттока капитала, что также положительно повлияет на рубль.

В итоге мы ожидаем, что в следующем 2017 году доллар может укрепиться к евро как минимум до $1,02-1,05 за евро, а при более неблагоприятных для Евросоюза обстоятельствах (победа евроскептиков в Германии и референдум в любой из стран еврозоны об отказе от евро) доллар может реально выйти на паритет с евро.

По нашей оценке, рубль в 2016 году может укрепиться к доллару и евро. Мы ожидаем, что рубль может в будущем году колебаться в коридоре 60-65 руб. за доллар и 63-68 руб. за евро.

Рынок нефти в 2017 году будет зависеть от позиции США

Будущий год, а точнее, его первая половина обещает быть позитивной для рынка нефти при условии соблюдения ОПЕК и независимыми производителями достигнутых соглашений. Снижение добычи будет происходить постепенно. Важным фактором, определяющим движение котировок на протяжении всего 2017 года, станет позиция США на рынке нефти. Поведение нефтяных компаний Америки, чья добыча сосредоточена на сланцевых месторождениях, может быть агрессивным, как только цена на нефть WTI зафиксируется выше $50 за баррель. О росте их активности будет свидетельствовать еженедельная статистика по коммерческим запасам нефти и количеству буровых установок. В этом случае рост предложения нефти со стороны крупнейшего ее потребителя будет давить на цены, что впоследствии может вызвать их нисходящую коррекцию.

Во-вторых, ситуация усугубится, если новый президент Штатов Дональд Трамп начнет претворять в жизнь свои предвыборные обещания. Речь идет о снятии ограничений на разведку и добычу углеводородов в США, а также о желании сократить импорт нефти, заместив его собственными ресурсами. Это будет означать, что добыча Штатов начнет прирастать, а спрос на сырье из третьих стран будет падать. Напомню, что основной поставщик нефти в США – Саудовская Аравия. Таким образом, несогласованная политика Америки на рынке нефти может вновь привести к дисбалансу спроса и предложения. В этом случае, коррекция на рынок придет гораздо быстрее. Пожалуй, это основной риск следующего года для рынка нефти. В случае его реализации, цена на нефть марки Brent вновь вернется в диапазон $40-45 за баррель.

Менее значимыми рисками для рынка останутся укрепление доллара США и замедление темпов роста китайской экономики. Ужесточение денежно-кредитной политики Штатов в целом негативно отразится на товарном рынке в частности и на всех активах, номинированных в американской валюте, но для рынка нефти это не станет сюрпризом или ударом.

Рост экономики Китая по итогам 2016 года не превысит 6,7%, что на 0,2% ниже прошлого года. КНР является вторым крупнейшим импортером нефти в мире после США, поэтому дальнейшее замедление темпов роста ВВП так важно для рынка и, возможно, окажет негативное влияние на него.

Золото и период стабилизации мировой экономики в 2017 году

Исходя из понимания, что 2017 год будет территорией сильного доллара США, вполне вероятен вариант, при котором как минимум в первом квартале стоимость золота сохранится под давлением и протестирует отметки начала 2016 года.

Основным негативным катализатором для драгоценного металла на 2017 год остается доллар США и потенциал его дополнительного укрепления вслед за повышением процентной ставки Федеральной резервной системой. Суть в том, что ввиду увеличения стоимости заимствований золоту все сложнее конкурировать с другими доходными активами. Учитывая низкий спрос на золото, как на инструмент хеджирования рисков, на волне глобального покупательского ралли среднесрочная картина для драгметалла формируется неблагоприятной.

Продление времени работы программы стимулирования от Европейского центрального банка также играет против золота: экономике еврозоны все еще требуется поддержка, поэтому серьезных изменений в денежно-кредитной политике ЕЦБ в 2017 году уже не будет. Это значит, что спред между ставками ФРС и ЕЦБ будет расширяться на протяжении года за счет активных действий первого из регуляторов.

Покупки золота мировыми Центробанками в 2017 году останутся в силе, но их размеры и объемы, скорее всего, сократятся. Мир входит в фазу стабилизации, и это значит, что основные экономики не нуждаются в пополнении «подушки безопасности». Определенный риск исходит со стороны Китая, который широко тратит свои ЗВР, не докупая золота для их пополнения. Денежная напряженность в Индии будет сказываться на спросе на золото еще квартал, а затем сойдет на нет.

Средняя цена тройской унции золота в 2017 году может составить $1250 при условии, что к середине года инвесторы получат понимание схемы ужесточений от ФРС и убедятся в том, что китайской экономике не грозит ни один из стрессовых сценариев. Долгосрочная перспектива для золота, тем не менее, остается положительной и предполагает возвращение котировок драгметалла в область $1300-1400 за тройскую унцию к четвертому кварталу 2017 года или началу 2018 года.

Фондовый рынок США продемонстрирует рост рисков в 2017 году

Главные фондовые индексы США (Dow, S&P, NASDAQ) достигли исторических максимумов, которых не бывало ранее. В последнее время среди брокеров стали популярны кепки «DOW 20,000», которые являются отражением апогея на фондовом рынке через призму профессионального сообщества.

Динамика индексов в этом году была смешанной. В начале года случилась 15% коррекция на рынках. Вместо «рождественского ралли» мы видели противоположную картину, которая усугубилась после нового года. Падение с вершин года до уровней 1800 пунктов по S&P500 ознаменовало коррекцию более 15%. Данному снижению способствовало падение в секторе энергетических компаний. Котировки многих из известных нефтяных корпораций упали вплоть до 80% от их стоимости годом ранее. При этом сама нефть (Light sweet) к тому моменту всего за полгода упала вдвое и стоила ниже $30 за баррель. С наступлением весны и выходом новых квартальных и годовых отчетов, акции других секторов стали оправляться от падения, демонстрируя поступательный рост, продолжающийся вплоть до сегодняшнего дня. С начала года индекс SPX вырос почти на 11%. Лидерами роста в этом году были акции банковского (+22%), технологического (+13%) и телекоммуникационного (+14%) секторов. Без особых изменений можно выделить сектор Healthcare, который с начала года совсем не вырос.

Если рассматривать идеи для торговли на будущий год, то от покупки широкого спектра акций придется отказаться. В перспективе надо внимательно отслеживать соотношение рискдоходность удержания длинных позиций в акциях ведущих секторов фондового рынках, которое всё сильней меняется в сторону повышения риска потерять значительную сумму при наступлении коррекции в индексах. Здесь стоит рассмотреть варианты фундаментальных покупок по бумагам, которые имеют стабильный бизнес при любой конъюнктуре рынка. Как пример можно отметить компанию ATVI, которая является одним из ведущих игроков на рынке компьютерных игр. Её признанные хиты, такие как World of Warcraft, Call of Duty, Overwatch, Guitar hero, являются основоположниками целого игрового сообщества, которое является регулярным потребителем всё новых разработок и обновлений от компании, что обеспечивает бесперебойный поток денежных средств. Последние маркетинговые исследования показывают, что индустрия игр будет расти примерно на 25-40% в год, занимая всё большую нишу среди не только молодого, но и более взрослого поколения.

Второй участник фундаментальной длинной-позиции – компания CEMP, которая на текущий момент интересна разработкой лекарства от пневмонии – solithromycin. Предварительное заключение американского регулятора содержит опасения относительно токсичности лекарства, но эти опасения могут быть с лихвой перекрыты тем, что лекарство работает и дает положительный эффект. На текущий момент на рынке лекарств нет какого-либо более действенного аналога. Есть шанс, что лекарство утвердят и выдадут патент на его использование и продажу. Если это случится, цена акции может вырасти втрое, к уровням выше $20 за акцию. Для того чтобы портфель был менее зависим от колебаний рынка, следует рассмотреть варианты коротких-позиций по сектору Healthcare, который, как написано выше, значительно отстает от динамики фондовых индексов.

Здесь имеет смысл взять набор из 8-10 ликвидных компаний, у которых не предстоит в ближайшее время рассмотрений регулятором их новых лекарственных разработок.

Не лишним было бы взглянуть на акции золотодобывающих компаний, и купить акции той, чья динамика показывает себя наилучшим образом на фоне всё падающего золота. Мы предлагаем купить компанию RGLD. Она является одной из ведущих золотодобывающих компаний, наряду с таким «монстром», как Barrick Gold, однако в отличие от последнего показывает куда более устойчивую динамику как в 2015 году, так и с начала текущего года (89%). Если сравнивать рост компании с ростом всей отрасли, то она также ведет себя куда устойчивей. Считаем, что от уровней в пределах $60 за акцию её следует покупать. Любое движение в золоте наверх подстегнет рост котировок данной бумаги до небывалых высот.

Экономика Казахстана продемонстрирует умеренный рост в 2017 году

Для экономики Казахстана 2017 год имеет все шансы стать временем увеличения ВВП и улучшения во всех ключевых секторах экономической системы. Степень влияния состояния экономики Китая преувеличивать в данном случае не стоит, но принимать во внимание приходится обязательно. Механизмы отложенного роста способны проявить себя уже ко второму кварталу 2017 года за счет объема привлеченного капитала и отдельных инвестиций. Дополнительным фактором поддержки окажется внутренний спрос и восстановление темпов развития малого и среднего бизнеса за счет оптимизации доступа предпринимателей к заемному капиталу.

ВВП Казахстана в 2017 году продемонстрирует расширение на 0,5-0,7%, что является значительным темпом роста с учетом сложившейся внешней конъюнктуры. Инфляция продолжит последовательно понижаться и по итогам года составит порядка 6%. Процентная ставка в Казахстане будет планомерно сокращаться, в среднем за год она способна снизиться на 1-2% и составить до 10% годовых против текущих 12%. Уровень безработицы ожидается в пределах 4,7-4,9%, однако одновременно с восстановлением работы небольших форм бизнеса число рабочих мест с полной занятостью возрастет. Это положительно скажется на качестве рынка труда в стране.

Более плотные торгово-экономические отношения с Китаем вынуждают учитывать вероятность стрессов с этой стороны. Безусловно, экономике Поднебесной придется адаптироваться к новым условиям, здесь имеется в виду протекционистская политика нового американского президента Дональда Трампа. У НБК есть механизмы девальвации юаня, что в конечном итоге сделает импорт товаров из Китая дешевле. Это в свою очередь положительно скажется на их ценах на рынке Казахстана.

Ситуация в банковском секторе Казахстана чем дальше, тем больше требует структурных реформ. Началом может послужить укрупнение банковских организаций в процессах слияния и поглощения, что сделает их более устойчивыми к внешним влияниям и одновременно позволит Нацбанку Казахстана со временем ужесточать условия достаточности собственного капитала.

Механизмам социальной стабильности стоит уделить особенное внимание, поскольку реакции населения на различные события становятся все ярче.

Доллар США на протяжении года будет оставаться в преимущественно сильном положении в паре с казахстанским тенге, что, впрочем, не означает постоянного давления на последний. Средняя стоимость доллара может составить в 2017 году 310-380 тенге. Этот торговый коридор рынку известен и понятен. Евро останется в пределах 335-410 тенге.
____________
Анна Кокорева,
Замдиректора аналитического департамента,
Альпари

В чем эксперты не согласились с Путиным

В последнее время россияне только и слышат, что не за горами светлые времена в экономике страны, что она успешно преодолела кризис и дальше будет только расти. Об этом с упоением твердит вся верхушка власти — начиная от министров экономического блока и заканчивая президентом. Глава государства на прошедшей недавно прямой линии с народом убеждал всю Россию, что рецессии — конец, у нас три квартала подряд наблюдается рост ВВП, наращиваются инвестиции в капитал, а также золотовалютные резервы, растет промышленное производство, а инфляция упала до рекордно низкого уровня. Однако независимые экономисты не спешат разделять оптимизм властей: с их точки зрения, налицо все больше тревожных факторов риска, свидетельствующих о наступлении нового кризиса, и выстрелить в самое сердце российской экономики они могут уже этой осенью.

Риск №1. Нефть дешевеет — рубль падает

Главный экспортный товар России и основной источник доходов государственной казны — нефть — за последний месяц совсем не радует высокими котировками. Только за прошедшие пять недель «черное золото» подешевело на 16%, откатившись к $45 за баррель, а ведь еще в январе сырье торговалось на отметке $58 за бочку. Отката уже никто не ожидал, но длившийся больше года восходящий тренд на нефтяном рынке, судя по всему, окончательно сломлен. Не помогли даже усилия ОПЕК и ряда стран-экспортеров, включая Россию, сократить добычу нефти на 1,8 млн баррелей в год, дабы сбалансировать рынок.

Сначала все шло хорошо: нефтедобывающие государства, которые сначала ругались и спорили за каждый баррель, добились невиданной исполнительности в реализации соглашения и даже перевыполнили взятые на себя обязательства по сокращению добычи на 7%. Идиллию разрушили США, увеличив извлечение тяжелой сланцевой нефти, которая как кость в горле стоит у «традиционного» сырьевого клуба. Усугубило ситуацию и наращивание добычи в Ливии и Нигерии, которые были освобождены от участия в соглашении ОПЕК из-за предыдущих потерь в сырьевом секторе этих стран из-за террористических атак и природных катаклизмов.

На этом фоне рубль, как лакмусовая бумажка всех перипетий на нефтяном рынке, побледнел и померк: с апрельских 57 рублей «деревянный» подешевел на 5% и опустился до 59 рублей за доллар. Впрочем, российские чиновники ровно этого и хотели, заверяя, что сильная национальная валюта мешает восстановлению национальной экономики.

«Если подтвердится предположение, что цена на нефть повернула к снижению, и оно будет продолжаться месяцами, дойдет до $35-40 за баррель, то при сопутствующем оттоке капитала из страны, минусах в производстве и ускорении инфляции мы можем снова столкнуться с рублем по 60-65 за доллар», — предупреждает заведующий отделом международных рынков капитала Института мировой экономики и международных отношений РАН Яков Миркин. Но дело не только в этих колебаниях, пусть и отчаянных, продолжает эксперт: «Даже если все благоприятно, и наша экономика начинает расти, то делает она это слишком медленно, с огромным разрывом от мира при его среднегодовых темпах роста в 3-4%. Как машина, которую пытаются заставить двигаться, хотя она стоит на тормозах. Наш основной вопрос — как самим играть на усиление и на опережение вместо того, чтобы колебаться, как тряпочка на ветру, вместе с мировыми рынками, которые на длинных горизонтах обязательно будут к нам неблагоприятны».

Однако есть еще одна проблема: падение цен на нефть и ухудшение инвестиционного климата могут привести к кризису в нефтяной отрасли страны, и тогда, как говорится, пиши пропало. Как считает старший научный сотрудник Института экономической политики им. Гайдара Сергей Жаворонков, нарастающий кризис нефтянки пока не очень заметен, потому что добыча сырья еще растет, но происходит это скорее за счет ударного выкачивания запасов на старых месторождениях, а осваивать новые — очень дорого. «Это очень тревожный процесс, который нельзя остановить щелчком пальца, а инвестиции в этой сфере очень долгие, и их катастрофически не хватает», — полагает экономист.

Риск №2. Бегство капитала

В июне Центробанк сообщил: чистый отток капитала из России за пять месяцев с начала года увеличился больше чем вдвое — до $22,4 млрд против $10,3 млрд годом ранее. По итогам 2017-го в ЦБ прогнозируют объем оттока в $37 млрд. Есть и более свежая статистика: за неделю в середине июня инвесторы вывели из фондов, ориентированных на российские активы, в 9,5 раз больше средств, чем неделей ранее: $181 млн против $18,9 млн.

При этом глава Банка России Эльвира Набиуллина уверяет, что ничего страшного в бегстве из страны так необходимых ее экономике инвестиций нет. По ее словам, у стран с сильными позициями по экспорту и сильным сальдо текущего счета — Германии, Норвегии, Канады — тоже бывает большой отток капитала.

Однако эксперты полагают, что бегство капитала из России вызвано отнюдь не позитивными процессами в экономике, такими как наращивание экспорта. По мнению Сергея Жаворонкова, вывод средств за рубеж объясняется внутренними причинами и продолжается еще с 2008 года. «Структура оттока из России очень необычная: у нас идет вывод денег и бизнесом, как крупным, так и малым, и физлицами, — утверждает экономист. — Тренд не изменится, пока ситуация в России будет оставаться неблагоприятной для бизнеса».

Почему инвесторы выводят деньги — ни для кого не секрет: условия для предпринимательской деятельности в стране оставляют желать лучшего. Виной тому — противоречивая, мягко говоря, судебная система, тяжелое налогообложение и высокая степень участия государства в экономике. В избавлении от рублей не отстают и простые граждане: как только нацвалюта начинает стремительное пике вниз, россияне идут в обменники за долларами и евро. «Здесь сыграла свою роль некая психологическая переоценка ситуации в стране, которая произошла еще в прошлый кризис 2009-2010 годов. Раньше люди думали, что при отдельных трудностях и проблемах страна развивается в правильном направлении. Но в эти годы многие решили, что их надежды на лучшее при нынешнем курсе правительства неисполнимы. Об этом свидетельствует массовая миграция: из России ежегодно выезжает по 200 тыс. человек, вывозя также свои деньги. А те предприниматели, которые остаются, начали хеджировать риски, что также сопровождается выводом капитала», — добавляет собеседник «МК».

Риск №3. Новые санкции

Сигналом для бегства капиталов из РФ может быть еще один серьезный вызов, брошенный России в июне, — введение нового пакета санкций от США. Вслед за Америкой экономические санкции против России продлил и Евросоюз — еще на полгода. Речь идет об ограничениях для ряда российских компаний — нефтяного, оборонного и финансового секторов, а также персональных — в виде финансовых и визовых санкций для некоторых граждан РФ.

Едва ли новый виток санкционной войны аукнется России новым кризисом, полагают эксперты, но с тем фактом, что он затормозит долгожданное восстановление экономики, трудно поспорить. «Экономики России и США практически ничем не связаны, а вот Европа — основной торговый партнер РФ, в структуре нашего экспорта страны ЕС составляют около 50%. Но так как США являет собой четверть мирового ВВП, Европа боится с ними ссориться, так же, как и Китай, который санкции не вводил, но подстраивается в режиме ручного регулирования под мировую конъюнктуру», — объясняет Сергей Жаворонков.

Эксперт компании «Международный финансовый центр» Роман Блинов уверен, что санкции, к которым уже все привыкли и даже порой воспринимают как благо (мол, это прямой путь к импортозамещению и развитию), ничего хорошего стране не принесут. «Если бы нам от санкций было лучше, то курс национальной валюты страны был бы явно не на уровне в 60-70 рублей за доллар, а где-то на отметках в 20-30 рублей», — рассуждает аналитик.

Рубль, а вслед за ним и вся национальная экономика страдают из-за того, что санкции перекрывают ручеек притока денег от иностранных инвесторов, который питает покупку российских гособлигаций, давая заемные средства для покрытия дефицита бюджета, объясняет ведущий аналитик ГК TeleTrade Марк Гойхман. «Все эти новые санкции способны серьезно осложнить ситуацию в экономике в предстоящие месяцы. Для пополнения доходов бюджета придется искать альтернативные источники, занимать средства под более высокий процент. Это, наряду со снизившимися ценами нефти, может привести к дальнейшему ослаблению нацвалюты — до 65-67 рублей за доллар, усилению инфляции, а объем ВВП может снова уйти на отрицательную траекторию», — утверждает финансист.

Риск №4. Дефицит бюджета

На днях Совет Федерации одобрил поправки в бюджет 2017 года, принятые ранее Госдумой. Они предполагают сокращение дефицита российского бюджета в 2017 году до 1,9 трлн вместо предполагавшихся ранее 2,7 трлн рублей. Иными словами, дыра в бюджете составит 2,1% ВВП вместо запланированных 3,2%. Таким образом, доходы госказны увеличиваются с 13,5 трлн до 14,7 трлн рублей, а расходы — с 16,2 трлн до 16,6 трлн. Казалось бы, хорошая новость, вот только дефицит остается дефицитом, разве что он стал не в шесть раз меньше, чем сам бюджет, а в семь.

Как полагают аналитики, уже ясно, что снизить этот самый дефицит удастся за счет сокращения объемов потребления населением, а в этом нет ничего хорошего. На самом деле уже сейчас бюджет испытывает большие проблемы. Например, сегодня распределены средства из казны на поддержку ипотеки в размере 4,5 млрд рублей, а для эффективности программы требуется 10 млрд. Принесла в бюджет около 35 млрд рублей продажа «народных облигаций», предпринятая Минфином этой весной, но эти средства быстро разошлись на социальные нужды. При этом на исполнение масштабных социальных обязательств денег как не хватало, так и не хватает, поэтому даже уменьшенный дефицит придется покрывать — либо из резервов, которые уже на исходе, либо за счет федеральных займов, либо с помощью денежной эмиссии и запуска «печатного станка». Все три сценария весьма вредны для рубля.

«Очень странно слушать рассуждения об успехах в экономическом плане на фоне роста дефицита бюджета, падения покупательной способности населения и новой заморозки пенсионных накоплений. Да и все разговоры о неизбежном повышении возраста выхода на пенсию, о скором введении прогрессивной шкалы подоходного налога — все это «звонки», сигналящие о нестабильности состояния нашей экономики. Ну а финансовый блок правительства в этих условиях по мере возможности латает дыры в бюджете страны, не заботясь о доходах населения», — рассуждает Роман Блинов.

Риск №5. Доходы населения продолжают падать

По оценкам Блинова, на протяжении практически всего последнего года продолжался обвал потребления среди основной массы населения, на что указывает товарный и денежный оборот розничных магазинов: у многих ритейлеров в прошлом году был самый низкий рост выручки за последнее десятилетие.

Спад потребления — это закономерное следствие продолжающегося падения реальных доходов населения. Как бы ни уверяли нас власти в том, что экономика поднимается с колен, для рядовых граждан именно рост доходов является главным индикатором восстановления. Но его по-прежнему нет. По итогам пяти месяцев текущего года реальные доходы населения упали на 1,8%, всего же они продолжают катиться вниз четвертый год подряд. С октября 2014 года россияне заметно обеднели: их кошельки похудели более чем на 15%, вернувшись к уровням кризисного 2009 года, а общее число официально признанных бедняков составило 22 млн человек. «Продолжающееся падение доходов населения действительно пугает, ситуация не изменится до тех пор, пока не пройдет масштабная индексация зарплат бюджетникам», — подчеркивает старший аналитик ГК Forex Club Алена Афанасьева. По ее словам, при росте цен, безработице и замораживании зарплат население так и будет проедать свои сбережения и уходить в долги.

Властям, вещающим о наступлении эры экономического подъема, конечно, хочется верить, но беда в том, что подъем этот на обывательском уровне не чувствуется. Наоборот, присутствует ощущение падения — стремительного и необратимого, как бег под горку. Колебания непредсказуемой нефти, геополитические игры и внутренние проблемы не дают спокойно вздохнуть российской экономике.

В сценарии, нарисованном экспертами, нет ничего фантастического: падение котировок барреля с последующей девальвацией рубля, массовым бегством капитала, исчерпанием резервов, появлением дыры в бюджете и тотальным обнищанием населения происходило в нашей стране неоднократно, в том числе дважды за последние 10 лет.

Между тем близится август — критический для России месяц со времен дефолта 1998 года. И, похоже, сегодня снова достаточно предпосылок для нового удара кризиса — если не летом, то уж осенью наверняка.

Инна Деготькова

Датский Saxo Bank, зарекомендовавший себя как автор шокирующих прогнозов, вновь отличился экстремальными предсказаниями на предстоящий год. Время для прогноза было выбрано специально самое неподходящее — в день голосования на президентских выборах в США, за два часа до подведения итогов голосования. Но главный экономист банка Стин Якобсен, специально приехавший в Москву из Копенгагена на презентацию прогноза, заявил, что предвидит победу Трампа. Ему было понятно это еще в марте, утверждал Якобсен.

Уже тогда он знал, кто такой этот Трамп, заявил экономист, если взять Карла Маркса и скрестить его с главами центробанков ведущих стран, «то мы получим Трампа». Якобсен показал соответствующую картинку в презентации. Главы центробанков там были изображены в виде коллективной фотографии на память, а фото Трампа — с длинной растрепанной челкой. Из этого наблюдения Якобсен делает первый шокирующий прогноз.

США погрязнут в рецессии

«Сильный доллар в сочетании с намерением ФРС поднять ставку на заседании в декабре этого года практически гарантирует американской экономике рецессию», — отметил Якобсен.

Впрочем, это не самое худшее, что ждет Америку. Победа Трампа на выборах в США «может очень быстро обернуться массовым политическим переворотом и положить конец монополии республиканцев и демократов, обусловив переход к социальному протесту против глобализации, открытости и торговли».

По мнению Якобсена, Трамп победил только потому, что в США был нарушен общественный договор: власти обещали американцам выход из кризиса и новое процветание. Но за несколько последних лет ситуация не улучшилась.

Произошло обратное: «бедные стали еще беднее, богатые еще богаче, неравенство выросло, и американцы проголосовали за перемены, за Трампа, хотя еще 18 месяцев назад это казалось невозможным».

Негативные последствия победы Трампа не ограничатся американской экономикой. Рецессия в крупнейшей экономике мира приведет к новому шоку — глобальному замедлению экономического роста.

Мировая экономика замедлится

Возможна даже глобальная рецессия, прогнозирует Якобсен. «Наши прогнозы SaxoStrats подразумевают рецессию в США на фоне растущего фискального дефицита, который станет очевидным ближе к концу этого года, данная рецессия не оставит политикам выбора, придется задействовать фиксированные уровни долгосрочной доходности (как в Японии) и пресловутые вертолетные деньги», — прогнозирует эксперт банка.

Это намек на высказывание, которое приписывают экс-главе ФРС США Бену Бернанке, призывавшему разбрасывать деньги с вертолета для выхода из дефляции и стимулирования экономического роста (образ, взятый у нобелевского лауреата Милтона Фридмана). Для России прогноз также не самый радужный.

Нулевой рост в 2017 году

По словам Якобсена, он анализирует ситуацию в России уже 10 лет.

По словам экономиста Saxo Bank, «в последние 20 лет здесь ничего не меняется, поэтому давать прогнозы по экономике России очень легко».

Экономических реформ как не было, так и нет. Все планы по реформам ограничиваются разговорами.

Похоже, так случится и в этот раз, независимо от того, какую программу реформ напишет Алексей Кудрин и кто возглавит правительство. «Как можно нарастить мускулатуру, если вы не ходите на тренировки в спортзал и не пьете белковые коктейли», — иронизирует Якобсен. Впрочем, не все прогнозы Якобсена относительно будущего России так уж пессимистичны. Есть приятные сюрпризы.

Санкции ослабят

«Санкции, скорее всего, будут сняты, не все, но хотя бы их часть, уже в 2017 году, что окажет положительное влияние на экономику», — сказал Якобсен. Отмена санкций ускорит рост ВВП России на 1 процентный пункт в год, что позволит выйти ему в ноль. В этом он солидарен с тем же Кудриным.

Рубль будет укрепляться

Ослабление санкций и грядущее снятие ограничений на доступ российских компаний и банков к международным рынкам капитала, в свою очередь, улучшат перспективы рубля. «Победа Трампа создает для рубля более конструктивные условия, чем было бы при победе Клинтон, для которой Россия была врагом», — говорит Якобсен.

По его прогнозу, курс доллара к концу года вырастет, но в 2017 году доллар ослабнет и будет находиться в диапазоне 58-60 руб.

Доллар покажет слабость и по отношению к другим валютам, считает Якобсен. Но при условии, что стоимость техасской нефти WTI останется примерно на нынешнем уровне. В 2017 году нефть будет торговаться в диапазоне $62-65 за баррель, хотя не исключено снижение ее стоимости в конце текущего года до $35-40.

Еще один стимул для укрепления рубля опять же связан с победой Трампа. ФРС не сможет теперь поднять ключевую ставку в декабре, потому что в первые месяцы итоги президентской кампании окажут негативное влияние на экономику США. «Глава ФРС опоздала на эту вечеринку, ставку надо было повышать еще летом, теперь поздно», — говорит Якобсен.

Зато ослабление американской валюты оживит сначала рынок нефти и золота, а затем и реальную экономику.

Пинок и хеппи-энд

«В конце концов все будет хорошо с глобальной экономикой в перспективе нескольких лет. Потому что Трамп — это не решение проблем, зато это мощный пинок, это стимулятор перемен», — делает неожиданный вывод эксперт.

Не все прогнозы Saxo Bank сбываются. Из этих предсказаний вряд ли сбудется больше одного-двух, признается Якобсен. Но он считает, что мир достиг завершающей стадии парадигмы, доминировавшей со времен мирового финансового кризиса. «Путешествуя по миру в течение последних 12 месяцев, я понял, что мировые рынки находятся в некотором смысле в конце пути», — настаивает Якобсен. Сейчас, уверен он, формируется новая парадигма, при этом следует готовиться к тому, что вместе с ростом предельной стоимости денег вырастет волатильность и неопределенность.

Москва последние годы пытается добиться торговли в национальных валютах с Каиром, Пекином, Нью-Дели, Анкарой и многими другими. Но последние прогнозы курса доллара на 2017 год показывают, что зависимость российской экономики от стоимости доллара всё же ещё слишком велика. Отрицать её глупо.

Гарантированный прогноз курса доллара на 2017 год, конечно, никто дать не может. Однако выделить основные моменты, которые могут повысить или понизить стоимость нацвалюты РФ, можно.

Старший аналитик крупнейшей брокерской компании «Альпари» Роман Ткачук поделился своими мыслями с редакцией и дал свой свежий прогноз курса доллара на 2017 год:

Роман Ткачук | Youtube

«Во-первых, общий тренд усиления доллара на мировых рынках остаётся в силе, в следующем году вероятен паритет между долларом и евро. Во-вторых, за последний год рубль фактически выработал иммунитет к колебаниям нефтяных котировок. Это объясняется в том числе тем, что российский бюджет в меньшей степени стал зависеть от нефтедолларов. Кроме того, в 2016 году волатильность Brent составляла до 3-5% в день, это нормальные внутридневные колебания для товарного актива, но не для национальной валюты, так что курс рубля был более сглаженным.

Если ещё 2-3 года курс рубля ходил вслед за нефтяными котировками как привязанный, то сейчас зависимость снизилась. Тем не менее, нефтяной фактор остаётся определяющим для рубля. Сейчас на нефтяном рынке наблюдается позитив, и мы не исключаем, что в конце 2016-начале 2017 года Brent протестирует уровень 60-61 долларов за баррель. На этом фоне USD/RUB может достичь психологической отметки 60, а EUR/RUB – уровня 63,5.

Прошедший ещё не полностью заложен в курс рубля. Если посмотрим на стоимость барреля в рублях, то сейчас он находится на уровне 3612,7, а это двухлетний максимум. Так что потенциал укрепления рубля в ближайшее время сохраняется.

Однако последние прогнозы курса доллара на 2017 год, как и настроения на рынке, могут измениться. Поводом могут стать невыполнение договорённостей между нефтедобывающими странами по сокращению квот отдельными участниками (с технологической точки зрения резко снизить добычу сложно, да и инвестиции в отдельные проекты на 2017 год уже выделены) и активизация сланцевых проектов (при цене нефти 60 долларов за баррель они возвращаются к рентабельности). На мой взгляд, в первом-втором квартале 2017 года Brent может откатиться к 50-55 долларов за баррель, на этом фоне ослабнут и позиции рубля ».

«Как повлияет на рубль , пока сложно сказать. С одной стороны, внешнеполитическое давление на Россию может ослабнуть. С другой стороны, Трамп выступает за энергонезависимость США, в ближайшие годы могут активизироваться сланцевые проекты, а это негатив для котировок нефти и рубля.

На наш взгляд, текущий позитив на валютном рынке стоит воспринимать как новогодний подарок, например, можно приобрести валюту с «новогодней скидкой», особенно если вы планируете провести новогодние праздники на рождественских распродажах в Европе или на альпийских горнолыжных курортах ».

Аналитик из группы компаний "ФИНАМ" Богдан Зварич сообщил, что курс доллара в 2017 году, как и ранее, будет зависеть в основном от цены на нефть. Впрочем, эксперт также предостерёг, что и чрезмерному укреплению рубля не следует радоваться, поскольку это может повлечь за собой негативные последствия:

«На мой взгляд, основным фактором для российской валюты станет динамика цен на нефть. И здесь игроки будут внимательно смотреть за тем, как соблюдаются договорённости, достигнутые в рамках ОПЕК и ОПЕК+. Если экспортёрам удастся не нарушить взятые на себя обязательства, а также данные договорённости будут продлены на вторую половину 2017 года, это окажет существенную поддержку рублю. Однако сильного укрепления мы не ждём.

Вполне возможно, что средний курс доллара в 2017 году составит порядка 60 рублей. Дальнейшее укрепление рубля не выгодно ни правительству, так как это будет снижать объёмы налоговых поступлений от нефтегазовых компаний, так и производителям – реальный сектор при укреплении рубля будет терять свою конкурентоспособность».

Что же до более точных цифр, то следует посмотреть на прогнозы серьёзных финансовых организаций как на Западе, так и в самой России. Перечислим лишь самые значимые и свежие прогнозы курса доллара на 2017 год:

• курс доллара на 2017 год эксперты из американского банковского холдинга Morgan Stanley считают будет 85 рублей за 1 доллар – в самом начале года, 80 – второй квартал, 78 – третий, к концу года – снижение до 76;
• прогноз инвестиционного банка Merill Lynch довольно постоянен – на весь будущий год – 65 рублей за 1 доллар;
• предсказавший кризис и ипотечный спад в США в 2008 году российский аналитик – нацвалюту РФ ждёт волнообразный рост, достигнув 97 рублей, произойдёт снижение, затем снова подъём до 110 рублей за доллар;
• у Минэкономразвития России есть несколько сценариев. Базовый прогноз курса доллара на 2017 год – 67,2 рубля, наихудшие ожидания – 81 рубль за доллар;
• прогноз АПЭКОН (Российское агентство прогнозирования экономики) – падение в первом квартале до 63 рублей, затем рост до конца года до 74,4 рублей. Кстати, подъём будет стабильным – 2,5% в месяц.

В итоге прогноз курса доллара на 2017 год имеет следующие «средние рамки» – от 65 до 80 рублей за 1 доллар. Что же до плавания цены по кварталам, то тут много политических факторов. Если рассматривать 2017 год хронологически, то складывается следующая картина:

• весна – ЕС может снять санкции с РФ, тогда есть вероятность подъёма рубля на 10-25%. В противном случае отметка будет та же самая;
• к началу лета - активность несколько поутихнет, поэтому, где бы рубль ни был, его опять потянет ближе к нынешнему курсу (62-67). Само собой, это при условии того, что ОПЕК будет придерживаться намеченных ограничений по добыче нефти, и её цена не будет «скакать», провоцируя ослабление рубля;
• осень - на российскую валюту может оказать влияние серия выборов в странах ЕС. Вероятнее всего действующие европейские элиты смогут удержать власть,то есть никаких потрясений на мировом рынке, а значит и рубль не выше значения 67.

Также курс доллара на 2017 год (эксперты тут сходятся во мнении) не будет «скакать», если ФРС США всё же не решится повысить ставку по процентам.